Что такое автоматизированный маркет-мейкер в криптовалюте?

Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) — это революционный инструмент для децентрализованной торговли цифровыми активами, который использует смарт-контракты для прямого обмена токенов без традиционных биржевых книг заявок. Такие протоколы рассчитывают цены активов по математическим формулам, отражающим баланс спроса и предложения, и стали основой экосистемы децентрализованных финансов (DeFi). Сегодня механизмы AMM выходят за рамки классического обмена токенами и применяются в новых областях, включая NFT-платформы. В данном обзоре раскрываются ключевые принципы, механизмы и значение AMM для современного криптовалютного рынка.

Что такое маркет-мейкинг?

Маркет-мейкинг — это устоявшаяся стратегия на финансовых рынках, когда избранные компании или участники обеспечивают ликвидность для активов. Маркет-мейкеры выступают посредниками, постоянно выставляя цены спроса и предложения и поддерживая интерес со стороны покупателей и продавцов, чтобы рынок функционировал стабильно. Их доход формируется из спреда между ценой покупки и продажи, а также комиссий за проведение торговых операций и предоставление ликвидности. Благодаря этой деятельности рынки остаются ликвидными и эффективными, а трейдеры могут быстро выполнять сделки без существенных ценовых разрывов.

Что такое автоматизированный маркет-мейкер (AMM)?

Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) — это современная эволюция классического маркет-мейкинга, построенная на технологиях блокчейна и смарт-контрактов для децентрализованной торговли. В отличие от обычных маркет-мейкеров, AMM работают без участия человека и автоматически исполняют сделки по заданному алгоритму. Такие протоколы реализованы на децентрализованных платформах и peer-to-peer (P2P) приложениях (DApps) на разных блокчейн-сетях.

В основе AMM — пулы ликвидности, которые формируются пользователями как коллективные хранилища пар криптовалют. Пулы обеспечивают ликвидность для обеих сторон любой торговой пары и исключают необходимость биржевого сопоставления заявок. Эффективность модели подтверждена на различных платформах, а AMM-технологии уже применяются на NFT-рынках, где позволяют реализовать дробное владение и повысить ликвидность уникальных токенов. При каждой сделке смарт-контракт обновляет соотношение активов в пуле, поддерживая ценовой баланс и обеспечивая доступность средств для торговли.

Как работают AMM?

AMM работают по принципу, отличному от централизованных бирж. Как и традиционные платформы, они поддерживают торговлю парами активов — например, ETH/USDC, — но вместо контрагентов используют смарт-контракты. При совершении сделки средства трейдера направляются в соответствующий пул ликвидности, где специальный алгоритм рассчитывает цену активов исходя из их количества в пуле.

Система балансирует ликвидность за счет автоматического изменения соотношения токенов в зависимости от объема сделки, что влияет на цену. Такой подход обеспечивает достаточную ликвидность и сохраняет равенство стоимости активов. За каждую операцию взимается небольшая комиссия, которая распределяется между всеми поставщиками ликвидности этого пула. Такая механика стимулирует пользователей предоставлять ликвидность и делает сделки доступными по стоимости. Принципы AMM также применяются в NFT-торговле, где они помогают решать проблему низкой ликвидности уникальных цифровых активов.

Что такое пул ликвидности?

Пулы ликвидности — ключевое новшество в децентрализованных финансах. Это резервуары на базе смарт-контрактов, позволяющие беспрепятственно торговать криптовалютами. Инвесторы размещают свои активы в смарт-контракт, который обеспечивает исполнение торговых ордеров и распределяет часть собранных комиссий. В отличие от централизованных платформ, где требуется сопоставление покупателей и продавцов, пулы ликвидности позволяют сразу исполнять ордера по заранее установленной цене, используя предварительно сформированные резервы.

Поставщики ликвидности вносят в пул равные стоимости двух активов (50:50). Например, для пула ETH/DAI нужно внести эквивалентные суммы ETH и DAI. Такой подход гарантирует баланс ликвидности и стабильность ценообразования. Пулы ликвидности решают проблему проскальзывания, стабилизируя цены и предотвращая резкие скачки в периоды активной торговли. Новые AMM-протоколы для NFT используют аналогичные концепции для формирования пулов коллекций, что ускоряет процесс поиска цены и увеличивает эффективность торговли.

Механизм предоставления ликвидности

Механизм предоставления ликвидности в AMM строится на двух принципах. Во-первых, участники, берущие ликвидность, платят комиссию поставщикам за доступ к активам пула. Во-вторых, при выводе ликвидности кривая связывания автоматически передает накопленные комиссии поставщикам. Такая модель создаёт экосистему, где поставщики получают вознаграждение за предоставленную ликвидность, а участники — мгновенный доступ к торговле. Автоматизация процесса обеспечивает справедливое распределение вознаграждений без ручного управления или централизованного контроля. В AMM для NFT этот механизм позволяет коллекционерам получать доход от своих токенов, обеспечивая при этом ликвидность для площадки.

Роль смарт-контрактов

Смарт-контракты — основа работы AMM. Это неизменяемый код, который реализует торговую логику без вмешательства человека. Смарт-контракт автоматически обрабатывает сделки в пуле ликвидности по заранее заданным условиям. После размещения смарт-контракт нельзя изменить, что обеспечивает прозрачность и доверенное исполнение всех операций. Такая база устраняет риски контрагентов и обеспечивает настоящую децентрализацию торговли, поскольку никто не может вмешаться в исполнение сделки после выполнения условий контракта.

Механизмы определения цены

AMM применяют разные механизмы для расчёта стоимости активов. Первый способ не требует предварительного знания цены — она рассчитывается на основе локальных сделок внутри протокола. Такие реализации используют модель постоянного произведения (CPMM) и схожие алгоритмы, где цена формируется динамикой спроса и предложения в пуле ликвидности.

Второй способ предполагает априорное знание цены, равной единице, и чаще всего используется для стейблкоинов. Такой подход оптимален для активов с ожидаемой стабильностью стоимости. Третий способ интегрирует внешние данные через оракулы, которые используют внецепочечные ценовые фиды в алгоритме ценообразования. Каждый механизм подходит для разных задач и активов. Для AMM в NFT применяются специальные методы оценки, учитывающие уникальность и редкость токенов.

Расчет алгоритма ценообразования

AMM используют математические формулы для вычисления стоимости активов и минимизации проскальзывания в пуле ликвидности. Самая распространенная — x * y = k, где x — количество первого актива, y — количество второго актива, а k — постоянная ликвидности. Эта формула гарантирует неизменность произведения количеств, а при каждой сделке пул автоматически балансируется.

Например, если пользователь покупает ETH из пула ETH/DOT, количество ETH уменьшается, а DOT увеличивается пропорционально, чтобы сохранить значение k. Такой механизм предотвращает резкие колебания цен и снижает проскальзывание. Для специализированных задач применяются более сложные формулы, но принцип неизменен: поддержание баланса с помощью алгоритмической корректировки цены на основе спроса и предложения. В AMM для NFT используют модифицированные алгоритмы, учитывающие особенности формирования цены уникальных токенов.

Примеры протоколов AMM

Блокчейн-индустрия быстро развивается, и сегодня существует множество успешных AMM-протоколов. Ведущие решения работают на базе Ethereum, где разные платформы применяют различные модели маркет-мейкинга. Некоторые протоколы специализируются на торговле стейблкоинами с низким проскальзыванием, другие используют взвешенные пулы для нескольких активов и индивидуальных соотношений. Среди инноваций — автоматизация предоставления ликвидности и внедрение алгоритмов с ценовыми фидами через оракулы. Новые AMM для NFT создают специализированные маркетплейсы, где автоматизированные механизмы позволяют дробное владение и повышают ликвидность токенов. Каждый протокол предлагает свои функции для разных задач и активов.

Особенности AMM

AMM имеют ряд отличительных характеристик по сравнению с централизованными площадками. Децентрализованная архитектура гарантирует свободный доступ: любой может торговать без разрешения посредников. Использование смарт-контрактов обеспечивает автоматизацию и доверенность сделок на условиях "если — то".

Некастодиальная модель позволяет пользователям полностью контролировать свои средства, обычно взаимодействуя с AMM через криптокошельки, которые можно отключить после сделки. Это повышает безопасность, распределяя риски между узлами блокчейна и затрудняя атаки по сравнению с централизованными платформами. Жесткие алгоритмы ценообразования исключают возможность манипулирования: стоимость активов определяется по математическим формулам, а не через биржевые книги заявок. В совокупности эти свойства создают прозрачную, безопасную и доступную среду для торговли, включая новые AMM-приложения для NFT.

Плюсы и минусы AMM

AMM имеют немало преимуществ для DeFi. Любой пользователь может стать поставщиком ликвидности и получать пассивный доход с комиссий, что демократизирует процесс маркет-мейкинга и открывает его для широкой аудитории. Автоматизация исключает посредников, снижая расходы и повышая эффективность. Защита от манипуляций и дополнительная безопасность — важные плюсы. Для держателей NFT AMM открывают новые возможности монетизации неликвидных активов.

Среди ограничений — фокус на DeFi, хотя применение AMM расширяется и на NFT-рынки. Сложность пулов ликвидности и вопрос временных потерь может отпугнуть новичков. Размер комиссий зависит от загруженности сети, особенно на Ethereum. Поставщики ликвидности рискуют потерями, если цены активов сильно расходятся с изначальным депозитом. Участникам важно учитывать эти аспекты при выборе AMM-протоколов.

AMM и модель биржевой книги заявок

AMM и традиционные биржевые книги заявок — это разные подходы к организации торговли. Биржевые книги предполагают сопоставление ордеров через централизованных посредников, которые управляют потоком заявок и механизмом исполнения. Для каждой сделки нужен контрагент; комиссии обычно выше и идут оператору платформы.

AMM обеспечивают постоянную ликвидность через пулы, сделки совершаются мгновенно без контрагента. AMM мотивируют пользователей предоставлять ликвидность, распределяя комиссионные и делая торговлю более справедливой. Такой подход снижает барьеры для маркет-мейкинга, повышает прозрачность и уменьшает зависимость от централизованных платформ. Традиционная модель удобна для лимитных ордеров и сложных стратегий, а AMM — для стабильной ликвидности и открытого доступа. На рынке NFT AMM решают проблему низкой ликвидности, которую сложно преодолеть с помощью биржевых книг заявок.

Роль AMM в DeFi

AMM стали фундаментом децентрализованных финансов, радикально изменив доступ к ликвидности и участие в криптовалютных рынках. Они демократизировали маркет-мейкинг, позволив обычным пользователям получать доход за предоставление ликвидности и одновременно делать рынок более эффективным. Алгоритмические механизмы обеспечивают стабильность цен, укрепляют доверие трейдеров и снижают риски манипуляций.

AMM позволяют хранить активы самостоятельно и участвовать в рынке с минимальными барьерами, независимо от места проживания или регуляторных ограничений. Такая доступность привлекает участников, ищущих альтернативу классическим финансовым системам и централизованным платформам. Постоянное развитие AMM-протоколов повышает эффективность, снижает издержки и открывает новые возможности для DeFi. Применение AMM для NFT — важный шаг, который может изменить методы торговли и оценки уникальных цифровых активов.

Заключение

Автоматизированные маркет-мейкеры — это ключевое новшество в торговле криптовалютами, предлагающее децентрализованную альтернативу классическим биржевым моделям. Используя смарт-контракты, математические алгоритмы и пулы ликвидности, AMM позволяют торговать без посредников, обеспечивая безопасность, эффективность и открытый доступ. Их роль в DeFi продолжает расти: протоколы развиваются, чтобы решать актуальные задачи, такие как временные потери и издержки на транзакции.

Появление AMM для NFT доказывает универсальность технологии, распространяя её преимущества на неликвидные классы активов. Несмотря на вызовы — от обучения пользователей до масштабируемости — фундаментальные плюсы AMM: свободный доступ, безопасность и справедливое распределение дохода, — делают их основой будущих финансовых рынков. С развитием блокчейна и ростом интереса к децентрализованной торговле AMM займут всё более важное место — от токенов до NFT. Чтобы участвовать в развитии DeFi и криптоиндустрии, нужно хорошо разбираться в этих протоколах.

FAQ

Что такое AMM в криптовалюте?

AMM (Automated Market Maker) — это система на базе смарт-контрактов, которая обеспечивает децентрализованную торговлю криптоактивами без посредников, используя пулы ликвидности и алгоритмы для автоматического расчёта цен.

Имеют ли NFT ценность сегодня?

Да, в 2025 году NFT сохраняют ценность — особенно в гейминге, цифровой идентификации и признанных коллекциях. Хотя ажиотаж снизился, NFT с реальным применением остаются востребованными.

Что означает AMM?

AMM — Automated Market Maker. Это система смарт-контрактов для прямой торговли криптоактивами с пулом ликвидности, где алгоритмы поддерживают ликвидность без участия человека.

Какой AMM лучший в криптовалюте?

В 2025 году лучшим AMM считается PancakeSwap (CAKE) с рыночной капитализацией $794,11 млн. Среди других ведущих AMM — SushiSwap (SUSHI) и Aerodrome Finance (AERO).