Acabei de acompanhar os movimentos do mercado de lítio nos últimos meses, e tem sido uma montanha-russa. O carbonato de lítio de grau para baterias passou de cerca de 13.400 dólares por tonelada no início de dezembro para mais de 26.000 dólares no final de janeiro — praticamente dobrou. A spodumene atingiu acima de 2.000 dólares pela primeira vez desde o final de 2023. Isso representa uma mudança bastante significativa para os produtores australianos que reduziram operações quando os preços despencaram abaixo de 900 dólares.

A recuperação parece estar vindo de múltiplos ângulos. A pressão do lado da oferta é real — atrasos na manutenção em operações-chave, a proibição de exportação do Zimbábue entrando em fevereiro (eles deveriam esperar até 2027), e algumas compras especulativas amplificando os movimentos. Mas também há uma demanda sólida por baixo de tudo isso. As vendas de veículos elétricos aumentaram 22% em 2025, e a demanda por baterias deve crescer cerca de 14% ao ano na próxima década. O mercado de lítio está basicamente sustentado pela demanda de baterias neste momento.

O que é interessante é que, embora o mercado mais amplo possa mostrar um leve excedente no papel, há um déficit estrutural a montante na spodumene. A supercapacidade de conversores apertou o fornecimento de matéria-prima, o que dá mais poder de precificação aos mineradores. O problema é que a resposta à oferta vai atrasar. Durante a desaceleração de outubro de 2023 a outubro de 2025, os estudos de viabilidade para novos projetos caíram de dezenas por ano para menos de 10. Mesmo com os preços atuais tornando projetos viáveis novamente, muitos precisam de estudos atualizados e financiamento novo — isso implica pelo menos 12 meses de atrasos.

No curto prazo, preços mais altos provavelmente estão desbloqueando oferta marginal, em vez de grandes projetos de baixo custo. Pense em material de menor qualidade vindo da África e de outras regiões que podem entrar em operação mais rápido, mas com mais volatilidade. A América do Sul continua sendo o pilar de crescimento a longo prazo, especialmente com melhorias na política na Argentina e no Chile. A China está focada em garantir recursos no exterior para assegurar o fornecimento, enquanto a Europa aposta em modelos integrados de extração e processamento.

Qual é a perspectiva? Os preços devem permanecer elevados por enquanto, mas com riscos persistentes. A movimentação do Zimbábue acelerou a pressão, e mesmo que vejamos um leve excedente nominal em 2026, a estrutura do mercado de lítio permanece apertada. Os preços atuais mantêm as margens dos produtores fortes — algumas operações atingindo margens de 50% mesmo com custos mais altos. Mas é um jogo de duas vias: uma resposta sustentada à oferta pode pressionar os preços além de 2026, enquanto interrupções podem desencadear novas escassezes. Este é um mercado onde uma única manchete ou mudança de política reescreve tudo da noite para o dia.