Atraindo capital global, a nova "superciclo" da Ásia está a acontecer

Autor: Bao Yilong

Os investidores estão voltando o olhar para a Ásia, procurando o próximo ponto de ruptura na alta dos mercados globais de ações.

Impulsionado pela onda de inteligência artificial, o mercado de ações sul-coreano liderou os ganhos globais neste mês, atraindo grande fluxo de capital. A volatilidade implícita no mercado de opções aumentou para níveis extremos, levando os estrategistas de derivativos a recomendar estruturas de compra.

Todos esses sinais apontam para uma mesma conclusão: a alta na Ásia pode estar apenas começando.

Segundo fontes do Trading Desk, a equipe da Morgan Stanley na Ásia-Pacífico tem enfatizado continuamente que o impulso subjacente ao ciclo industrial na região está mudando de estoques tradicionais de imóveis e manufatura geral para IA, infraestrutura, segurança energética, transição energética, defesa e resiliência na cadeia de suprimentos.

(Até 2030, o investimento fixo total na Ásia deverá atingir 16 trilhões de dólares)

A Morgan Stanley prevê que o investimento em ativos fixos na Ásia pode crescer de aproximadamente 11 trilhões de dólares em 2025 para 16 trilhões até 2030, com uma taxa de crescimento anual composta nominal de cerca de 7% entre 2026 e 2030, significativamente acima dos níveis recentes.

(De 2026 a 2030, o investimento fixo na Ásia manterá uma taxa de crescimento anual composta de 7%)

A lógica fundamental do “super ciclo”: o aumento do gasto de capital na Ásia deve acelerar claramente

A principal diferença neste ciclo industrial na Ásia é que a IA colocou o gasto de capital de volta ao centro das atenções.

Nos últimos dois anos, o debate no mercado sobre IA focou mais em modelos, aplicações e nos “Sete Gigantes” do mercado de ações dos EUA. Mas, sob a perspectiva asiática, o verdadeiro significado da IA é: expansão abrangente de chips, armazenamento, servidores, módulos ópticos, data centers, sistemas de energia e infraestrutura de nuvem.

A Morgan Stanley mencionou que a proporção de CIOs globais que colocam a IA como prioridade já subiu para 39%. Correspondentemente, o investimento global em data centers de IA deve atingir cerca de 2,8 trilhões de dólares entre 2026 e 2028, com uma taxa de crescimento anual de aproximadamente 33%.

(Os gastos de capital relacionados a data centers na área de inteligência artificial global continuarão a aumentar)

A Ásia está no centro da cadeia de suprimentos de hardware de IA: desde TSMC, Samsung, SK Hynix até empresas chinesas de semicondutores, servidores, comunicações ópticas e infraestrutura de nuvem, todas irão se beneficiar deste ciclo de investimento.

O relatório também estima que o gasto de capital das principais fabricantes de chips pode subir de cerca de 105 bilhões de dólares em 2025 para aproximadamente 250 bilhões de dólares por ano até 2028. Isso indica que a IA é uma corrida intensiva em capital.

O papel da China é especialmente relevante.

A Morgan Stanley acredita que a IA na China representa uma competição de capacidades de sistema completo: poder de processamento determina velocidade, plataformas de nuvem determinam escala, uso de tokens decide economicidade, e os cenários de aplicação definem o valor.

Diante de restrições externas a chips, a sinergia entre chips de IA domésticos, plataformas de nuvem locais e ecossistemas de grandes modelos está se tornando uma nova linha de foco para investimentos tecnológicos na China.

(As vantagens relativas da indústria de IA na China e nos EUA)

A previsão mostra que o mercado de chips de IA na China pode atingir 67 bilhões de dólares até 2030, com uma taxa de autossuficiência doméstica de até 86%.

Ainda é cedo para confirmar se essa previsão se concretizará totalmente, mas a direção é clara: a domesticação do poder de processamento saiu do âmbito de políticas e está se tornando uma questão de negócios.

A história de exportação da manufatura chinesa está se expandindo do “trio de veículos elétricos” para robôs

Nos últimos anos, a estrutura de exportação da China destacou-se pelos “três novos”: veículos elétricos, baterias de íons de lítio e energia fotovoltaica.

O relatório acredita que a próxima fase de crescimento na manufatura chinesa pode vir de robôs, especialmente robôs industriais e humanoides.

A Morgan Stanley apontou que a China já responde por cerca de metade da demanda global por robôs industriais adicionais. Em 2025, a quantidade de robôs humanoides exportados deve variar entre aproximadamente 13 mil e 16 mil unidades, das quais cerca de 90% virão de fabricantes chineses. Em comparação, mercados como EUA e Japão ainda estão na fase de protótipos ou validação inicial.

Mais interessante ainda, o relatório faz uma analogia entre as exportações atuais de robôs na China e as de veículos elétricos antes de 2019: naquela época, as exportações de veículos elétricos ainda não estavam em fase de explosão, mas a cadeia de suprimentos, o apoio político e a capacidade de fabricação já estavam praticamente prontos.

(Indústria de robôs humanoides e industriais na China, em estágio semelhante ao início da indústria de veículos elétricos)

Hoje, a indústria de robôs também apresenta características semelhantes — o tamanho do mercado ainda é pequeno, mas a expansão da cadeia de produção é rápida.

Dados indicam que, em março de 2026, as exportações de robôs humanoides e relacionados na China atingiram cerca de 1,5 bilhão de dólares em uma escala móvel de 12 meses, semelhante ao nível de exportação de veículos elétricos no início de 2020.

Nos anos seguintes, as exportações de veículos elétricos cresceram rapidamente, atingindo cerca de 70 bilhões de dólares em 2025, com uma velocidade de crescimento trimestral anualizada que chegou a aproximadamente 86 bilhões de dólares.

Claro que, para que os robôs sigam a curva dos veículos elétricos, será preciso redução de custos, abertura de aplicações e um ambiente regulatório internacional favorável. Mas as vantagens da China em componentes, fabricação de máquinas completas, coordenação da cadeia de suprimentos e rápida iteração já começam a se mostrar.

Segurança energética e gastos militares estão impulsionando o surgimento de segundos e terceiros polos de crescimento

Outro lado da expansão dos data centers de IA é a enorme demanda por infraestrutura de energia e eletricidade. Quanto mais intensivo for o processamento, maior será a importância de energia, resfriamento, redes elétricas e armazenamento de energia.

A Morgan Stanley acredita que choques energéticos irão catalisar investimentos na segurança energética na Ásia, enquanto a participação de energias renováveis no consumo de energia primária na região ainda é baixa, deixando espaço para novos investimentos.

(A participação de energias renováveis na matriz energética da Ásia ainda é pequena, beneficiando a China na transição energética)

A China, com vantagens em energia fotovoltaica, veículos elétricos e baterias de íons de lítio, já possui uma escala de exportação de aproximadamente 200 bilhões de dólares em 12 meses, sendo um beneficiário importante nesta rodada de transição energética.

Ao mesmo tempo, os gastos militares em vários países asiáticos também apresentam uma tendência estrutural de aumento.

Japão, Coreia do Sul, Índia e outros países têm aumentado seus gastos militares em relação ao PIB. China e Coreia do Sul continuam entre os dez maiores exportadores mundiais de defesa.

(Em toda a região, os gastos militares em relação ao PIB estão em ascensão)

Para os mercados de capitais, isso significa uma demanda potencial de longo prazo por manufatura de ponta, materiais, componentes eletrônicos e equipamentos de precisão.

Em outras palavras, a demanda por capacidade de processamento, infraestrutura energética e segurança na cadeia de suprimentos fornece uma base de “resiliência” no contexto geopolítico. A soma desses fatores forma a base do super ciclo na Ásia.

Quem mais se beneficia? China, Coreia do Sul e Japão, no centro da cadeia de produção

Na análise de beneficiários regionais, a Morgan Stanley destacou principalmente China, Coreia do Sul e Japão.

A China se destaca pela integridade da cadeia de produção, escala de manufatura, capacidade de engenharia e pelas exportações emergentes de energia renovável e robótica.

A Coreia possui vantagens em armazenamento, HBM, baterias e alguns materiais de equipamentos; o Japão mantém uma forte presença em semicondutores, materiais, manufatura de precisão e automação industrial.

A proporção de exportação de bens de capital também evidencia isso. O relatório mostra que Tailândia cerca de 38%, China cerca de 36%, Japão cerca de 35% e Coreia do Sul cerca de 30%. Isso indica que, quando o ciclo global de investimento em equipamentos recomeçar, esses países terão maior elasticidade de demanda externa.

Por fim, do ponto de vista da estrutura de mercado de capitais, esses países têm maior peso em setores industriais, de hardware tecnológico e materiais, o que torna mais fácil que o ciclo macro de gastos de capital se reflita no desempenho do mercado de ações.

Isso também sugere que, nos próximos anos, a lógica de precificação dos mercados asiáticos pode mudar, com foco em quais empresas na cadeia de gastos de capital possuem pedidos, barreiras tecnológicas e elasticidade de lucros.

Riscos que não podem ser ignorados: excesso, margens de lucro e tensões geopolíticas

A narrativa do super ciclo é atraente, mas não significa que todos os setores ou empresas irão se beneficiar de forma sincronizada.

Primeiro, a expansão do gasto de capital pode gerar pressões de oferta em fases.

A indústria de energia renovável na China já demonstrou que vantagens de escala podem abrir rapidamente mercados globais, mas também podem levar a competição de preços e oscilações de margens. Indústrias como robótica, hardware de IA, energia fotovoltaica e armazenamento de energia podem enfrentar problemas semelhantes no futuro.

Segundo, limitações tecnológicas e controles de exportação continuam sendo variáveis.

A domesticação de chips de IA tem grande espaço de crescimento, mas ainda há deficiências em processos avançados, HBM, EDA, materiais de equipamentos. O relatório também menciona que chips domésticos ainda estão atrás dos melhores do mundo, mas podem melhorar sua competitividade por meio de otimizações de sistema, empacotamento avançado e adaptação de software.

Terceiro, a estrutura de emprego também será impactada pela IA.

A Morgan Stanley, em seu estudo “Futuro do Trabalho”, estima que cerca de 90% das profissões serão afetadas, em maior ou menor grau, pela automação e amplificação por IA. Entre as empresas analisadas, a aplicação inicial de IA já trouxe um aumento de mais de 11% na produtividade, mas também resultou em uma redução líquida de aproximadamente 4% nos empregos, com diferenças marcantes entre países e setores.

Para a China, equilibrar o aumento de eficiência com a requalificação e a transição de empregos será uma questão importante de política de longo prazo e gestão empresarial.

Quarto, a volatilidade do mercado pode aumentar. O relatório também alerta que a diferença entre os cenários de alta e baixa nos mercados regionais pode se ampliar, indicando que as expectativas de investidores quanto ao gasto de capital em IA, pedidos de exportação e realização de lucros continuarão divergentes.