От Trustless Bitcoin до Tokenized Gold — что действительно можно назвать «цифровым золотом»?

Вы заметили, что разговоры о «золоте» стали чаще возникать вокруг вас?

Речь идет именно о физическом, реальном золоте. На фоне роста геополитических рисков и глобальной макроэкономической неопределенности совокупная рыночная капитализация золота временами достигала $30 трлн, что надежно закрепило его статус главного актива на мировом рынке.

В криптоиндустрии наблюдается важный сдвиг. Помимо Bitcoin, который признан «цифровым золотом», физическое золото активно переходит на блокчейн: токенизированное золото под руководством Tether Gold (XAUT) приобретает новые свойства благодаря волне RWA — делимость, программируемость и даже возможность получения доходности.

Этот тренд ставит под вопрос устоявшийся нарратив Bitcoin: «Кто на самом деле является цифровым золотом?»

1. BTC: Десятилетие эволюции нарратива

BTC — это валюта или актив? Его основная роль — средство платежа или хранения стоимости? Или он ближе к рисковым активам, как технологические акции?

С момента запуска Bitcoin в 2009 году этот вопрос остается актуальным на всех этапах его развития.

Хотя Сатоши Накамото определил BTC как «электронные деньги» в white paper, нарратив неоднократно менялся за последние десять лет по мере роста масштаба: от платежного средства к «хранилищу стоимости» и «альтернативному активу», что вызвало постоянные дискуссии в сообществе.

Знаковым событием стало одобрение спотовых ETF в 2024 году, что стало переломным моментом для нарратива. Все меньше людей ожидают, что Bitcoin станет «глобальной валютой» для расчетов и платежей; напротив, все больше рассматривают его как хранилище стоимости, основанное на консенсусе, — то есть «цифровое золото»:

Как и золото, Bitcoin обладает ограниченным предложением и предсказуемым, стабильным выпуском, но также имеет преимущества, недоступные золоту: высокая делимость (1 satoshi = 0.00000001 BTC), портативность (мгновенные международные переводы) и ликвидность (круглосуточные рынки).

В результате Bitcoin постепенно становится третьим столпом глобальной системы хранения стоимости наряду с долларом США и золотом.

Источник: companiesmarketcap.com

По данным companiesmarketcap, золото лидирует среди всех мировых активов с большим отрывом: его общая рыночная стоимость составляет $28,4 трлн — что значительно превышает совокупную стоимость следующих девяти активов ($26 трлн).

Даже если BTC превысит отметку $100 000, его рыночная капитализация составит всего $2 трлн — примерно 1/15 от стоимости золота. Именно это и подпитывает устойчивый нарратив «цифрового золота» в сообществе BTC: стремление к крупнейшему и самому надежному хранилищу стоимости в традиционных финансах.

Примечательно, что пока BTC стремится воплотить нарратив «цифрового золота», само золото проходит процесс «цифровизации».

Главным катализатором стали новые максимумы физического золота и текущая волна RWA, что ускорило рост токенизированного золота, представленного Tether Gold (XAUT) и PAX Gold (PAXG).

Поскольку эти токены обеспечены физическим золотом — каждый токен подкреплен эквивалентным объемом золотого резерва — такие «цифровые золотые» продукты становятся новым финансовым инструментом как для криптоиндустрии, так и для традиционных рынков.

2. Эволюция волны Gold RWA

Назвать токенизированное золото «эмерджентным» не совсем корректно.

На самом деле ни XAUT — крупнейший по объему, ни PAXG, который идет следом, не являются новыми трендовыми продуктами. Скорее, нынешняя волна RWA и макроэкономическая ситуация вывели их на стратегически важные позиции и привлекли внимание рынка.

Например, история XAUT началась еще в конце 2019 года, когда CTO Bitfinex и Tether Паоло Ардоино объявил о планах по запуску стейблкоина, обеспеченного золотом — Tether Gold. White paper XAUT был опубликован 28 января 2022 года.

В white paper четко указано: каждый токен XAUT дает право собственности на одну унцию физического золота. Tether гарантирует эквивалентный объем физического золота для каждого токена, а все золото хранится в швейцарских хранилищах с высшей степенью защиты.

На момент публикации совокупный выпуск XAUT превышает $1,55 млрд, что соответствует примерно 966 золотым слиткам в резерве (всего 11 693,4 кг).

Источник: Tether

В white paper Tether Gold четко обозначены его преимущества:

• В отличие от физического золота, «золотые стейблкоины» можно делить на мелкие номиналы, что облегчает транспортировку и снижает порог входа для частных инвесторов;
• В отличие от золотых ETF, они обеспечивают круглосуточную торговлю без комиссий за хранение, что ускоряет и повышает эффективность передачи активов;
• Tether Gold предоставляет пользователям высокую ликвидность и делимость при обеспечении физическим золотом.

Токенизация наделяет реальное золото цифровыми свойствами, характерными для BTC, и позволяет ему интегрироваться в цифровую среду как свободно передаваемый, компонуемый и вычисляемый актив. Это превращает XAUT и аналогичные токенизированные продукты из простых «ончейн-сертификатов золота» в полноценные активы с широким потенциалом на блокчейне.

Этот тренд заставляет рынок задуматься: если и золото, и BTC становятся ончейн-активами, их отношения — конкуренция или синергия?

3. Токенизированное золото против цифрового золота: размышления

Если основной нарратив BTC — «цифровой дефицит на основе консенсуса», то токенизированное золото (XAUT/PAXG) выделяется тем, что переносит консенсус дефицита в цифровую среду.

Это тонкое, но принципиальное отличие: BTC формирует доверие с нуля, а токенизированное золото оцифровывает традиционные механизмы доверия. Как недавно отметил CZ в Twitter:

«Токенизированное золото — это не полностью ончейн-золото, а продукт доверия к эмитенту, способному выполнять свои обязательства. Даже в случае смены руководства или войны пользователи вынуждены полагаться на устойчивость этой системы доверия».

Это высказывание подчеркивает главное отличие токенизированного золота от Bitcoin: доверие к Bitcoin строится на алгоритмическом консенсусе, без эмитента и кастодиана, а доверие к токенизированному золоту — институциональное: пользователи должны доверять, что Tether или Paxos строго выполняют свои обязательства по резервам.

Bitcoin — это продукт «безусловного доверия», а токенизированное золото — продолжение традиционного доверия.

С точки зрения стоимости актива, золото в традиционных финансах — это инструмент хеджирования и сохранения капитала, но в блокчейн-среде токенизированное золото впервые становится программируемым:

• Оно может выступать залогом в DeFi-протоколах, позволяя брать стейблкоины на платформах вроде Aave и Compound для управления плечом или доходностью;
• Может интегрироваться в смарт-контракты и превращаться в доходное золото;
• Может свободно перемещаться между сетями через кроссчейн-мосты, становясь ликвидным и стабильным активом в мультичейн-экосистемах;

Золото эволюционирует из статичного хранилища стоимости в динамическую финансовую единицу. Токенизация придает золоту цифровые свойства, аналогичные Bitcoin — проверяемость, ликвидность, компонуемость и вычисляемость. Теперь золото — это не просто ценность, запертая в хранилищах, а «активный актив» в ончейн-мире, способный приносить доход и кредит.

На фоне ужесточения ликвидности и снижения привлекательности альтернативных активов рост волны RWA возвращает традиционные инструменты — золото, облигации, акции — в центр внимания крипторынка. Популярность токенизированного золота показывает, что рынок ищет более устойчивый и надежный ончейн-якорь стоимости.

Таким образом, ускоренное развитие токенизированного золота в рамках волны RWA не заменяет BTC, а дополняет нарратив BTC как «цифрового золота», создавая новый финансовый инструмент, сочетающий эффективную ликвидность цифровых активов с надежностью традиционного золота.

Заявление:

1. Статья перепечатана с сайта [TechFlow]. Авторские права принадлежат оригинальному автору [TechFlow]. Если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и ваша заявка будет оперативно обработана согласно действующим процедурам.
2. Отказ от ответственности: Мнения и оценки, изложенные в статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполнены командой Gate Learn. За исключением случаев, когда Gate указан явно, запрещается копировать, распространять или использовать перевод без разрешения.