Web3 advogado: Compreender o relatório da Fundação Ethereum 2024 e enfrentar os desafios da conformidade na era Trump

Escrito por: Iris, Liu Honglin, escritório de advocacia ManKun

Em 2024, as eleições presidenciais nos Estados Unidos finalmente chegaram ao fim, e o ex-presidente Trump, que era amplamente seguido e apoiado pela indústria de encriptação, também pode ser considerado como “O retorno da fênix ao palácio”. Não sei se os círculos de amigos de vocês foram bombardeados na época. Diferentemente do seu mandato anterior, seu retorno à Casa Branca desta vez pode trazer um ambiente regulatório mais amigável e informações favoráveis para a indústria de encriptação.

*Fonte da imagem: X.com

Durante a eleição, “truques estranhos” como a reserva estratégica do BTC, a americanização da Mineração e o afastamento do atual presidente da SEC foram frequentes. Mas a principal regulamentação que afetará o desenvolvimento de ativos de encriptação e projetos Web3 nos próximos anos tem que ser a Lei de Inovação Financeira e Tecnologia para o Século 21 (FIT21). Atualmente, o projeto de lei foi aprovado na Câmara dos Representantes dos EUA com uma votação de 279 a 136, e é muito promissor que será rapidamente aprovado no Senado e entrará em vigor depois que Trump assumir o cargo.

É bem conhecido que, após o crescimento e a expansão da maioria dos projetos Web3, eles optam por estabelecer fundações para lidar com a regulamentação local e global. Então, qual é o impacto da Lei FIT21 nos projetos Web3, especialmente na Fundação Web3? Primeiro, vamos deixar o advogado Manquen explicar os pontos principais da FIT21.

Lei FIT21: Redefinir o ativo de encriptação

A lei FIT21, liderada pelos republicanos, responde, por um lado, às preocupações de longa data da indústria de encriptação em relação à incerteza regulatória e, por outro lado, delineia linhas regulatórias mais claras para a indústria de encriptação, ao mesmo tempo que tenta reduzir potencialmente a confusão do mercado desde o início. O aspecto mais notável desta lei é redefinir quais ativos de encriptação podem ser considerados como “commodities” em vez de “títulos”, uma distinção que determinará diretamente o tipo de regulamentação a que esses ativos estarão sujeitos.

Para atingir esse objectivo, a Lei FIT21 estabelece três critérios de avaliação fundamentais para ajudar a definir a natureza e o âmbito da regulação dos ativos:

1. Limite de Controlo de Token de 20%

De acordo com a lei FIT21, se a proporção de Tokens controlados por uma única entidade ou por uma parte relacionada exceder 20%, o projeto será classificado como um título e estará sujeito à rigorosa regulamentação da SEC. Essa medida visa evitar a manipulação do mercado por um pequeno número de suportes.

Para projetos que desejam ser considerados como “commodities” e obter uma regulamentação mais flexível, esse limite de 20% é tanto uma restrição quanto um guia de conformidade. A equipe do projeto precisa projetar um esquema de distribuição de tokens razoável, permitindo que o controle seja dispersado entre muitos suportes, formando um modelo de governança distribuída em vez de ser controlado por um pequeno número de equipes centrais.

2. Estrutura de governança da Descentralização

A lei FIT21 também exige uma governação descentralizada, com o objetivo de garantir que o mecanismo de tomada de decisão do projeto seja verdadeiramente descentralizado. Isso não se limita à descentralização do poder de controle, mas também envolve a transparência e independência da governação. Por exemplo, o projeto precisa introduzir um mecanismo de votação aberto e transparente, para permitir a participação efetiva dos detentores de Token nas decisões-chave. Dessa forma, a governação não é apenas superficialmente descentralizada, mas também envolve a participação substancial do público.

Além disso, a lei também propõe normas de transparência para a estrutura de governança. Em resumo, a equipa do projeto deve divulgar publicamente regras e processos de governança essenciais, como condições de execução de decisões importantes ou regras de acionamento de código, para que o suporte Token possa entender claramente como o projeto opera e reduzir a possibilidade de ‘operações secretas’ da equipe central. Essa estrutura de governança transparente não apenas pode ganhar a confiança de mais usuários para o projeto, mas também é um meio eficaz de Conformidade.

3. Requisitos de Divulgação de Informações e Transparência

A lei FIT21 é relativamente flexível em termos de requisitos de divulgação, fornecendo diferentes padrões de divulgação com base no grau de Descentralização e na natureza do projeto. Para projetos que atendem aos requisitos de Descentralização e são classificados como “commodities”, a lei permite que desfrutem de obrigações de divulgação relativamente flexíveis, mas informações financeiras críticas, distribuição de Tokens e propostas de governança da comunidade ainda devem ser divulgadas regularmente ao público para garantir transparência. Já para projetos considerados títulos, é necessário realizar divulgações financeiras abrangentes regularmente, semelhantes aos títulos tradicionais, a fim de garantir o direito à informação dos investidores.

Ao mesmo tempo, além de estabelecer padrões, o projeto de lei FIT21 introduziu de forma muito humanizada a cláusula de ‘porto seguro’, fornecendo um período de transição crucial de conformidade para projetos de encriptação. Para projetos que ainda não alcançaram totalmente a descentralização, desde que a equipe do projeto se comprometa a atingir os padrões de descentralização dentro do prazo especificado, eles podem continuar operando durante o período de isenção, sem estar sujeitos às restrições rigorosas da regulamentação de valores mobiliários. Essa cláusula concede à equipe do projeto tempo para aprimorar gradualmente sua estrutura de governança e gerenciamento da comunidade, reduzindo os riscos de ajustes de curto prazo devido à pressão de conformidade. Esse mecanismo de amortecimento flexível protege tanto o espaço de inovação da equipe do projeto quanto garante sua direção de conformidade a longo prazo, criando um ambiente político estável para o desenvolvimento saudável da indústria de encriptação.

Então, diante do iminente FIT21 Lei que está prestes a entrar em vigor, como os projetos Web3 devem lidar com a governança de Token e a estrutura organizacional?

O advogado Mankun tem recomendado e ajudado projetos Web3 a estabelecer fundações para garantir a conformidade global (para suporte, adicione o atendimento ao cliente da Mankun: MankunLawFirm). Ao mesmo tempo, ele também escreveu vários artigos compartilhando as vantagens e planos de estabelecer uma fundação, como “Conformidade do projeto Web3: por que escolher uma fundação de Cayman para emissão de tokens?” e “Seleção de Vitalik Buterin: por que escolher uma fundação suíça para lançar moedas em projetos Web3?”.

Então, após a criação da fundação, como essa estrutura organizacional pode se adequar aos padrões de Descentralização da lei FIT21? Coincidentemente, a Fundação Ethereum (EF) publicou o relatório anual de 2024. O advogado Mankun aproveitou a oportunidade para fazer a interpretação.

Três pontos principais do Relatório da Fundação Ethereum 2024

O relatório anual de 2024 da Ethereum Foundation, que tem um total de 27 páginas, é conciso, mas contém informações muito ricas. Desde a estrutura organizacional até os fundos do tesouro, até as despesas anuais, o relatório da Ethereum Foundation revela claramente a estrutura e a situação atual da maior Fundação Web3 do mundo.

O advogado Mankun lembra especialmente: para os projetos Web3 que desejam estabelecer uma fundação, este relatório é uma espécie de “modelo” de Conformidade. A seguir, com base na Lei FIT21, iremos analisar o caminho de Conformidade da Fundação Ethereum em resposta à regulamentação. Todos, por favor, “tomem nota”.

1. Descentralização治理

A Fundação Ethereum detalhou as funções e responsabilidades de várias equipes-chave em seu relatório anual de 2024, incluindo equipes de desenvolvimento, departamentos de pesquisa, equipe de suporte ao ecossistema e o grupo de Gestão de risco. Essas equipes operam de forma independente, supervisionando umas às outras, não apenas com clara divisão de trabalho em termos de desenvolvimento técnico e suporte a projetos, mas também demonstrando o compromisso da fundação com a Descentralização em sua estrutura de governança. Por exemplo, a equipe de desenvolvimento se concentra na atualização tecnológica do protocolo principal, o departamento de pesquisa é responsável por futuras explorações inovadoras, enquanto a equipe de suporte ao ecossistema promove a educação comunitária e a expansão do ecossistema. Essa divisão de funções evita a concentração excessiva de poder de decisão em uma única equipe, garantindo a descentralização da governança.

Além disso, a fundação também descentraliza algumas decisões-chave para detentores de moedas e participantes da comunidade por meio de votação comunitária e propostas abertas, permitindo que a comunidade participe verdadeiramente no futuro desenvolvimento do projeto. Isso não apenas define claramente os limites de responsabilidade da equipe, mas também mantém a governança transparente e comunitária. Esse modelo de governança atende fundamentalmente aos requisitos de descentralização da FIT21, mitigando os riscos associados ao controle único e garantindo o desenvolvimento sustentável de longo prazo do projeto.

2. Detenção de Fundos do Tesouro

O relatório anual de 2024 da Fundação Ethereum revelou a situação atual dos fundos em tesouraria. Os dados mostram que a Fundação Ethereum possui atualmente ativos de encriptação no valor de $788.7M, dos quais 99.45% são ETH, ou seja, o valor total do ETH é de aproximadamente $784.4M. Com base nos dados atuais do mercado de ETH, a Fundação Ethereum possui cerca de 261.000 ETH, o que representa aproximadamente 0,22% do fornecimento total de ETH do Ethereum.

Esta informação indica que a participação da Ethereum Foundation em ETH mantém-se relativamente baixa, evitando assim um impacto excessivo no mercado e aliviando a pressão de liquidez da participação concentrada, estando muito abaixo da linha vermelha de 20% da Lei FIAT21, garantindo que, sob a nova lei, o ETH não terá mais que enfrentar o problema de ser considerado um valor mobiliário pela SEC. Além dos ativos de encriptação, a Ethereum Foundation detém cerca de 300 milhões de dólares em ativos TradFi, como Moeda Fiat e títulos, garantindo assim a sua capacidade de resistência ao risco no contexto da flutuação do mercado.

Esta forma diversificada de gestão de fundos não só aumenta a solidez financeira, mas também demonstra a importância da Ethereum Foundation para a Descentralização e transparência. Esta estratégia financeira de “Participações+diversificação leve” também oferece uma referência importante para outros projetos Web3: impulsionar o desenvolvimento do ecossistema enquanto garante um apoio financeiro duradouro através de uma alocação adequada, estabelecendo assim uma base sólida para subir com maior resiliência num ambiente regulatório em constante mudança.

3. Dados Financeiros Anuais

O relatório anual de 2024 da Fundação ETH fornece uma divulgação detalhada da situação financeira nos últimos dois anos, mostrando claramente o uso e a gestão dos fundos entre 2022 e 2023. Os dados mostram que os gastos da fundação estão concentrados principalmente em três zonas principais: desenvolvimento central, financiamento de ecossistema e reserva operacional, abrangendo atualizações de segurança do protocolo central, suporte ao ecossistema e gestão de risco.

Especificamente, o relatório mostra que a Fundação Ethereum investiu significativamente no desenvolvimento de protocolos centrais nos últimos anos, incluindo tecnologias emergentes como a escalabilidade de Camada 2 e prova de conhecimento zero, para manter a inovação e a segurança da rede Ethereum. Além disso, a fundação aumentou o financiamento para o ecossistema, apoiando a comunidade de desenvolvedores e a incubação de diversos novos projetos, promovendo assim o desenvolvimento sustentável do ecossistema Ethereum. Esses programas de financiamento abrangem a incubação de novos projetos, treinamento educacional e atividades comunitárias, fornecendo impulso para a sustentabilidade da rede Ethereum.

A estratégia de gestão de fundos transparente e aberta da Fundação Ethereum está em conformidade com os requisitos de divulgação financeira da Lei FIT21, fornecendo uma referência sólida para o desenvolvimento futuro da indústria Web3. Ao mesmo tempo, essa divulgação de dados totalmente transparente também ajuda a estabelecer a confiança no mercado, estabelecendo a conformidade e resiliência para o desenvolvimento sustentável do projeto.

Sugestão do Advogado Man-Kuhn

Atualmente, com a chegada de Trump ao poder, o projeto de lei FIT21 parece ter atingido o nível de “certeza”. Tal como o impacto da Lei MiCA da UE na regulação dos ativos de encriptação global, a Lei FIT2, uma vez aprovada oficialmente pelo Senado e legislada em vigor, também terá um impacto crucial na caracterização dos ativos de encriptação global. Portanto, seja para projetos Web3 que desejam criar uma fundação ou já estabeleceram e estão considerando a supervisão de Conformidade, é necessário copiar este “dever de casa” da Fundação ETH Fang:

• Distribuição justa de Tokens para garantir a implementação da governança descentralizada

A proposta de lei FIT21 estabelece um limite de 20% de controle, o que exige que muitos projetos sejam mais cuidadosos na distribuição de Tokens. Portanto, é crucial projetar um esquema de distribuição de Tokens razoável no início do projeto. Ao introduzir mecanismos de governança mais longo, como votação de suporte de Token e gestão de propostas da comunidade, o poder de decisão é gradualmente transferido para os membros da comunidade. Esse modelo de governança transparente não só ajuda os projetos a cumprir os padrões de Descentralização do FIT21, mas também aumenta significativamente o envolvimento da comunidade, estabelecendo uma base sólida de suporte para o projeto.

• Distribuição de recursos para fortalecer a solidez financeira

A diversificação das alocações de fundos demonstrada pela Ethereum Foundation é uma estratégia típica e segura, que não se limita apenas à posse de ativos de criptografia, mas também abrange ferramentas TradFi, como moeda fiduciária e títulos. A equipa do projeto Web3 também pode considerar a diversificação na gestão de fundos, evitando a concentração de ativos únicos, especialmente o risco de flutuação de mercado causado por ativos de criptografia com grande volatilidade. Com uma alocação flexível, a equipa do projeto pode manter liquidez suficiente e capacidade de resistência ao risco em meio à flutuação de mercado, garantindo estabilidade financeira e fornecendo suporte confiável para o desenvolvimento a longo prazo do projeto.

• Dar importância à divulgação de informações e à construção da transparência

No âmbito do enquadramento FIT21, a divulgação de informações tornou-se um dos fatores-chave que afetam a conformidade do projeto. Os projetos Web3 realizam divulgações transparentes de forma proativa em relação ao fluxo de fundos, distribuição de Tokens, mecanismos de governança, etc. Pode-se tomar como referência o método de divulgação da Fundação Ethereum, que publica regularmente informações-chave sobre o desenvolvimento do projeto, utilização de fundos, entre outros, proporcionando dados confiáveis para a comunidade e investidores. Isso não só contribui para a conformidade, mas também promove a confiança da comunidade e reduz os potenciais riscos legais e de reputação.