Tenho acompanhado de perto os dados de manufatura e há algo interessante a acontecer que a maioria das pessoas não está a falar o suficiente. O PMI de Manufatura do ISM acabou de atingir 52,7, o mais alto desde 2022, e estamos agora há três meses consecutivos acima de 50. Isso é território de expansão após quase três anos de contração. Bastante significativo quando se pensa nos padrões históricos.

Aqui é o que chamou minha atenção: cada grande ciclo de alta de criptomoedas que vimos coincidiu com esses tipos exatos de recuperações macroeconómicas. Olhe para 2013, 2017, 2021 - todos seguiram períodos de aumento na atividade de manufatura e melhores condições de liquidez. O timing não é aleatório. Quando a economia real começa a expandir-se, os ativos de risco tendem a seguir.

Raoul Pal fez um ponto interessante sobre isso. Ele tem dito que as criptomoedas basicamente acompanham o ciclo de negócios, e especificamente o ISM. Da forma como ele vê, talvez não estejamos a olhar para o ciclo tradicional de halving de quatro anos desta vez. Em vez disso, poderíamos estar num ciclo de cinco anos que sugere que o ISM deve atingir o pico por volta de 2026. Isso é uma estrutura diferente do que a maioria das pessoas costuma assumir.

Existem duas principais formas de pensar sobre quando a próxima corrida de alta de criptomoedas pode acelerar. Primeiro, o modelo tradicional: os eventos de halving do Bitcoin têm sido historicamente o ponto de referência. Após o halving de abril de 2024, vimos uma consolidação antes de impulsionar para novas máximas em 2025. Seguindo esse padrão, o próximo pico importante poderia estender-se até 2026 ou mais além. Segundo, o ângulo macro: se a expansão do PMI continuar e obtivermos condições de liquidez em melhoria - especialmente através de taxas de juro mais baixas - isso poderia realmente acelerar o ciclo mais do que o cronograma típico.

O que é interessante é que o dinheiro institucional parece estar a posicionar-se para isso. Uma pesquisa recente mostrou que 74 por cento dos investidores institucionais esperam que os preços das criptomoedas subam nos próximos 12 meses, e 73 por cento planeiam aumentar a sua exposição a ativos digitais este ano. Isso não é pouca coisa.

Claro, ainda há variáveis em jogo. Movimentos geopolíticos e decisões regulatórias nos EUA podem alterar as coisas. Mas o quadro macro está definitivamente a apontar para condições de melhoria para ativos de risco. Se a liquidez continuar a melhorar e esta expansão se mantiver, poderemos ver um impulso significativo a ganhar força. Vale a pena ficar atento a como o ISM evolui nos próximos meses - provavelmente será um dos sinais-chave para quando a próxima verdadeira corrida de alta de criptomoedas realmente começar.