Tenho acompanhado os movimentos do Dólar recentemente e há algo interessante a acontecer. Está a manter-se relativamente firme por agora, mas, honestamente, parece mais frágil do que a superfície sugere.

A situação do cessar-fogo no Médio Oriente está basicamente a sustentar a procura pelo USD neste momento. Derek Halpenny, do MUFG, aponta que, enquanto as pessoas estiverem incertas sobre se este cessar-fogo realmente se manterá, há uma procura natural pela moeda de refúgio seguro. Vê-se isso também nos rendimentos dos títulos do Tesouro a 2 anos - eles subiram 6-7 pontos base em relação aos mínimos, o que indica que o mercado não está completamente convencido de que esta paz se manterá.

No entanto, aqui está o ponto - se estiver à espera de fundamentos mais fortes para o Dólar ou de uma mudança na política do Fed para impulsionar a próxima subida, provavelmente ficará desapontado. A história subjacente simplesmente não está aí. O único cenário real em que o Dólar recebe uma procura significativa é se vermos uma verdadeira sensação de risco-off a entrar em cena. Esse é o verdadeiro catalisador.

O que realmente mostra é o quão modestas têm sido as ganhos do Dólar durante toda esta incerteza. Quando olhamos para os movimentos, isso realmente revela o quão fraco é o pano de fundo fundamental. A moeda está basicamente a ser sustentada pela ansiedade geopolítica, e não por algo estrutural.

Portanto, a estratégia aqui é simples: enquanto os fluxos de risco-off continuarem, o Dólar terá suporte. Mas, no momento em que houver alguma resolução ou o apetite pelo risco retornar, esses ganhos podem desaparecer bastante rápido. Continue a observar essa dinâmica de risco-off - é o principal fator que está a sustentar tudo isto neste momento.