Что такое автоматизированные маркет-мейкеры?

Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) — это революционная алгоритмическая система, полностью изменившая торговлю в децентрализованных финансах (DeFi). По мере роста значимости децентрализованных бирж понимание AMM становится ключевым для любого участника криптовалютного рынка. Благодаря модели автоматизированного маркет-мейкинга сектор DeFi демонстрирует впечатляющий рост: число пользователей выросло с 189 в 2017 году до миллионов по всему миру. Это доказывает эффективность инновационного подхода, позволяющего торговать напрямую между пользователями без посредников.

Что такое маркет-мейкинг в криптовалютах?

Маркет-мейкинг в криптовалютах — это обеспечение ликвидности торговым платформам для стабильного и эффективного проведения сделок. На централизованных биржах для этого используются ордербуки, где фиксируются все заявки и происходит сопоставление покупателей и продавцов. Такие платформы сотрудничают с профессиональными трейдерами или компаниями — маркет-мейкерами, которые предоставляют значительные объёмы криптоактивов для поддержки ликвидности.

Маркет-мейкеры зарабатывают на спреде между ценой покупки и продажи — разнице между максимальной ценой, которую готов заплатить покупатель (bid), и минимальной ценой, которую принимает продавец (ask). Например, если цена покупки биткоина составляет 24 997 $ США, а цена продажи — 25 000 $ США, спред в 3 $ США за монету становится прибылью маркет-мейкера. Такая модель минимизирует проскальзывание и обеспечивает быстрое исполнение сделок на централизованных платформах.

Что такое автоматизированные маркет-мейкеры?

Автоматизированные маркет-мейкеры — это алгоритмические протоколы, устраняющие необходимость посредников в процессе маркет-мейкинга. В отличие от централизованных бирж, AMM-платформы не используют ордербуки и централизованных маркет-мейкеров. Они применяют смарт-контракты для организации прямых p2p-операций между трейдерами с помощью автоматизированных механизмов.

Автоматизация AMM означает, что при наступлении определённых условий смарт-контракты проводят сделки автоматически. Например, смарт-контракт может перевести пять Ethereum (ETH) на кошелёк трейдера после поступления 10 000 USDC. Такие смарт-контракты функционируют на блокчейн-платформах с поддержкой смарт-контрактов, таких как Ethereum, Cardano и Solana, что обеспечивает прозрачные и доверенные транзакции без человеческого вмешательства. Этот процесс радикально меняет подход к децентрализованной торговле.

Кто такой поставщик ликвидности в AMM?

Смарт-контракты автоматизируют сделки на AMM-платформах, однако для работы требуется реальная криптовалюта, которой будут торговать пользователи. Здесь ключевую роль играют поставщики ликвидности (LP). В отличие от централизованных бирж, где работают только профессиональные участники, AMM-платформы позволяют любому владельцу криптовалюты стать поставщиком ликвидности.

Поставщики ликвидности вносят свои цифровые активы в виртуальные пулы ликвидности, фактически играя роль маркет-мейкеров. За предоставление ликвидности LP получают вознаграждение в виде процента от торговых комиссий или в токенах. Такой демократичный подход даёт возможность обычным держателям криптовалюты получать пассивный доход и одновременно поддерживать децентрализованную биржевую инфраструктуру.

Как работает AMM?

Разные платформы AMM используют различные алгоритмы управления пулами ликвидности, но наиболее распространённой считается модель постоянного произведения (Constant Product Market Maker). Она строится на уравнении x*y=k, где x — количество первого актива, y — количество второго актива, а k — постоянная величина. Эта формула поддерживает баланс: поставщик ликвидности должен вносить оба актива в равных долях (50/50).

Например, в пуле ETH/USDC, где Ethereum торгуется по рыночной цене, поставщик ликвидности может внести два ETH и соответствующее количество USDC для поддержания баланса.

Формула постоянного произведения автоматически корректирует цены в зависимости от баланса активов. Если в пуле 50 ETH и 100 000 USDC, постоянная k равна 5 000 000. Когда трейдер покупает один ETH за 2 000 USDC, алгоритм пересчитывает соотношение активов. После снятия одного ETH из пула стоимость ETH увеличивается пропорционально, показывая, как AMM автоматически реагирует на рыночные изменения, корректируя пропорции и цены активов.

Преимущества модели AMM

Модель AMM даёт криптотрейдерам и проектам, заинтересованным в децентрализованных финансовых сервисах, ряд существенных преимуществ.

Во-первых, AMM обеспечивает полный контроль над цифровыми активами. Платформы работают на базе алгоритмов и смарт-контрактов, поэтому пользователи самостоятельно хранят криптовалюту в некостодиальных кошельках без посредников. Это устраняет риски, связанные с централизованными платформами.

Во-вторых, AMM упрощает запуск новых блокчейн-проектов. Независимые проекты могут обойти дорогостоящий и длительный листинг на крупных биржах или поиск венчурного финансирования. Разработчики с базовыми навыками программирования могут запускать свои токены напрямую на AMM-платформах, что открывает доступ к инновациям и экспериментам.

В-третьих, AMM делает маркет-мейкинг доступным для всех, у кого есть криптовалютный кошелёк. Обычные пользователи могут вносить активы в пулы ликвидности и получать пассивный доход от комиссий, если они осознают и принимают риски DeFi, включая отсутствие страховки и потенциальные уязвимости безопасности.

Риски первых AMM-платформ

Несмотря на популярность и инновационность, первые AMM-платформы сталкиваются с рядом проблем и потенциальных недостатков, которые пользователи должны учитывать.

AMM сильно зависят от арбитражных трейдеров для поддержания точности цен. Поскольку такие платформы не используют ордербуки, они полагаются на внешних арбитражёров для устранения ценовых расхождений между биржами. Это может привести к временным искажениям цен до реализации арбитражных возможностей.

Модель AMM оказывается неэффективной для крупных сделок при недостаточной ликвидности. Без ордербуков платформа не может исполнять лимитные заявки по конкретной цене. Крупные ордера могут нарушить баланс пула, что приводит к сильному проскальзыванию и невыгодной цене для трейдера.

Поставщики ликвидности подвержены риску непостоянных потерь (impermanent loss). Соотношение активов в пулах постоянно меняется из-за рыночной динамики, и при выводе средств провайдер может получить активы в иной пропорции, чем при внесении. Если один из активов резко вырос в цене, поставщик недополучает прибыль по сравнению с хранением в кошельке. Комиссионный доход должен перекрывать эти потери, чтобы деятельность оставалась прибыльной.

Кроме того, отсутствие разрешительной процедуры на AMM-платформах делает их уязвимыми для мошенничества. Легальные стартапы действительно получают возможность запускать токены, однако злоумышленники столь же легко создают фейковые токены для обмана трейдеров. Открытый характер AMM уже привёл к значительным убыткам от мошеннических схем, поэтому необходима тщательная проверка проектов и осторожность при торговле на таких платформах.

Заключение

Автоматизированные маркет-мейкеры — это инновационное решение для децентрализованных финансов, позволяющее проводить p2p-торговлю криптовалютой без посредников. Благодаря смарт-контрактам и алгоритмическим механизмам ценообразования, таким как формула постоянного произведения, AMM обеспечивают демократизацию торговли и маркет-мейкинга, открывая DeFi для любого желающего. Модель AMM даёт важные преимущества: полный контроль над активами, упрощённый запуск проектов и возможность получать пассивный доход от ликвидности.

Однако пользователям важно учитывать риски первых AMM-систем: зависимость от арбитража, сложности с крупными сделками, непостоянные потери для поставщиков ликвидности и уязвимость к мошенничеству. По мере развития DeFi появляются новые модели и гибридные решения, которые устраняют эти проблемы, сохраняя преимущества децентрализации. Чтобы эффективно работать с децентрализованными биржами, необходимо разбираться в принципах работы AMM и тщательно взвешивать их плюсы и минусы.

FAQ

Что такое автоматизированный маркет-мейкер?

Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) — это протокол децентрализованных бирж, который использует пулы ликвидности для проведения торгов с криптовалютой. Цены определяются на основе соотношения активов в пуле, что позволяет пользователям торговать без встречной стороны.

Что такое стратегия автоматизированного маркет-мейкинга?

Стратегия автоматизированного маркет-мейкинга — это алгоритм, который обеспечивает ликвидность, размещая ордера на покупку и продажу и формируя спред для поддержки торговли. Её задача — сделать рынок глубже и эффективнее.

Как работает AMM?

AMM использует пул ликвидности для установления цен на основе баланса токенов. Пользователь торгует напрямую с пулом, а цены автоматически корректируются при изменении объёмов токенов, что поддерживает баланс стоимости без ордербука.

Каковы риски AMM?

К основным рискам относятся непостоянные потери, уязвимости смарт-контрактов и проскальзывание цен — всё это может привести к существенным убыткам для поставщиков ликвидности и трейдеров.