Recentemente, analisei alguns dados on-chain do preço do Bitcoin e descobri um fenómeno interessante. O preço de negociação atual do Bitcoin está em torno de 71.800 dólares, mas o seu preço de realização (o custo médio de todos os tokens) é apenas 54.286 dólares, o que significa que o preço atual está cerca de 32% acima do custo médio de realização. Este nível de prémio parece bastante razoável, mas o problema é que essa diferença está a diminuir rapidamente.

Lembrei-me do sinal de fundo do mercado bear de 2022 — na altura, o preço do Bitcoin caiu abaixo do preço de realização, e toda a rede estava em prejuízo. Essa foi realmente a fase de acumulação. E agora, embora o preço do Bitcoin tenha recuado, ainda estamos longe daquele estado de "prejuízo total da rede". Seguindo essa lógica, o Bitcoin pode ainda precisar de continuar a ajustar-se até cerca de 54.000 dólares para realmente corresponder a uma oportunidade de compra histórica.

O que é interessante é que esse prémio, que chegou a 120% no final de 2024, foi rapidamente comprimido para os 32% atuais, numa velocidade surpreendente. Isso indica que o mercado está a passar por uma fase de ajuste rápido, mas ainda não completou uma verdadeira reinicialização. Também observei que os indicadores de fluxo de fundos de algumas grandes exchanges estão a enfraquecer, sem sinais claros de uma procura institucional repentina.

No entanto, isso não significa que o Bitcoin não possa recuperar a partir do seu nível atual. Nas últimas semanas, o intervalo de 71.000 dólares tem-se mantido relativamente firme, e em março houve mais de 1 mil milhões de dólares em fundos de ETFs a entrarem. Mas, com base nos dados on-chain, o mercado ainda não passou por aquela verdadeira "dor de limpeza", pelo que o sinal de compra realmente seguro pode ainda precisar de esperar mais um pouco.