Grayscale секретная подача заявки на IPO раскрыта, после того как Circle захватила Уолл-стрит

Крупнейшая криптоактивная инвестиционная компания США Grayscale Investments 13 ноября 2025 года подала заявку на IPO в SEC, стремясь выйти на Нью-Йоркскую фондовую биржу под тикером «GRAY». Эксперты отрасли прогнозируют, что оценка составит от 30 до 33 миллиардов долларов. Это представляет собой последний признак растущего импульса IPO криптоактивов под руководством правительства Трампа, ориентированного на бизнес.

Правительство Трампа спровоцировало бум крипто IPO

! IPO в оттенках серого

（Источник：SEC）

В то время как Grayscale подает заявку на上市, это совпадает с беспрецедентным подъемом上市 криптовалютных компаний с момента возвращения Трампа в Белый дом. По сравнению с неопределенностью регулирующей среды последних четырех лет, новое правительство создало более благоприятные условия для компаний цифровых активов. Circle Internet Group открыла волну IPO с удивительным рыночным дебютом в июне 2025 года. Акции этого эмитента стейблкоина выросли на 168% в первый день торгов, закрывшись на отметке 83.23 доллара, что значительно выше их цены размещения IPO в 31 доллар. Circle собрала 1,05 миллиарда долларов и в настоящее время имеет рыночную капитализацию около 35 миллиардов долларов.

Криптовалютная биржа Bullish, поддерживаемая миллиардером Питером Тилем, успешно вышла на Нью-Йоркскую фондовую биржу в августе 2025 года. Акции компании в первый день торгов выросли более чем на 80%, собрав около 1,1 миллиарда долларов. Другие крупные криптовалютные компании, включая BitGo и Consensys, также подали заявки на листинг. Эти успешные дебюты принесли криптовалютной индустрии то, что аналитики называют «зеленым светом». Старший стратег Renaissance Capital Мэтт Кеннеди отметил, что торговые результаты Circle являются самым позитивным сигналом для отрасли.

Хронология волны крипто IPO 2025 года

Июнь 2025 года: Circle выходит на биржу, в первый день поднимается на 168%, привлекая 10,5 миллиардов долларов.

Август 2025 года: Bullish вышел на биржу, в первый день вырос на 80%, собрав 11 миллиардов долларов.

Ноябрь 2025 года: Grayscale подает заявку на IPO, ожидаемая оценка 300-330 миллиардов долларов

Ожидается листинг: BitGo, Consensys подали заявки

Этот интенсивный процесс подачи заявок на IPO показывает, что индустрия шифрования переживает ключевой поворотный момент от периферии к мейнстриму. В прошлом компании в сфере шифрования либо выбирали выход на рынок через SPAC (компании специального назначения), либо вообще не могли привлечь средства на американском рынке. Сегодня улучшение регуляторной среды убрало препятствия для традиционных путей IPO.

Регуляторная революция прокладывает путь для IPO Grayscale

Всплеск IPO криптоактивов в основном вызван рядом крупных регуляторных реформ, проведенных в период администрации Трампа. Президент Трамп назначил Пола Аткинса председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), заменив Гарри Генслера, который был известен своей жесткой позицией в отношении компаний криптоактивов. Аткинс инициировал в SEC «Крипто проект» (Project Crypto), целью которого является установление четких правил для цифровых активов. Эта новая мера направлена на обеспечение регуляторной ясности, которой не хватало на протяжении многих лет.

Аткинс заявил, что из-за неопределенности на рынке и в регулировании инновации в последние несколько лет “были задушены, и, к сожалению, эта неопределенность была вызвана именно SEC”. Эта откровенная самокритика знаменует собой коренную перемену в отношении SEC. В период руководства Гэнслера SEC применял стратегию “сначала применение закона, потом установление правил” к крипто-компаниям, что привело к задержкам в развитии отрасли. Теперь Аткинс пообещал сначала установить четкие правила, а затем проводить регуляторное вмешательство.

Министерство юстиции США также распустило свой отдел по борьбе с преступлениями в сфере криптовалют, что знаменует собой более широкие изменения в подходе федеральных учреждений к индустрии криптовалют. Кроме того, Конгресс продолжает продвигать законодательство о стейблкоинах, включая законопроект «GENIUS», который, как ожидается, предоставит отрасли долгожданную нормативно-правовую основу. Эти изменения в политике совместно создают крайне благоприятную среду для IPO Grayscale.

Стоит отметить, что время подачи заявки на IPO Grayscale также заслуживает внимания. Компания подала заявку на первичное публичное размещение акций примерно через четыре месяца после секретной подачи. Заявление о регистрации Grayscale было опубликовано в день подачи документов, который совпал с первым днем, когда SEC ожидала возобновления своей нормальной работы после 43-дневного правительственного простоя. Несмотря на то, что компании могут подавать документы, даже если у сотрудников SEC ограниченные возможности, маловероятно, что SEC немедленно начнет процесс одобрения IPO.

Двойная структура акционерного капитала Grayscale и вызовы с затратами

Grayscale планирует внедрить двойную структуру акций после выхода на рынок. Акции класса A имеют одно голосующее право на акцию, в то время как акции класса B, принадлежащие материнской компании Digital Currency Group, имеют десять голосующих прав на акцию, но не обладают экономическими правами. Эта схема означает, что Digital Currency Group сохранит большинство голосующих прав, и в соответствии с правилами Нью-Йоркской фондовой биржи Grayscale будет классифицироваться как “контролируемая компания”.

Данное IPO будет осуществлено по структуре Up-C, что означает, что привлеченные средства будут использованы для выкупа долей у существующих акционеров до IPO, а не будут напрямую выплачиваться Grayscale. Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies и Cantor выступят андеррайтерами данного IPO. Участие этих ведущих инвестиционных банков Уолл-стрит подчеркивает важность IPO Grayscale для традиционных финансовых учреждений.

Несмотря на управление активами в 35 миллиардов долларов, Grayscale по-прежнему сталкивается с огромным конкурентным давлением. Биткойн ETF компании взимает годовую плату в размере 1,5%, в то время как такие конкуренты, как BlackRock, взимают всего лишь 0,25%. Общий объем активов биткойн ETF BlackRock уже превысил объем активов Grayscale, что показывает, как быстро конкуренция по расходам может изменить долю рынка. Финансовые результаты Grayscale за девять месяцев, завершившихся 30 сентября, показывают чистую прибыль в 203,3 миллиона долларов и выручку в 318,7 миллиона долларов. В то время как за аналогичный период прошлого года чистая прибыль составила 223,7 миллиона долларов, а выручка — 397,9 миллиона долларов.

Снижение выручки и прибыли в основном связано с конкурентной борьбой за расходы и потерей доли рынка. Grayscale нужно будет справляться с этой проблемой после IPO, возможно, придется снизить сборы, чтобы сохранить долю рынка в конкуренции с недорогими альтернативами. Однако снижение расходов непосредственно скажется на прибыльности компании, что является сложной задачей, которую Grayscale необходимо сбалансировать после выхода на биржу.

Рост институциональных инвестиций и перспективы рынка

Волна IPO криптоактивов отражает более широкое принятие цифровых активов со стороны институциональных инвесторов. По состоянию на январь 2025 года 86% институциональных инвесторов уже владеют цифровыми активами или планируют сделать это позже в этом году. Это знаменует собой огромный сдвиг в отношении инвесторов к инвестициям в криптоактивы, изменив прежнее скептическое отношение. В начале 2025 года общая рыночная капитализация криптоактивов в мире достигла примерно 4,2 триллиона долларов. Текущая цена биткойна превышает 110000 долларов, значительно увеличившись с начала года.

Аналитики рынка ожидают, что IPO Grayscale состоится между концом 2025 года и началом 2026 года, конкретные сроки зависят от рыночной ситуации и одобрения регуляторов. Эксперты отрасли прогнозируют, что оценка компании составит от 30 до 33 миллиардов долларов. Учитывая текущее регуляторное окружение и сильные рыночные показатели, запуск в это время кажется удачным.

Другие компании в сфере криптоактивов, вероятно, внимательно следят за процессом IPO Grayscale. Если Grayscale удастся выйти на биржу, это может побудить больше компаний последовать их примеру, вызвав крупнейшую в истории волну IPO криптоактивов. Тем не менее, не все компании выбирают путь上市. По сообщениям, Ripple Labs на прошлой неделе заявила, что, несмотря на то, что компания избавилась от иска SEC и ожидает, что выручка в 2024 году составит 1,3 миллиарда долларов, у компании нет планов по выходу на биржу.