Tenho acompanhado de perto o mercado de derivativos e há definitivamente um sentimento de baixa a se formar. Os futuros de Solana abriram interesse acima de 65 milhões de SOL — o maior desde o início de fevereiro — mas as taxas de financiamento tornaram-se negativas. Isso é um padrão clássico de venda a descoberto, e combinado com as leituras do delta de volume, os traders claramente estão apostando na queda aqui.

O Bitcoin está preso nesta zona de consolidação em torno de 72.680 dólares, oscilando dentro do mesmo intervalo desde o início de fevereiro. O índice de volatilidade implícita de 30 dias caiu para 51,28%, o mais baixo desde fevereiro, o que indica que o mercado não está em pânico apesar de todo o ruído geopolítico. A volatilidade do Ether também diminuiu para 72,55%. Na Deribit, as opções de venda ainda estão sendo negociadas a preços mais altos do que as de compra — um padrão clássico de proteção de mercado de baixa. O Glassnode destacou algo interessante: exposição negativa de gamma dos dealers desde $68K até $50K , o que significa que, se o preço cair, os dealers podem ser forçados a vender na baixa, o que ampliaria o movimento de queda.

O que chama minha atenção, no entanto, é como as altcoins estão se sustentando melhor. Tokens de DeFi e IA estão superando o mercado mais amplo enquanto o Bitcoin permanece parado. O Índice de DeFi Select subiu 1,3% e tokens de computação subiram 1,5% em relação aos benchmarks fortemente concentrados em Bitcoin, que mal se mexeram. Esse tipo de rotação de altcoins geralmente acontece durante períodos de consolidação — os traders buscam operações com menor liquidez quando os principais ativos estão estáveis. Mas, honestamente, essa estrutura de mercado de baixa sugere que ela não vai durar muito. Assim que o Bitcoin decidir uma direção, a especulação desaparece rapidamente e o dinheiro volta para os principais.

Também notei que o Butão silenciosamente descarregou cerca de 70% de suas participações em Bitcoin desde outubro. Passaram de aproximadamente 13.000 BTC para cerca de 3.954 BTC, atualmente valendo cerca de 280,6 milhões de dólares. A operação de mineração com energia hidrelétrica deles parece ter desacelerado também — sem entradas significativas há mais de um ano. Isso diz algo sobre onde até mesmo os detentores institucionais estão posicionados neste ambiente de mercado de baixa.