#Gate广场五月交易分享 Bitcoin mantém-se estável em 81.000 dólares, o mercado de derivados sem grandes oscilações: a tendência de alta pode continuar?

Pontos principais: Apesar de a atividade na cadeia do Bitcoin e o mercado de derivados mostrarem uma participação insuficiente dos traders, a entrada líquida recorde de ETFs de spot indica uma forte procura institucional. A falta de posições alavancadas de compra na realidade pode impulsionar uma subida adicional, pois se o Bitcoin continuar a subir, os vendedores serão forçados a cobrir as suas posições.
Bitcoin (BTC) subiu 7% na última semana, ultrapassando os 81.000 dólares pela primeira vez em mais de três meses. Apesar do desempenho forte do preço, os dados indicam que o mercado de derivados de Bitcoin carece de otimismo por parte dos investidores, o que também levanta dúvidas sobre a sustentabilidade desta subida.
Derivados de Bitcoin não refletem entusiasmo dos investidores pelos 81.000 dólares
A economia macroeconómica e vários indicadores on-chain apontam para uma procura enfraquecida. A taxa de base dos futuros de Bitcoin a dois meses. Na terça-feira, os futuros mensais de Bitcoin negociaram com um prémio anualizado de 1% em relação ao mercado à vista (taxa de base), muito abaixo do limiar neutro.
Normalmente, os vendedores exigiriam um prémio de 4% a 8% para compensar os custos de financiamento. Este sentimento de cautela começou a formar-se no final de janeiro, quando o Bitcoin negociava a 90.000 dólares, e explica em parte a falta de entusiasmo atual do mercado. Para confirmar se o problema se limita aos futuros, deve-se avaliar o equilíbrio de procura entre opções de compra e opções de venda. Em condições neutras, o prémio de negociação entre estas ferramentas costuma situar-se entre -6% e +6%. Quando os traders profissionais estão preocupados com riscos de baixa, o índice delta skew sobe acima de 6%.
Na terça-feira, o índice delta skew do Bitcoin aproximou-se do limiar neutro de 6%, mas ainda inclinou-se ligeiramente para o lado de baixa. As baleias e os market makers parecem não estar particularmente preocupados com uma queda iminente, mas a confiança na subida parece estar estagnada.
Com o preço do Brent a rondar os 110 dólares, as preocupações contínuas com a inflação estão a pressionar as expectativas de crescimento económico.
De acordo com dados do Federal Reserve de Cleveland, as expectativas de inflação nos EUA estão próximas de um máximo de 2,5% a 10 anos. Ao mesmo tempo, os investidores exigem retornos mais elevados para manter títulos do governo da zona euro. Apesar destas pressões inflacionárias, o índice Nasdaq 100, com uma forte ponderação em tecnologia, atingiu uma nova máxima histórica na terça-feira, indicando que um ambiente de maior apetência por risco está a formar-se.
Atividade na cadeia do Bitcoin diminui, ETFs de spot acumulam
O Bitcoin pode beneficiar de uma maior apetência por risco, mas indicadores on-chain fracos sugerem que a procura dos investidores de retalho está a diminuir. Nos últimos três meses, o volume diário de transferências na rede caiu 54%, para 4,1 mil milhões de dólares. Ao mesmo tempo, o número de transferências também se aproxima dos níveis mais baixos em mais de cinco anos. Embora o movimento de preços do Bitcoin não dependa estritamente da atividade na cadeia, estes indicadores podem servir como uma referência alternativa ao interesse público e à adoção. A Strategy (MSTR US), que aguardou antes de aumentar as posições, pode ter gerado algumas preocupações desnecessárias. Liderada por Michael Saylor, a empresa manteve um ritmo agressivo de compras nas últimas quatro semanas. No entanto, os analistas esperam que, devido ao impacto do tratamento contabilístico do Bitcoin baseado em valor de mercado, a Strategy reporte prejuízos líquidos trimestrais. A fraqueza macroeconómica e a diminuição da atividade na cadeia tiveram um impacto negativo no mercado de derivados de Bitcoin, mas os ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA registaram uma entrada líquida de 11,6 mil milhões de dólares entre sexta-feira e segunda-feira, indicando uma procura crescente por parte das instituições.
Em última análise, a falta de procura por posições alavancadas de compra no mercado de derivados de Bitcoin pode, paradoxalmente, atuar como catalisador para uma subida adicional.
À medida que o preço sobe, os vendedores (curtidores) podem ser forçados a fechar posições com prejuízo, impulsionando assim mais momentum de alta.