Стейкинг Ethereum показывает ключевой разворот: объем притока средств в два раза превышает отток

К концу 2025 года в экосистеме Ethereum произошел ключевой разворот: очередь на вход валидаторов превысила очередь на выход.

Это свидетельствует о том, что после долгой рыночной турбулентности объем капитала, желающего застейкать ETH и стать валидаторами, значительно превышает объем средств, стремящихся выйти из стейкинга.

Этот сдвиг отражает не только изменение баланса, но и фундаментальные перемены в настроениях участников рынка и состоянии сети. Это указывает на ослабление давления на продажу и говорит о том, что благодаря восстановлению доверия институциональных инвесторов, обновлению Pectra и завершению снижения кредитного плеча в DeFi, Ethereum вступает в этап повышения безопасности и накопления капитала.

Разворот очереди валидаторов Ethereum

Согласно актуальным данным, в очереди на вход находится 739 824 ETH, среднее время ожидания составляет 12 дней 20 часов. В очереди на выход — 349 867 ETH, очистка этой очереди займет около шести дней.

Общий объем застейканных ETH в сети Ethereum составляет примерно 35,5 млн ETH, что соответствует 29,27% от общего предложения. В сети работает 983 600 активных валидаторов.

Что такое очередь валидаторов и почему она важна?

В протоколе Ethereum Proof of Stake (PoS) для поддержания стабильности консенсуса узлы не могут свободно входить и выходить из сети. Для контроля этих процессов используется механизм Churn Limit.

Максимальное количество валидаторов, которые могут войти или выйти за одну эпоху (около 6 минут 24 секунд), ограничено 256 ETH, что составляет примерно 57 600 ETH в сутки.

• Очередь на вход — канал ожидания для стейкинга 32 ETH с целью стать валидатором. Рост этой очереди свидетельствует о высоком спросе на стейкинг и уверенности в долгосрочной доходности.
• Очередь на выход — канал ожидания для вывода застейканных средств. Рост этой очереди обычно говорит о давлении на продажу, потребности в ликвидности или сокращении кредитного плеча.

Таким образом, очередь валидаторов отражает состояние сети и рыночные настроения.

Как менялась очередь валидаторов в 2025 году?

В течение 2025 года очередь валидаторов Ethereum претерпела существенные изменения:

• В первой половине года и осенью очередь на выход неоднократно достигала рекордных максимумов из-за институциональных перестроек, фиксации прибыли, снижения кредитного плеча в DeFi (например, ликвидаций stETH из-за роста ставок Aave) и отдельных инцидентов безопасности (например, полного выхода валидаторов Kiln в сентябре). В сентябре очередь на выход достигла 2,67 млн ETH, а время ожидания — 46 дней.
• Сентябрь–октябрь: очередь на вход ненадолго превысила очередь на выход, но вскоре очередь на выход вновь стала преобладающей.
• Ноябрь: очередь на вход превысила 1,5 млн ETH, а очередь на выход иногда превышала 2,5 млн ETH.
• Конец декабря: очередь на вход вновь изменила направление — сейчас в ней 739 824 ETH, а в очереди на выход 349 867 ETH.

Четыре ключевых фактора декабрьского разворота

Разворот стал результатом одновременного влияния потоков капитала, технологических обновлений и макроэкономических факторов:

Крупный стейкинг со стороны BitMine

В период с 25 по 27 декабря BitMine застейкала 342 560 ETH (около $1 млрд), что стало непосредственным драйвером разворота очереди.

BitMine также ранее объявила о запуске Made in America Validator Network (MAVAN) в первом квартале 2026 года, что подчеркивает долгосрочные планы компании по стейкингу Ethereum.

Одновременно SharpLink, еще одна ведущая казначейская компания, застейкала почти все свои запасы ETH, усилив приток капитала.

Несмотря на то, что часть криптовалютных казначейских компаний замедлила накопление ETH или начала продажи (например, ETHZilla), крупные вложения BitMine и SharpLink поддержали стабильность экосистемы стейкинга Ethereum.

Обновление Pectra улучшило условия стейкинга

Обновление Pectra, реализованное в мае 2025 года через EIP-7251, повысило максимальный эффективный баланс валидатора с 32 ETH до 2 048 ETH, что позволяет накапливать вознаграждения и объединять валидаторов. Это снижает издержки для институциональных участников, управляющих тысячами валидаторов, и делает стейкинг доступнее для крупного капитала.

Возобновление restaking в Kiln

После массового выхода валидаторов из-за инцидента безопасности в сентябре 2025 года сроки возобновления restaking в Kiln остаются неопределенными. По данным Beaconcha.in, доля Kiln в экосистеме стейкинга Ethereum составляет 1,68%.

Завершение снижения кредитного плеча в DeFi

В июне и июле рост ставок по займам в Aave привел к массовому закрытию стратегий с использованием stETH и волне продаж. Сейчас процесс снижения кредитного плеча завершается, спрос на выход ослабевает, а приток средств увеличивается.

Институциональное накопление на минимумах

В условиях консолидации рынка некоторые институциональные инвесторы сохраняют оптимизм по поводу долгосрочной стоимости ETH. Trend Research планирует вложить еще $1 млрд в ETH. 25 декабря после подтверждения с Jack Yi стало известно, что Trend Research под руководством Jack Yi начала накапливать ETH в ноябре по средней цене около $3 150 за ETH. Позиция в 645 000 ETH сейчас имеет нереализованный убыток около $143 млн. После следующей инвестиции в $1 млрд средняя стоимость покупки составит около $3 050.

Итоги

Разворот очереди на вход валидаторов Ethereum, впервые превысившей очередь на выход с июля, означает первый чистый приток стейкинга за этот период. Это важный показатель восстановления доверия рынка. Сохранится ли эта тенденция — покажет время.

Хотя спотовый ETF на Ethereum пока не демонстрирует значительных чистых притоков, фундаментальные показатели сети улучшаются. Как отметил в этом месяце со-CEO SharpLink Gaming Джозеф Чалом, рост объема стейблкоинов, токенизированных RWAs и интерес суверенных фондов могут привести к десятикратному росту TVL Ethereum к 2026 году.

Завершая 2025 год, готов ли Ethereum к новому росту в 2026-м? Ответ даст только время.

Отказ от ответственности:

1. Статья перепечатана с ресурса [Foresight News], авторские права принадлежат оригинальному автору [KarenZ]. По вопросам, связанным с публикацией, обращайтесь в команду Gate Learn для оперативного урегулирования в соответствии с установленными процедурами.
2. Отказ от ответственности: мнения и взгляды, изложенные в статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы данной статьи на другие языки выполнены командой Gate Learn. Если не указано иное, воспроизведение, распространение или копирование переведенного материала запрещено.