De taxa zero a uma receita anual de 365 milhões de dólares: a lógica de lucro por trás da reforma da Polymarket

Antes de 30 de março de 2026, a Polymarket operava na maior parte do seu percurso com um modelo de zero taxas, permitindo aos utilizadores negociações livres, sem necessidade de pagar qualquer comissão à plataforma. No entanto, apenas uma semana após a implementação da reforma de precificação completa, as taxas de transação na primeira semana do segundo trimestre atingiram cerca de 7,1 milhões de dólares, mantendo uma média diária de aproximadamente 1 milhão de dólares. Se essa velocidade for mantida, a receita anual de taxas de transação poderá alcançar cerca de 365 milhões de dólares, representando aproximadamente 96,8% da quota de taxas nas previsões on-chain.

Esta mudança não é simplesmente um “aumento de preços”. Mesmo com o aumento de tarifas que levou a uma diminuição de parte do volume de negociações, a Polymarket conseguiu um crescimento de receita inverso ao ajustar precisamente o grupo de utilizadores dispostos a pagar uma margem adicional por mercados de alta qualidade. De janeiro até o final de março, a taxa diária (proporção de comissão sobre o volume de transações) passou de cerca de 0,001 para 0,002; após 30 de março, essa taxa duplicou diretamente, ultrapassando 0,007. Com base na comissão, a Polymarket tornou-se a oitava maior protocolo DeFi, ficando atrás apenas de projetos líderes como Circle, Tether e Hyperliquid.

Lógica económica por trás da relação inversa entre volume de negociações e taxas, como explicar o aumento de receitas

Normalmente, um aumento de preços tende a afastar clientes, e os princípios económicos básicos parecem difíceis de contrariar. Mas o caso da Polymarket oferece um exemplo inverso: após um aumento geral das taxas, o volume de negociações caiu, mas a queda não foi proporcional ao aumento de preços. O ponto-chave é que a Polymarket não adotou uma taxa fixa uniforme, mas ajustou dinamicamente as taxas com base na probabilidade de resultados dos eventos.

A fórmula de cálculo das taxas é: taxa = quota de posição × taxa × preço × (1 - preço). O preço da quota, que oscila entre 0 e 1 dólar, reflete a previsão do trader sobre a probabilidade de ocorrência do evento; por exemplo, 0,90 dólares indica que o mercado acredita numa probabilidade de 90%. Nesse modelo, quando a probabilidade do evento se aproxima de 50%, a comissão atinge o seu máximo, e à medida que a probabilidade se aproxima de um resultado certo, ela diminui progressivamente. Essa estrutura garante que a plataforma obtenha o máximo de receita nos mercados mais controversos, onde o valor de negociação é mais alto, ao mesmo tempo que evita restringir a atividade em mercados marginais com altas taxas de comissão. Ao focar precisamente nos utilizadores dispostos a pagar uma margem por liquidez de alta qualidade, a Polymarket conseguiu aumentar a receita mesmo com volumes de negociação estáveis ou em queda.

Como a reforma de preços está a remodelar o fornecimento de liquidez e o ecossistema de market makers

A reforma de preços não só alterou a estrutura de receitas da plataforma, como também reconfigurou fundamentalmente a lógica de construção de liquidez. Diferentemente do mecanismo tradicional de comissão fixa, a cobrança da Polymarket aplica-se apenas aos traders que colocam ordens de compra, enquanto os que colocam ordens de venda não pagam qualquer comissão, podendo ainda beneficiar de reembolsos diários em USDC provenientes das receitas de comissão de compra. Isto significa que os market makers não só ficam isentos de pagar novas taxas, como também recebem subsídios.

O programa de reembolso aos market makers devolve diariamente uma parte das taxas em USDC aos provedores de liquidez, com taxas de reembolso variando por mercado, chegando a até 50% na categoria financeira. Este mecanismo responde diretamente ao problema anterior de “liquidez gratuita explorada por bots”, procurando criar fluxos de caixa estáveis para os provedores de liquidez, promovendo spreads mais apertados e maior estabilidade na liquidez. Dados indicam que este mecanismo já começou a mostrar resultados — até fevereiro de 2026, os utilizadores ativos mensais aumentaram de 478 mil em outubro de 2025 para 688 mil, um crescimento de 44% em dois meses. Em março de 2026, o número de utilizadores mensais atingiu um recorde de 865.411, com um volume de transações nominal que cresceu cerca de 1.107% em relação ao mesmo período do ano anterior.

A estratégia por trás do investimento contínuo da ICE, que direção institucional indica

Para além dos dados de receita, a mudança na estrutura de capital também merece atenção. Em 27 de março de 2026, a Intercontinental Exchange (ICE), matriz da NYSE, concluiu um investimento direto de 600 milhões de dólares na Polymarket, como complemento ao compromisso anterior de 1 bilhão de dólares, elevando o investimento total da ICE na plataforma para 1,6 mil milhões de dólares. A ICE também indicou a possibilidade de adquirir ações no valor de até 40 milhões de dólares de investidores existentes, adicionando uma componente de recompra no mercado secundário.

Este investimento tem uma estratégia que vai além do retorno financeiro imediato. A ICE obteve uma licença exclusiva para distribuir dados de mercado de capitais institucionais da Polymarket. Desde uma parceria estabelecida em outubro de 2025, a plataforma foi avaliada em cerca de 9 mil milhões de dólares. Em fevereiro de 2026, as duas entidades lançaram a “Polymarket Signals and Sentiment Tool”, estruturando os dados de previsão coletiva da plataforma e fornecendo sinais padronizados a investidores institucionais, complementando indicadores tradicionais de sentimento de mercado. Grandes instituições financeiras veem as plataformas de previsão nativas de cripto como “radares macroeconómicos instantâneos”, e ao transformar esses dados em produtos, integrando-os nos processos de decisão de investimento institucional. O contínuo reforço da ICE evidencia o forte interesse de grandes entidades financeiras em obter dados de probabilidade alternativas, com sinais de preços em tempo real gerados pelos mercados de previsão, oferecendo insights que os instrumentos tradicionais não proporcionam.

A recuperação do TVL para 432 milhões de dólares, que sinais de mercado transmite o fluxo de fundos

Segundo dados do DeFiLlama, o valor total bloqueado (TVL) na Polymarket subiu para 432 milhões de dólares, aproximando-se do pico histórico de cerca de 510 milhões de dólares durante as eleições americanas de novembro de 2024. Este aumento não é um fenómeno isolado — em fevereiro de 2026, a plataforma registou um volume de negociações diário de 425 milhões de dólares, atingindo um recorde histórico, superando o record anterior do dia das eleições de 2024; no mesmo mês, o volume total de negociações ultrapassou os 7 mil milhões de dólares, um aumento de 7,5 vezes em relação ao ano anterior.

A recuperação do TVL reflete três sinais estruturais. Primeiro, a reforma de preços não provocou uma saída massiva de fundos, mantendo a confiança do mercado na liquidez da plataforma em níveis elevados. Segundo, o respaldo institucional proporcionado pelo investimento da ICE está a converter-se em fundos concretos, com a distribuição de dados de eventos para clientes institucionais a ampliar as entradas de capital na plataforma. Terceiro, o recomeço do mercado americano, com a entrada de novos utilizadores, está a contribuir para um valor de bloqueio contínuo — após a emissão de uma “Carta de Não Ação” pela CFTC no início de 2026, a Polymarket voltou a operar legalmente nos EUA, permitindo que utilizadores americanos, quase três anos banidos, possam negociar de forma legal. Até fevereiro de 2026, o número de utilizadores ativos mensais atingiu um máximo histórico de 688 mil.

A transformação do mercado de previsão de plataforma de apostas para fornecedor de dados institucionais

A Polymarket está a passar por uma transformação sistémica, de uma plataforma de apostas orientada por utilizadores para uma infraestrutura financeira baseada em capital institucional e dados. Essa transformação manifesta-se em três dimensões.

Primeiro, na evolução do produto. A plataforma deixou de se limitar a oferecer contratos binários de previsão de eventos, passando a transformar os resultados previstos em fluxos de informação monetizáveis, através de regras de precificação e de combate ao trading de informações privilegiadas. Foram atualizadas as regras de integridade do mercado, proibindo explicitamente o uso de informações privilegiadas, a construção de posições com informações ilegais, a participação de quem possa influenciar resultados, bem como a manipulação de preços e negociações falsas. Essas regras clarificam as zonas cinzentas anteriormente existentes, convertendo-as em linhas vermelhas de “não participação”, transformando os mercados de previsão de “jogo de alto risco” em infraestruturas de mercado que valorizam a informação e a transparência.

Segundo, na evolução do modelo de negócio. A transição de um modelo de zero taxas para um sistema de cobrança integral marca a conclusão de uma fase de “expansão por queima de dinheiro” para uma fase de “auto-sustentabilidade”. Na primeira semana do novo modelo de precificação, as receitas diárias estabilizaram-se em cerca de 1 milhão de dólares, suficiente para suportar operações contínuas e o desenvolvimento do ecossistema.

Terceiro, na mudança na estrutura de utilizadores. Participantes de alta frequência — ou seja, criadores de mercado algorítmicos — representam 35,2% do volume de negociações, enquanto os investidores ocasionais, que fazem apostas isoladas, representam menos de 0,2%. Esta estrutura indica que a base de utilizadores da Polymarket está a evoluir de participantes de apostas dispersos para market makers profissionais e investidores institucionais, criando uma base de liquidez sólida para a transformação dos dados em produtos.

Como o capital institucional e a liquidez on-chain podem criar um ciclo de negócio sustentável

Desde o investimento de 600 milhões de dólares da ICE até às receitas diárias de cerca de 1 milhão de dólares após a reforma de preços, a Polymarket está a construir um ciclo de negócio onde o capital institucional e a liquidez on-chain se reforçam mutuamente. O aporte de capital da ICE fornece uma credibilidade de precificação e expansão de mercado, enquanto as receitas estáveis de taxas de transação validam a sustentabilidade do modelo.

Em março de 2026, o volume nominal de negociações atingiu aproximadamente 23,9 mil milhões de dólares, um crescimento expressivo face aos 1,9 mil milhões de dólares do mesmo período de 2025. Este crescimento é impulsionado por três fatores principais: o aumento de contratos relacionados com geopolítica — por exemplo, “Os EUA irão atacar o Irão antes de 28 de fevereiro de 2026?”, que atraiu 73 milhões de dólares em volume; o ciclo político nos EUA — os cinco contratos mais negociados concentram-se na nomeação presidencial de 2028 e no futuro do primeiro-ministro de Israel; e a contínua distribuição de dados de eventos para clientes institucionais pela ICE, criando um ciclo de feedback entre a procura por dados institucionais e a liquidez on-chain.

O mercado de previsão encontra-se numa fase de transição de um “ecossistema experimental” para um “produto institucionalizado”. Contudo, o risco regulatório permanece — alguns estados americanos, Hungria, Portugal e Argentina impuseram restrições ou bloqueios ao uso de plataformas de previsão, considerando a Polymarket como uma plataforma de apostas não licenciada. As políticas dessas regiões podem limitar a expansão da plataforma. Se a plataforma conseguir estabelecer padrões verificáveis de conformidade e transparência, e criar canais de distribuição e custódia com bolsas ou gestores de ativos, há potencial para que o mercado de previsão mantenha um crescimento acelerado ao longo de períodos mais longos.

Resumo

As receitas de cerca de 7,1 milhões de dólares na primeira semana do segundo trimestre, a previsão de receita anual de 365 milhões de dólares, o TVL de 432 milhões de dólares e o investimento de 600 milhões de dólares da ICE delineiam o percurso de transformação da Polymarket de uma plataforma de apostas orientada por utilizadores para um fornecedor de dados de nível institucional. A reforma de preços, com uma estrutura de taxas diferenciadas e um programa de reembolso aos market makers, permitiu um aumento estrutural na receita, mesmo com volumes de negociação controlados. Os investimentos contínuos da ICE, por sua vez, fornecem uma infraestrutura institucional de capital e distribuição de dados. A sustentabilidade dessa transformação depende de três fatores: aceitação do mercado de produtos de dados institucionais, aprimoramento do quadro regulatório e manutenção da profundidade da liquidez on-chain. Os dados atuais indicam que a Polymarket está a avançar por um caminho verificável.

FAQ

Pergunta: Como é calculada a receita anual de taxas de negociação da Polymarket após a reforma de preços?

Com base na receita de aproximadamente 7,1 milhões de dólares na primeira semana do segundo trimestre de 2026, com uma média diária de cerca de 1 milhão de dólares, estima-se uma receita anual de aproximadamente 365 milhões de dólares. Este cálculo assume que os níveis atuais de taxas e atividade se mantêm constantes.

Pergunta: Qual é a relação entre o investimento de 600 milhões de dólares da ICE em março de 2026 e o compromisso anterior de 1 bilhão de dólares?

O investimento de 600 milhões de dólares em março de 2026 faz parte do compromisso total de 2 mil milhões de dólares anunciado em outubro de 2025, elevando o investimento total da ICE na Polymarket para 1,6 mil milhões de dólares.

Pergunta: Qual é a distância do TVL atual ao máximo histórico?

Até 10 de abril de 2026, o TVL da Polymarket é de 432 milhões de dólares, aproximadamente 15% abaixo do pico histórico de cerca de 510 milhões de dólares durante as eleições americanas de novembro de 2024.

Pergunta: Como são calculadas as taxas após a reforma de preços?

A fórmula é: taxa = quota de posição × taxa × preço × (1 - preço). O preço, que varia entre 0 e 1 dólar, reflete a previsão de probabilidade do evento; quanto mais próximo de 50%, maior a comissão.

Pergunta: Quais países atualmente têm restrições ao uso da Polymarket?

De acordo com informações públicas, alguns estados americanos, Hungria, Portugal e Argentina impuseram restrições ou bloqueios ao uso da plataforma, considerando-a uma plataforma de apostas não licenciada.

Fontes de dados: As informações sobre taxas, TVL e utilizadores citadas neste documento provêm de plataformas públicas de dados do setor (DeFiLlama, Dune Analytics, TRM Labs) e de relatórios de mídia especializada, até 10 de abril de 2026. As negociações de ativos cripto envolvem riscos elevados, com forte volatilidade; este conteúdo não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento, devendo os leitores avaliar cuidadosamente os seus próprios riscos.