O aumento dos preços do petróleo causado pela guerra no Irã finalmente refletiu-se nos nossos dados económicos. Hoje foram divulgados os dados do PPI de março, que aumentaram 0,5% em relação ao mesmo período do ano passado, sendo a primeira vez em mais de três anos que se torna positivo! O CPI, por sua vez, aumentou ligeiramente, 1% em relação ao ano anterior, com uma ligeira diminuição em relação ao mês anterior. Os bens de commodities com aumento de preço real não incluem apenas o petróleo, mas também metais não ferrosos, incluindo ouro. O aumento dos preços das commodities impulsionou a subida do PPI, o que, para o nosso país, constitui uma inflação de custos importada, diferente da inflação de demanda impulsionada pelo crescimento económico, e exercerá pressão sobre a economia.

A consequência mais direta é a erosão dos lucros do setor manufatureiro, se de um lado os custos das matérias-primas aumentam, e do outro os preços no varejo não conseguem subir. Claro que ainda é difícil dizer se essa situação ocorrerá ou não. Mas a curto prazo, pessoalmente, não acho que isso seja necessariamente uma notícia negativa.
Primeiro, a inflação impulsionada pelos custos também pode pressionar a inflação do lado da demanda; se a inflação do lado da demanda puder ser convertida em aumento de renda, então a inflação se transformará num ciclo económico virtuoso.
Segundo, o nosso país tem estado preso na deflação nos últimos anos (pressão?), e mesmo a inflação impulsionada pelos custos pode temporariamente romper o ciclo negativo anterior, ou seja, redução de preços - queda na demanda - nova redução de preços. Além disso, em comparação com outros países que têm sofrido com a inflação nos últimos anos, o aumento de preços atual representa uma pressão muito menor para nós.
Terceiro, dado que os níveis atuais do PPI e do CPI ainda têm espaço para uma inflação moderada, na política monetária ainda temos margem de manobra, mesmo com a pressão que o aumento do preço do petróleo causa ao Federal Reserve, a expectativa de redução das taxas de juros diminuiu. Além disso, a taxa de câmbio do yuan em relação ao dólar está atualmente na posição central dos últimos anos, e, em comparação com dois anos atrás, o Banco Central tem mais margem de manobra.
Claro que tudo isso, a recuperação saudável da demanda é fundamental; se a inflação impulsionada pelos custos não puder ser convertida em aumento de renda, isso será prejudicial tanto para a economia quanto para o mercado de ações. Mas, pelo que parece agora, ainda há motivos para esperança.