Pesquisa de 351 principais instituições de criptografia: a volatilidade impulsiona a disciplina, não a retirada

Visão geral do conteúdo do relatório

As fortes oscilações do mercado de criptomoedas irão expulsar os investidores institucionais ou impulsioná-los a estabelecer estruturas de participação mais duradouras? Esta questão é respondida claramente pelo relatório conjunto da Coinbase e EY-Parthenon, intitulado «Pesquisa de Investidores Institucionais em Ativos Digitais 2026»: a volatilidade impulsiona a disciplina, não a retirada.

Dos dados de pesquisa com 351 decisores institucionais globais, podemos ver que a participação institucional em criptomoedas em 2026 está passando por uma evolução tripla simultânea:

• Produtos regulamentados tornam-se o canal padrão — a penetração de ETF/ETP sobe para 66%, 81% preferem veículos registados

• Infraestrutura operacional integrada nos processos centrais — stablecoins passam de ferramenta de negociação para gestão de caixa interna, tokenização evolui de experimento para implantação em escala

• Estrutura de gestão de riscos totalmente reforçada — a conformidade regulatória aumenta de 25% para 66% na importância na escolha de custódia, 49% reforçam a gestão de riscos devido à volatilidade

A clareza regulatória permeia cada fase da evolução: é o principal fator de aumento de alocação para 65% das instituições e também a maior preocupação para 66%. Essa tensão define a lógica competitiva atual — as instituições aguardam uma «forma de participação mais confiável».

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Descobertas principais: a coexistência de disciplina e convicção

Um fenômeno aparentemente contraditório define a mentalidade institucional em 2026: quase metade das instituições reforça o controle de riscos devido à volatilidade, enquanto mais de 70% planejam aumentar a alocação. 49% dos entrevistados afirmam que alta volatilidade reforçou a gestão de riscos, liquidez e controle de posições; mas 73% ainda planejam aumentar a alocação em ativos digitais, e 74% esperam alta de preços nos próximos 12 meses. Isso não é hesitação, mas maturidade — suportada por uma estrutura de governança mais rigorosa, para suportar exposições maiores.

Essa «cautela otimista» se reflete na mudança radical na forma de entrada no mercado. 66% obtêm exposição por meio de ETF/ETP à vista, 81% preferem veículos registados, enquanto a proporção de posse direta de ativos físicos caiu de 39% para 36%. «Embalagens familiares + proteção clara ao investidor» tornaram-se pré-requisitos; as instituições não buscam mais «experiência nativa», mas eficiência dentro de uma estrutura regulada.

A regulamentação desempenha um papel duplo: 65% aumentaram a alocação devido à clareza regulatória, enquanto 66% estão preocupadas com a incerteza. As instituições não exigem um ambiente frouxo, mas sim limites previsíveis — essa necessidade urgente de «certeza nas regras» está remodelando a lógica competitiva do setor.

Perspectivas de mercado: comportamento de alocação e expectativas de preço

A proporção de posse direta diminui, enquanto o uso de instrumentos regulamentados aumenta. A participação em ETF/ETP de criptomoedas à vista sobe de 64% em 2025 para 66%, enquanto a posse direta de ativos físicos cai de 39% para 36%. Mudanças mais acentuadas ocorrem na estratégia complexa: empréstimos de criptomoedas caíram de 20% para 9%, enquanto atividades de staking permanecem praticamente estáveis. As instituições estão se desfazendo de estratégias ativas de alto risco e retorno elevado, retornando ao básico do Beta.

As expectativas de preço permanecem elevadas, embora ligeiramente menores que em 2025. 74% dos entrevistados esperam alta nos preços de criptomoedas nos próximos 12 meses (contra 79% em 2025), 23% preveem lateralização, e 4% esperam queda. Essa pequena correção reflete uma ajustamento racional após a volatilidade, não uma mudança de convicção.

O papel do cripto como uma das «três maiores oportunidades» se consolida. 58% dos entrevistados colocam criptomoedas entre as três oportunidades de retorno ajustado ao risco mais atraentes para os próximos três anos (após private equity com 65%), uma queda de 10 pontos percentuais em relação a 2025, mas ainda em segundo lugar.

Ambiente regulatório: necessidade de clareza e impacto das políticas

A regulamentação da estrutura de mercado é a prioridade mais urgente. 78% das instituições apontam «estrutura de mercado de criptomoedas» como a área que mais necessita de clareza regulatória, muito acima de licenças para empresas de ativos digitais (56%), tratamento fiscal (54%) e regras para valores mobiliários tokenizados (49%). Essa classificação revela a ansiedade subjacente: sem regras claras de estrutura de mercado, a alocação em larga escala é difícil de expandir.

A Lei GENIUS redefine as expectativas para stablecoins. 83% das instituições acreditam que a lei aumentará o interesse de instituições financeiras por stablecoins, e 69% esperam adoção em larga escala por empresas e entidades não financeiras para pagamentos. A certeza regulatória está transformando stablecoins de «ferramenta nativa de criptografia» para «infraestrutura financeira mainstream».

Ao mesmo tempo, a sobreposição entre preocupações e fatores impulsionadores é evidente. 66% das respostas indicam «incerteza regulatória» como principal preocupação na alocação em ativos digitais, quase idêntico aos 65% que apontam a «clareza regulatória» como fator de impulso. Essa aparente contradição reflete a ansiedade das instituições quanto ao andamento das regras — elas estão prontas para aumentar a alocação, mas precisam de limites claros de conformidade.

Perspectiva de alocação: quando «aumentar a participação» encontra «regulamentação mais rigorosa»

As decisões de alocação em 2026 apresentam uma dualidade: crescimento em escala e maturidade lógica. 68% planejam aumentar a alocação, mas grandes instituições (64%) são mais cautelosas que as médias e pequenas (77%) — após atingirem trilhões de ativos sob gestão, o medo de errar supera o medo de perder oportunidade.

A ordem de fatores que impulsionam o aumento de alocação é mais reveladora: confiança na clareza regulatória e na estrutura de conformidade (65%), expansão de veículos regulamentados disponíveis (51%), melhorias na infraestrutura básica institucional (46%) — o retorno ajustado ao risco ocupa a quarta posição (26%). A lógica institucional substitui a busca por Alpha.

Dois sinais na estrutura de posições merecem atenção: a proporção de instituições com alocação superior a 5% do AUM deve subir de 18% para 29%, indicando uma mudança de «testar as águas» para «apostar pesado»; a participação de tokens de substituição sobe de 51% para 56%, com Solana, Chainlink e Ripple ganhando participação, mas Bitcoin (91%) e Ethereum (90%) permanecendo dominantes.

Diante da forte volatilidade do quarto trimestre de 2025, a reação das instituições contrasta com a dos investidores de varejo: 49% reforçam a gestão de riscos, 22% desaceleram, e apenas 8% veem volatilidade como oportunidade. A prioridade é reforçar a disciplina, não capturar oportunidades — sinal de maturidade institucional.

Infraestrutura e parcerias: a «revolução do prêmio de conformidade» na escolha de custódia

A mudança nos critérios de escolha de custódia é o sinal institucional mais marcante de 2026. A conformidade regulatória sobe de 25% para 66%, protocolos de segurança de 8% para 66%, ambos empatados na liderança; custos/despesas caem de 49% para 7%. «Operação confiável» substitui «operar barato» como prioridade, as instituições estão dispostas a pagar um prêmio significativo por conformidade.

61% adotam múltiplos custodiante, chegando a 69% entre grandes instituições. Isso não é redundância tecnológica, mas dispersão de risco de contraparte — na incerteza regulatória, nenhum custodiante único é considerado absolutamente seguro.

O caminho para o desenvolvimento de capacidades também é pragmático: 68% preferem parcerias com empresas nativas de criptografia, 69% investem em treinamento e capacitação. Instituições menores são especialmente ativas (92% em treinamento, 85% em parcerias), refletindo uma estratégia de embedment sob restrições de recursos: usar forças externas para incorporar competências de criptografia na estrutura existente, ao invés de reconstruir internamente.

Stablecoins, DeFi e tokenização: do «front-end» às «rotas de back-end»

Stablecoins estão passando por uma mudança de identidade. 86% das instituições já usam ou pretendem usar, mas os principais cenários evoluíram de «facilitação de negociações» para «gestão de caixa interna e transferências de fundos» (85%) e «liquidação de títulos T+0» (88%). USDC, com 86% de posse, supera USDT (68%) como a stablecoin preferida, com 94% de posse entre instituições americanas — a expectativa de conformidade está remodelando o cenário competitivo de stablecoins, com o efeito catalisador da Lei GENIUS claramente visível.

A participação em DeFi apresenta tanto interesse quanto obstáculos. 13% já participam diretamente, 43% planejam participar nos próximos dois anos, mas segurança (85%), incerteza regulatória (84%) e riscos de conformidade (81%) representam obstáculos triplicados. Os cenários de maior interesse são empréstimos (71%) e derivativos (61%), não «descentralização» em si — o que buscam são liquidez sem permissão, não protocolos sem permissão.

A tokenização de ativos é a oportunidade de maior impacto na categoria RWA. 63% das instituições estão «muito interessadas» (aumento de 6 pontos percentuais em relação a 2025), com fatores impulsionadores mudando de «diversificação de portfólio» para «transações mais rápidas e liquidação instantânea» (66%). A diferenciação por tipo de ativo é notável: fundos de mercado monetário tokenizados (50%, +26%), títulos corporativos (49%, +22%) e títulos governamentais (44%, +19%) têm interesse crescente, enquanto ações tokenizadas (20%, -22%) e commodities (18%, -26%) mostram forte redução. As instituições priorizam ferramentas «tipo caixa» e «tipo renda fixa» na cadeia, evitando ativos de maior risco — uma lógica de filtro de fundos avessos ao risco.

A tokenização de pré-IPO é uma janela de oportunidade diferenciada. 69% das instituições demonstram forte ou moderado interesse, mas há uma clara divisão: 37% de gestoras de recursos têm forte interesse, enquanto outros tipos de instituições apenas 8%. Essa disparidade sugere que a liquidez do mercado de private equity pode ser uma das primeiras aplicações de tokenização, mas limitada a intermediários com recursos e capacidades adequados.

Os obstáculos à escala da tokenização também revelam uma «dupla restrição regulatória e de integração»: incerteza regulatória (67%) e desafios de integração (59%) lideram as dificuldades. A regulamentação é tanto o maior impulsionador quanto o maior obstáculo — essa tensão indica que 2026-2027 será um período-chave para a implementação de regras, com vantagens para os pioneiros e riscos de conformidade coexistindo.

Principais temas de 2026

A evolução da participação de instituições em ativos digitais em 2026 pode ser resumida em três tendências interreforçadas:

Primeiro, infraestrutura institucional de base substitui configurações experimentais. 73% planejam aumentar a alocação, mas 49% reforçam a gestão de riscos devido à volatilidade, 66% priorizam conformidade regulatória, 81% preferem veículos regulamentados — «maior exposição» deve vir acompanhada de «governança mais rigorosa». O setor de criptomoedas está se transformando de «ativo alternativo» para «categoria de alocação institucional».

Em seguida, stablecoins e tokenização atuam como ponte entre o mercado financeiro tradicional e o mercado on-chain. Ambos evoluem de «ferramenta de negociação» para «infraestrutura de liquidação e gestão financeira», permitindo que plataformas tradicionais obtenham eficiência on-chain sem alterar a experiência do front-end. O setor de criptomoedas recua do «front-end» para o «back-end».

Por fim, a clareza regulatória determinará o ritmo de escala, não a direção. 65% aumentaram a alocação devido à clareza, 66% estão preocupadas com a incerteza — a direção está clara, o ritmo depende da implementação das regras. A Lei GENIUS e o MiCA serão os principais fatores políticos a acompanhar em 2026.

Resumindo, o mercado institucional de criptomoedas em 2026 está passando por uma transformação tripla: de «impulsionado por risco de preferência» para «gerenciado por risco», de «exposição direta a criptomoedas» para «integração de infraestrutura», de «arbitragem regulatória» para «operações conformes». A volatilidade não expulsou as instituições, mas filtrou os participantes mais resilientes — aquelas capazes de incorporar criptomoedas em seus quadros de governança, processos operacionais e sistemas de conformidade, estarão na vanguarda da escala futura.