Batalha de alta e baixa do Bitcoin! Relatório da Glassnode: contratos à vista enfrentam pressão de venda, mas compras de ETF e investidores de longo prazo "mantêm a linha de fundo"

Bitcoin em tendência de estagnação? O mais recente relatório da 17ª semana do «BTC Market Pulse» da Glassnode foi divulgado, revelando uma estrutura de mercado atualmente repleta de «contradições» complexas. Apesar do aumento significativo na pressão de venda nos mercados à vista e de derivativos, bem como do aumento do sentimento de shorting; o forte fluxo de capitais para o ETF de Bitcoin à vista nos EUA, juntamente com a confiança firme dos detentores de longo prazo (LTH), estão a fornecer uma forte almofada de proteção contra quedas no mercado.
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(Complemento de contexto: Risco geopolítico contínuo, por que o Bitcoin se tornou um ativo de liquidez chave?)

Índice deste artigo

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• Mercado à vista e derivativos: sentimento de baixa e pressão de venda em ascensão
• Opções e ETFs: compra institucional oferece suporte otimista
• Dados on-chain: investidores de longo prazo recusam-se a vender, o mercado entra numa fase de formação de fundo?

O mercado de Bitcoin tem demonstrado recentemente uma estrutura de jogo extremamente complexa. Segundo o relatório de análise «BTC Market Pulse: Semana 17», publicado pela Glassnode, o comportamento dos investidores e a estrutura do mercado estão a emitir sinais mistos de alta e baixa.

O relatório indica que, embora o momentum de subida recente do Bitcoin tenha enfraquecido ligeiramente, o mercado ainda mantém um forte interesse de compra, que serve como uma importante almofada para evitar uma queda catastrófica do preço.

Mercado à vista e derivativos: sentimento de baixa e pressão de venda em ascensão

Nos exchanges centralizados (CEX), a atividade de negociação aumentou claramente, indicando que a participação do mercado permanece elevada. No entanto, detalhes nos dados revelam preocupações de curto prazo:

• Aumento da pressão de venda à vista: o volume acumulado de negociações à vista (CVD) mudou de positivo para negativo, sinalizando uma intensificação da pressão de venda e uma mudança de sentimento para o lado bearish.
• Alta disposição para shorting em derivativos: no mercado de contratos futuros, o aumento do Open Interest (OI) indica maior apetite ao risco e sensibilidade ao preço. Contudo, a queda significativa na «taxa de financiamento de longs» e na «CVD de contratos perpétuos» sugerem que a agressividade dos compradores diminuiu; os traders até estão dispostos a pagar prémios para abrir posições short, indicando um sentimento de pessimismo a ganhar força.

Opções e ETFs: compra institucional oferece suporte otimista

Ao contrário do sentimento pessimista nos mercados à vista e de derivativos, o setor de opções e ETFs traz boas notícias que sustentam a moral dos investidores.

No mercado de opções, a procura por «proteção contra a queda» (Downside protection) diminuiu, sugerindo que o sentimento extremamente bearish está a suavizar. A contração do Open Interest pode ser resultado de realização de lucros ou de encerramento de posições; ao mesmo tempo, o spread de volatilidade (Volatility spread) indica que o sentimento do mercado está a passar de uma «precificação de alto risco» para um período mais neutro e estável.

No setor de ETFs, que é uma das áreas mais observadas no mercado financeiro tradicional, o MVRV ratio e o fluxo líquido (Netflow) dos ETFs à vista nos EUA estão ambos a subir. Esses dados, combinados com o aumento na atividade de negociação, indicam que os investidores institucionais continuam a mostrar forte interesse em participar do mercado de Bitcoin através de canais regulamentados, injetando uma energia de «cautela otimista».

Dados on-chain: investidores de longo prazo recusam-se a vender, o mercado entra numa fase de formação de fundo?

Com base na liquidez on-chain e nos dados de lucros e perdas, a estrutura do mercado permanece saudável e equilibrada:

• Estrutura de capitais estável: a diminuição da «participação de capitais quentes» (Hot Capital Share) e a melhoria na «variação do valor de mercado realizado» (embora negativa, em recuperação) indicam que o fluxo de liquidez está a desacelerar, com saídas líquidas a diminuir. Além disso, a proporção de oferta entre investidores de curto prazo e de longo prazo (STH to LTH Supply Ratio) mantém-se estável, demonstrando que os investidores de longo prazo (LTH) continuam confiantes no futuro do mercado, sem sinais de pânico ou vendas em massa.
• Dados de lucro e perda divergentes: a melhoria no «NUPL» (Lucro Não Realizado Líquido) e na percentagem de oferta em lucro sinalizam uma potencial fase de estabilização, com menor pressão de venda imediata. Contudo, o relatório também alerta que a queda na «Razão de Lucro a Perda Realizada» (Realized Profit to Loss Ratio) indica que ainda há vendas motivadas pelo pânico no mercado.

Em suma, o Bitcoin encontra-se numa fase de conflito entre posições de baixa em derivativos e compras institucionais à vista. Com a firme proteção dos investidores de longo prazo e o contínuo influxo de fundos via ETFs, o mercado poderá, após digerir a pressão de venda de curto prazo, encontrar uma direção mais clara e otimista.