Tenho acompanhado bastante a lista de ações de mineração de ouro ultimamente, e honestamente a configuração parece realmente convincente neste momento. O ouro tem tido uma valorização absoluta - estamos em cerca de $5.140 por onça com todo o ruído geopolítico lá fora, e isso está criando ventos favoráveis sérios para os mineradores.

O que é interessante é que 2025 já foi um ano recorde, com uma média de $3.431 por onça de ouro, e estamos apenas quatro meses em 2026 com um ganho de 18% já registrado. A demanda total atingiu um recorde de 5.002 toneladas no ano passado, com os bancos centrais adicionando 863 toneladas às suas reservas. Esse tipo de demanda estrutural não vai desaparecer tão cedo.

A coisa que realmente chamou minha atenção, no entanto, é o lado da oferta. Estamos lidando com minas envelhecidas, produção em declínio e basicamente nenhuma descoberta nova que valha a pena mencionar. Isso é uma configuração clássica para suporte de preço. Enquanto isso, essas principais ações de mineração de ouro, como Agnico Eagle, Franco-Nevada e Equinox Gold, estão todas com balanços sólidos e realmente executando seus projetos.

Agnico Eagle gerou $4,4 bilhões em fluxo de caixa livre no ano passado e está mirando um crescimento de produção de 20-30% na próxima década. Franco-Nevada acabou de garantir alguns acordos sólidos de royalties na Austrália e Nevada que ampliam sua exposição. Equinox se fundiu com Calibre para criar algo de nível um, atingiu uma produção recorde de 922 mil onças e reduziu mais de $1,1 bilhão em dívidas. IAMGOLD entregou margens recorde e está ativamente recomprando ações. Eldorado está aumentando a produção e espera um salto de 40% na produção até 2027.

A indústria em si está sendo negociada a 11,82X EV/EBITDA, o que é na verdade mais barato do que o mercado mais amplo, que está a 17,33X. A lista de ações de mineração de ouro no topo do ranking da Zacks está superando tudo o mais - com um aumento de 145% no último ano, em comparação com os 21,6% do S&P 500.

Pressões de custos são reais - mão de obra, eletricidade, materiais todos em alta - mas esses operadores estão levando a sério a eficiência e energias alternativas. Eles não podem controlar os preços do ouro, então estão focados na excelência operacional.

Se você está procurando construir exposição a esse setor, os fundamentos parecem bastante sólidos neste momento. Preços fortes, oferta limitada, gestão disciplinada, e essas empresas estão realmente retornando dinheiro aos acionistas enquanto financiam o crescimento. Vale a pena conferir, se ainda não fez isso.