EIGEN: Когда успех протокола совпадает с ежемесячными разблокировками на 47 млн долларов

10 октября весь крипторынок рухнул из-за новостей о тарифах. $EIGEN потерял 53% за день, снизившись с $1,82 до $0,86. На первый взгляд — очередная жертва рыночного флеша (всплеска), но на этом история не заканчивается.

68% самых успешных трейдеров $EIGEN полностью вышли из актива за последние 30 дней. Они не реагировали на падение 10 октября — они заранее отыграли 24-месячный шок предложения, первая разблокировка произошла 1 октября.

Я проанализировал данные, чтобы понять, что происходило на блокчейне (onchain), поскольку снова столкнулся с чересчур оптимистичными заголовками в своей ленте.

Но причина была ещё и в том, что рыночная динамика противоречила нарративу. EigenCloud демонстрирует сильные результаты: партнёрство с Google, $17,5 млрд TVL (рост с $12 млрд в августе), интеграция Coinbase AgentKit, активная разработка EigenDA V2 и расширение мультицепочной архитектуры.

Однако возникает проблема: с 1 ноября ежемесячно в течение двух лет будут разблокироваться токены $EIGEN на сумму около $47 млн. Это 13% текущей рыночной капитализации, поступающие в обращение каждые 30 дней.

Наиболее успешные трейдеры увидели это заранее и вышли — смотрите динамику последних 30 дней. Умные деньги (Smart Money) частично закупались на просадке, но это был преимущественно один крупный игрок, который после этого ушёл в тень, по данным @nansen_ai. За последнюю неделю на биржи поступило $12,2 млн.

Падение 10 октября было всего лишь шумом. Реальный сигнал — это тайминг: кто вышел до 1 октября, кто покупал на флеше, и кто теперь сохраняет молчание.

Модель выхода: сентябрь–октябрь 2025

Что сразу бросается в глаза: 68% из 25 самых прибыльных трейдеров $EIGEN за последние 30 дней полностью вышли из актива. Трейдеры полностью вышли из актива, не фиксируя частично прибыль.

Лидер (“crashman.eth”) заработал 272% прибыли/убытка (PnL) и сейчас не держит ни одного токена. Второе место — 97% и полный выход. Третье — 91% и выход. Паттерн повторяется по списку.

Только 8 из 25 топовых трейдеров продолжают держать $EIGEN, и их средний процент удержания (Still Holding %) — всего 30%. Даже оставшиеся сократили 70% от максимальных позиций.

Эта метрика важнее прибыли/убытка (PnL). Высокая доходность при низком проценте удержания говорит о смене уверенности на осторожность. Выходы начались в середине сентября — за несколько недель до флеша 10 октября, когда цена держалась выше $2.

Эти трейдеры изучили график разблокировки и ушли заранее.

Куда ушли токены

Таймлайн совпадает с разблокировкой 1 октября, когда $EIGEN стал торгуемым после месяцев ограничений. За два дня до разблокировки первых 36,82 млн токенов $EIGEN цена упала на 26%.

Топовые трейдеры действовали заранее, продавая на биржи. То, что выглядело как накопление, на деле оказалось систематическим распределением — это подтверждается данными блокчейна (onchain).

Если посмотреть отслеживание потоков (Flow Intelligence) за последние 7 дней, видно, что дополнительно $12,32 млн $EIGEN поступило на биржи, включая $3,44 млн напрямую от топовых трейдеров по прибыли/убытку (PnL).

Противоречие: один крупный игрок умных денег купил просадку

Объём активов умных денег (Smart Money) вырос на 68% за месяц — с 1,4 млн до 2,36 млн токенов. Но здесь есть нюанс: более половины этого объёма принадлежит одному кошельку, владеющему 1,23 млн $EIGEN.

Этот крупный игрок накапливал токены в сентябре, продавал около дна разблокировки 1 октября, затем покупал выше, и снова докупал после флеша 10 октября.

Достаточно необычный паттерн средней цены покупки (DCA), но главное — нет консенсуса среди умных денег (Smart Money). Остальные держатели умных денег держат около 1,2 млн токенов на десятках кошельков, что не выглядит убедительно. Доля умных денег в общем объёме — всего 0,13%.

Кроме того, за последние 24 часа активность умных денег и другие значимые притоки отсутствуют. Даже крупный игрок не проявляет активности.

Тем временем цена $EIGEN продолжает снижаться, пока топовые кошельки по прибыли/убытку (PnL) фиксируют прибыль, а предложение поступает на биржи — это видно в правой колонке на скриншоте выше.

Существует две трактовки этой тишины:

• Бычий сценарий: уверенность. Держат позиции во время волатильности, ожидая, что фундаментальные показатели догонят цену.

• Медвежий сценарий: неопределённость. Недостаточно уверенности для новых покупок даже при снижении цен.

Ответ узнаем 1 ноября.

Проблема $47 млн ежемесячно

Потому что 1 ноября начинается следующий этап — новые разблокировки.

График разблокировок публикуется открыто. Это не секрет. Но мало кто реально анализирует, как он влияет на рынок и почему это важно.

Разблокировка 1 октября 2024 сняла ограничения на переводы и запустила годовой порог (cliff).

1 октября 2025 разблокировано первые 36,82 млн $EIGEN. С ноября ежемесячно будут разблокироваться по 36,82 млн токенов — примерно 23 месяца, до сентября 2027 года.

При текущей цене это $47 млн, поступающих на рынок каждые 30 дней. При капитализации $490 млн (на момент публикации) ежемесячные разблокировки дают около 10% разводнения. Это серьёзно.

В обращении только 23% предложения, полная оценка/рыночная капитализация (FDV/MC) — 4,5x, то есть 77% токенов ещё заблокированы.

Топ-10 держателей контролируют 50% предложения. Большая часть — протокольные кошельки, биржевые резервы и фонды, все под тем же графиком вестинга.

Это постоянное давление продаж на два года, а не единичное событие.

Те, кто вышел в сентябре, не реагировали на рынок — они заранее отыгрывали предсказуемые шоки предложения с известными датами.

Протокол vs токен: почему оба утверждения верны

Парадокс — EigenCloud как протокол развивается действительно успешно.

$17,5 млрд TVL (рост с ~$12 млрд в августе). Партнёрство с Google Cloud для AI-верификации платежей. Интеграция Coinbase AgentKit для верифицируемых блокчейн-агентов. Механизм штрафов (slashing) был внедрён в апреле. EigenDA V2 — в июле. Мультицепочная экспансия продолжается.

Разработка ведётся активно. Пользовательская база растёт. Инфраструктурная концепция реализуется.

Но сильные фундаментальные показатели не компенсируют слабую токеномику. Это отдельные аспекты, и то, что токен принадлежит проекту, не означает их синхронного движения.

У $EIGEN история роста сталкивается с тяжёлым многолетним циклом разблокировок, который только стартует. Вот почему я всегда разделяю анализ продукта и токена — их динамика редко совпадает, особенно на фазе вестинга.

Для успеха токена протокол должен генерировать реальный спрос, чтобы поглощать $47 млн нового предложения ежемесячно.

Даже для столь масштабного проекта, как EigenCloud, это серьёзная задача.

1 ноября: настоящий стресс-тест

Я не могу предсказать, что победит: рост протокола или давление предложения.

Я могу лишь сказать, что показывают данные, а в моей ленте снова преобладают бычьи новости о $EIGEN. Где мы это уже видели? Постоянные читатели знают, к каким кейсам я отсылаю.

В $EIGEN прибыльные трейдеры вышли за недели до первой разблокировки, причём самые успешные — когда цена была выше $2. Один крупный игрок умных денег закупился на падении и после этого полностью исчез. Притоки на биржи усиливаются накануне нового окна разблокировок.

Падение рынка 10 октября из-за тарифов было отвлекающим фактором. Реальная история — это позиционирование кошельков вокруг 24-месячного графика разблокировок, который стартует и ускоряется с 1 ноября.

Общие выводы по паттернам:

Когда показатель процента удержания (Still Holding %) среди топовых трейдеров падает ниже 30%, когда притоки на биржи резко растут относительно капитализации, и когда приближаются крупные разблокировки — это обычно не сигнал для входа.

1 ноября — очередной ежемесячный тест для этого цикла предложения. Посмотрим, оправдается ли уверенность крупного игрока или правы были те, кто вышел раньше.

Отслеживайте следующие метрики:

1. Динамика позиций умных денег (Smart Money) и рост числа кошельков с токеном.

2. Другие сегменты — топ-100, топовые по прибыли/убытку (PnL), крупные игроки и фонды — увеличивают позиции.

3. Скорость притока на биржи (ускорится ли темп $12 млн/неделя?)

4. Число активных кошельков (новые участники или просто ротация держателей?)

Тот же подход работает для любого токена с разблокировками. Здесь важна методология, а не конкретная сделка.

Данные блокчейна (onchain) дают ту же информацию, что есть у институционалов и фондов. Главное — знать, где искать раньше рынка.

А если вы это сделали — вы опережаете 99% Crypto Twitter.

Источник: [cryptorinweb3]

Дисклеймер:

1. Статья перепечатана с [cryptorinweb3]. Все права принадлежат оригинальному автору [cryptorinweb3]. Если у вас есть возражения относительно перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и ваш вопрос будет оперативно рассмотрен.
2. Дисклеймер: мнения и оценки, выраженные в статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведённых материалов запрещены.