Chainlink ETF подтверждено? Правда о списке DTCC раскрыта, две преграды SEC раскрыты

Когда Chainlink на короткое время появился в справочном списке DTCC, индустрия криптоактивов немедленно заявила, что “LINK ETF подтвержден”. На самом деле, как и в случае с XRP и Биткойном, это всего лишь плановое обновление системы DTCC, подготовка к возможному запуску ETF в будущем, задолго до окончательного одобрения SEC. LINK уже вошел в поселок, но еще не прошел утверждение.

Список DTCC не равен одобрению SEC

! Chainlink ETF

（источник: DTCC）

Роль DTCC (Депозитарная трастовая и расчетная компания) начинается там, где обычно заканчивается спекуляция. Это посттрейдинговая клиринговая организация, а не регулирующий орган, и ее данные отражают состояние операционной готовности, а не политику одобрения. Биткойн, Эфириум и даже XRP пережили аналогичные циклы слухов. Это различие имеет решающее значение, поскольку оно помогает инвесторам осознать реальность.

Различие между BTC и ETH заключается в том, что их выход на рынок произошел после того, как была начата официальная работа по подготовке, которая включает в себя изменения правил биржи и регистрационные заявления, что и является основой для одобрения ETF. Если этих двух пунктов нет, код ETF на сайте DTCC — это просто пустая оболочка: пустая дверь без дома. Большинство криптоактивов ETF, появляющихся в списке DTCC, в конечном итоге выйдут на рынок в течение 6 месяцев, но этот график зависит от того, что основные регулирующие работы уже завершены.

Биткойн ETF был запущен на DTCC в октябре 2023 года и официально запустится в январе 2024 года; в то же время XRP ETF от Canary Capital появился в списке DTCC в этом месяце и сегодня был официально запущен. Эти случаи показывают, что список DTCC действительно является позитивным сигналом, но это не окончательное подтверждение. Для Chainlink появление в списке DTCC означает, что рыночная инфраструктура готовится к возможному запуску, но процесс одобрения SEC является решающим фактором.

Подробное объяснение двойного процесса одобрения SEC

Чтобы криптоактивы ETF могли успешно выйти на рынок, необходимо получить два основных одобрения в определенном порядке. Во-первых, биржа, на которой предполагается上市 этот ETF, должна получить одобрение на регистрацию правила 19b-4. Эта регистрация запрашивает у SEC разрешение на изменение правил биржи для上市 этого нового продукта. Этот шаг всегда был камнем преткновения для криптоактивов ETF.

SEC будет оценивать, существует ли «значительный рынок» для проверки и предотвращения манипулятивных действий, или существуют ли другие альтернативные регулирующие механизмы, которые могут достичь такой же цели. Суть дела о ценных бумагах Grayscale заключается в этом стандарте, который заставляет SEC прояснить соответствующие критерии. В конечном итоге, спотовые Биткойн и Эфириум ETF будут одобрены в 2024 году. В приказе SEC указывается, что регулирование направлено на борьбу с манипуляциями по адресам на таких рынках, как Чикагская товарная биржа (CME). Для Эфириума биржи могут использовать анализ корреляции, чтобы доказать, что тренды фьючерсных и спотовых цен совпадают.

Как только будет получено одобрение 19b-4, эмитент ETF должен подать регистрационное заявление S-1, в котором подробно описывается структура фонда, хранитель, ценообразование, риски и расходы. SEC рассмотрит этот документ и может задать дополнительные вопросы, как в случае с ETF на Эфир. Никакие сделки не могут быть начаты до вступления в силу заявления S-1.

В общем, биржам необходимо сначала получить разрешение на листинг (форма 19b-4), после чего эмитент должен получить разрешение на выпуск (форма S-1). Только после одобрения обоих разрешений ETF может быть выведен на рынок. В 2025 году SEC представила универсальную рамочную программу, направленную на упрощение этих двух этапов одобрения для ETF цифровых активов, которые очень похожи на уже одобренные продукты. Хотя это действительно сократило время одобрения, биржи все равно должны продемонстрировать ликвидность и надежность цен на базовом рынке. Для токенов, таких как Chainlink, по-прежнему остается сложной задачей одновременно удовлетворить оба требования к одобрению.

Как запуск XRP и SOL повлияет на график Chainlink

XRP ETF Canary Capital сегодня официально запущен, что является важной вехой после Биткойна и Эфириума. Успешный запуск XRP предоставляет новый прецедент для других ETF на альткойны, особенно в контексте регуляторной структуры SEC. XRP когда-то сталкивался с иском SEC по поводу ценных бумаг, но судебное решение проложило путь для его ETF. Этот случай доказывает, что даже если у шифрованного актива были регуляторные споры, он все равно имеет возможность получить одобрение ETF, если сможет доказать ликвидность рынка и надежность цен.

Ожидание запуска ETF Solana также ускоряется. Несколько управляющих активами компаний уже подали заявки на ETF Solana, и рынок в целом ожидает, что в 2025 году будут одобрены ETF на SOL. Этот цепной эффект запуска ETF на альткойны создал более благоприятные условия для ETF Chainlink. Универсальная структура листинга SEC означает, что как только какой-либо альткойн ETF будет одобрен, процесс одобрения последующих подобных активов станет более гладким.

Для Chainlink такое улучшение условий является обоюдным мечом. С одной стороны, предшествующая деятельность XRP и SOL проложила путь к регулированию для LINK; с другой стороны, Chainlink необходимо продемонстрировать, что его рыночная ликвидность и механизмы ценообразования столь же надежны, как и у одобренных активов. У Chainlink нет фьючерсных продуктов на CME, что усложняет анализ корреляции. SEC, возможно, придется полагаться на другие механизмы регулирования, такие как прямой мониторинг спотового рынка.

Уникальные вызовы, стоящие перед ETF Chainlink

Недостаток фьючерсных продуктов CME: отсутствие возможности использовать анализ взаимосвязи фьючерсов для подтверждения надежности цен.

Сложность стейкинга: если ETF ставит на LINK, SEC требует дополнительного раскрытия рисков

Высокая степень интеграции DeFi: Широкое использование LINK в DeFi может вызвать проблемы с оттоком ликвидности.

ETF для удобства и компромиссов инвесторов

Если ETF Chainlink в конечном итоге успешно пройдет все эти этапы, это может изменить способ, которым пользователи криптоактивов и обычные инвесторы получают цифровые активы. Для большинства людей это означает, что они смогут покупать LINK в том же брокерском аккаунте, где у них есть акции Apple или индексный фонд S&P 500. Не нужно настраивать кошелек, не нужно мнемонических фраз и не нужно изучать сложные протоколы DeFi. Налогообложение также станет проще: достаточно будет заполнить форму 1099, без необходимости мучиться с различными сложными электронными формами, как это делают большинство самострахованных пользователей в апреле каждого года.

Однако удобство также связано с компромиссами. Держатели ETF должны платить управленческие сборы, которые обычно составляют от 0,5% до 2%, что будет уменьшать долгосрочную доходность. Кроме того, они могут столкнуться с расхождением в отслеживании, то есть с небольшой, но постоянной разницей между ценой ETF и фактической рыночной стоимостью представленного токена. В условиях низкого объема торгов первоначальная разница может быть значительной.

Более важно понятие стоимости: ETF-инвесторы в настоящее время не могут использовать LINK в DeFi, а также не могут ставить его или участвовать в голосовании по предложениям по управлению. Они имеют экспозицию к LINK, а не практическую ценность. Для инвесторов, которые действительно верят в ценность экосистемы Chainlink, это ограничение может быть значительной потерей. Финансовые консультанты, вероятно, будут считать ETF на альткойны нишевым классом активов в диверсифицированном портфеле, возможно, выделяя лишь несколько процентов от общего капитала.

Как отслеживать реальный прогресс, чтобы избежать слухов

Чтобы различать реальные успехи ETF и слухи, инвесторы должны сосредоточиться на официальных этапах процесса, а не на скриншотах, чтобы показать, что выпуск ETF достиг значительного прогресса. Получение одобрения 19b-4 на сайте SEC или в Федеральном реестре означает, что биржа может законно разместить этот продукт. Документ S-1, вступивший в силу в системе EDGAR, означает, что эмитент может официально выпустить акции для общественности.

Информация о листинге DTCC и NSCC указывает на то, что если эти два события произойдут одновременно, бэк-офис уже готов, но до этого момента он не был готов. Любые обсуждения SEC о мониторинге или соответствующем анализе, такие как те, которые были упомянуты в одобрении эфириума, раскрывают направление мышления этого органа. В связи с Биткойном, Эфириумом, Соланой и сейчас XRP, рынок теперь имеет четкий шаблон; однако каждый новый актив столкнется с собственными испытаниями ликвидности и целостности.

Код акций DTCC, возможно, вызовет горячие обсуждения, но это всего лишь один шаг в процессе выпуска ETF. Только после того, как SEC официально одобрит заявки 19b-4 и S-1, весь процесс можно считать завершенным. В это время будет предоставлена официальная документация (а не скриншоты), что ознаменует настоящий старт временной шкалы выпуска ETF.