Acabei de perceber algo interessante sobre a Tesla que a maioria das pessoas provavelmente ainda não notou. Sim, os números de entregas do primeiro trimestre decepcionaram — 358.000 unidades quando a Wall Street esperava 365.000. Segunda falha consecutiva. A ação caiu 29% desde o pico, a concorrência de veículos elétricos é brutal, os créditos fiscais desapareceram. Todas as previsões pessimistas estão corretas.

Mas aqui está o que realmente anima o grande dinheiro neste momento: o jogo do robotaxi.

O Bank of America voltou a emitir cobertura no mês passado com um objetivo de preço $460 . Isso representa cerca de 33% de potencial de valorização em relação ao preço atual da TSLA. O analista deles, Alexander Perry, basicamente diz que a oportunidade do robotaxi é a verdadeira história — não a queda nas entregas trimestrais. A Tesla atualmente opera serviços de robotaxi apenas em Austin e São Francisco, então estão bem atrás da Waymo, que já está em 11 cidades. Mas há algo inteligente acontecendo aqui.

A maioria das empresas de robotaxi usa câmeras, lidar e radar empilhados juntos. A Tesla apostou tudo nas câmeras. Mais difícil de fazer tecnicamente? Com certeza. Mas muito mais barato de implementar. Sem conjuntos caros de sensores, sem necessidade de mapear tudo com lidar antes de lançar em uma nova cidade. Isso representa uma vantagem de custo real.

O Morgan Stanley fez as contas e chegou a algo bastante impressionante. Eles estimam que o custo por milha da Tesla para viagens de robotaxi seja de $0,81. A Waymo está em $1,43. O transporte tradicional de rideshare custa $1,71. Essa diferença fica ainda maior à medida que a produção do Cybercab aumenta. E aqui está o ciclo de feedback que importa: mais milhas de robotaxi significam mais dados de condução no mundo real, que treinam melhor a IA, o que melhora o Full Self-Driving para os compradores de carros comuns, o que aumenta a demanda pelo negócio principal de automóveis.

Elon Musk falou sobre expandir para dezenas de grandes cidades, cobrindo talvez 25 a 50% dos EUA até o final do ano. O Morgan Stanley acha que a Tesla pode conquistar 25% das viagens autônomas nos EUA até 2032 — a Waymo está em 34% no seu modelo, então há uma fatia de mercado real em jogo.

Uma coisa que realmente pareceu difícil: os números de armazenamento de energia. As implantações do Megapack ficaram em 8,8 GWh, quando os analistas esperavam 14,4 GWh. Isso representa uma falha de 40%, a primeira queda ano a ano desde 2022. Os analistas dizem que é uma questão de timing com contratos de utilidades grandes, o que provavelmente é justo, mas vale ficar de olho.

A previsão de volume para o ano inteiro do Morgan Stanley agora é de 1,60 milhão de veículos — ainda uma queda de 2,2% em relação ao ano anterior. Mas o modelo de longo prazo deles assume um crescimento de volume de médias de dois dígitos até 2030, com lançamentos como um possível Model YL e uma Cybertruck atualizada. No entanto, o que realmente move o ponteiro para os investidores otimistas são as economias do robotaxi. Se essa vantagem de custo por milha se mantiver e a implementação realmente acontecer, isso pode transformar a forma como as pessoas veem a história de crescimento da Tesla.