Acabei de atualizar os números económicos mais recentes do Canadá e há uma história interessante aqui. A taxa de crescimento do PIB do país foi de 2,2% ao ano no primeiro trimestre, o que honestamente superou o que a maioria dos economistas previa — eles tinham previsto algo mais próximo de 1,7%. Uma performance bastante sólida no papel.

Mas aqui é onde fica mais nuance. O principal impulsionador foi as empresas apressando-se a acumular inventário antes que as tarifas dos EUA entrassem em vigor, além de um aumento nas exportações de automóveis e equipamentos industriais. Isso é um impulso temporário, certo? Quando se analisa o lado doméstico real das coisas, a imagem muda. A demanda doméstica final contraiu-se na verdade em 0,1% ao ano, após um aumento de 5,2% no trimestre anterior. O crescimento dos gastos das famílias desacelerou drasticamente para 1,2% de 4,9%. A atividade imobiliária caiu mais do que desde o início de 2022.

Portanto, a taxa de crescimento do PIB do Canadá superou a dos EUA (que ficou negativa em -0,2%), mas a fraqueza subjacente é bastante difícil de ignorar. A confiança do consumidor está claramente instável. Você vê grandes bancos aumentando provisões para incumprimentos de empréstimos, e os executivos estão abertamente a falar sobre os consumidores reduzindo os gastos discricionários enquanto as empresas congelam os seus planos de capital.

O Banco do Canadá tinha previsto um crescimento de 1,8% e já mantinha as taxas estáveis após cortar sete vezes desde junho. Com esses dados, os mercados estão basicamente a precificar quase zero chance de uma redução de taxa na reunião de junho. Um analista que vi sugeriu uma "manutenção dovish" em junho, com uma possível redução em julho se as coisas continuarem a deteriorar-se.

Então sim, a taxa de crescimento do PIB do Canadá parecia decente à superfície, mas o impulso parece emprestado de construções de inventário impulsionadas por tarifas. O verdadeiro teste é se a demanda doméstica se estabiliza ou continua a diminuir. Vale a pena acompanhar.