Опровержение теории пузыря ИИ! UBS: никаких признаков охлаждения дата-центров, прогноз роста рынка на следующий год повышен до 20-25%

Согласно последнему отчету UBS, мировой рынок оборудования для дата-центров продолжает расти, а совокупная мощность строящихся объектов достигает 25 ГВт. Ожидается, что в 2026 году темпы роста рынка составят 20-25%, интенсивные инвестиции будут сохраняться как минимум до 2027 года, а монетизация ИИ уже начинает проявляться. Данный материал основан на статье Wall Street Journal, подготовлен, переведен и написан редакцией Foresight News.

(Предыстория: Как видит 2026 год J.P. Morgan: экономическое и политическое расслоение, взрывной рост внедрения ИИ) (Дополнение: ТОП-10 прогнозов Bank of America на 2026 год: продолжающийся бум ИИ, сверхожидаемый экономический рост США и Китая)

В опубликованном 5 декабря глубоком отчете UBS говорится, что мировой рынок оборудования для дата-центров «не демонстрирует признаков охлаждения». По последним данным мониторинга UBS Evidence Lab, мировая мощность дата-центров находится на этапе быстрого расширения: текущая строящаяся мощность достигает 25 ГВт, а действующая мощность — около 105 ГВт. Аналитическая команда Андре Кухнина в отчете отмечает, что с учетом перехода строящихся проектов в реальную мощность и продолжающегося роста капитальных затрат гиперскейл-облачных провайдеров, после роста в 25-30% в 2025 году, динамика сохранится и в 2026 году.

Основываясь на сильных данных по строящимся проектам и крайне низкой доле свободных мощностей, UBS повышает среднесрочный прогноз роста отрасли, ожидая, что в 2026 году темпы роста рынка, включая электроэнергию, охлаждение и ИТ-оборудование, достигнут 20-25%.

Этот оптимистичный прогноз напрямую опровергает недавние рыночные рассуждения о «пузыре ИИ». UBS подчеркивает, что уровень внедрения генеративного ИИ (GenAI) растет экспоненциально — хотя монетизация находится на ранней стадии, уже зафиксирован годовой регулярный доход (ARR) в размере 17 млрд долларов. Углубление применения этой технологии, в сочетании с более коротким жизненным циклом серверов ИИ, который вызывает волну замены оборудования, поддерживает долгосрочную перспективу всей цепочки отрасли.

Повышение прогнозов роста, лидерство жидкостного охлаждения

В новом отчете UBS обновил ключевые предпосылки по мировому рынку оборудования для дата-центров. Ожидается, что после роста рынка на 25-30% в 2025 году, в 2026 году темпы роста сохранятся на уровне 20-25%, далее, в 2027 году — 15-20%, а в 2028-2030 годах — стабильный годовой рост на 10-15%.

Уверенность в прогнозе основана на перекрестной проверке множества данных. По анализу UBS, уровень свободных мощностей дата-центров в Северной Америке, Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе остается на историческом минимуме — (1,8%, 3,6% и 5,8%) соответственно, что указывает на дефицит предложения. Одновременно данные UBS Evidence Lab показывают, что если запланированные мощности будут введены в строй к 2029 году, даже без новых проектов, совокупный годовой темп роста (CAGR) в 2025-2029 годах составит 21%.

В сегменте охлаждения рынок особенно выделяется. По мере роста плотности мощности ИИ-чипов UBS ожидает, что к 2030 году сегмент охлаждения сохранит темп роста около 20% в год, причем жидкостное охлаждение (Liquid Cooling) будет лидировать с приростом 45%, становясь самым быстрорастущим направлением.

Интенсивность капитальных затрат сохраняется, стоимость на мегаватт увеличивается

Отвечая на опасения рынка по поводу устойчивости капитальных затрат (Capex), UBS отмечает структурные изменения в стоимости строительства ИИ-дата-центров. Согласно отчету, по сравнению с традиционными дата-центрами, стоимость инфраструктуры на мегаватт в ИИ-дата-центрах выросла примерно на 20% — главным образом за счет модернизации охлаждения и электроснабжения. Однако еще более значительные изменения коснулись стоимости ИТ-оборудования — из-за дороговизны ИИ-чипов доля ИТ-оборудования в общих затратах резко выросла, а стоимость на мегаватт в 3-4 раза превышает традиционные показатели. Такая структура снижает чувствительность клиентов к стоимости инфраструктуры (Facility), что выгодно для поставщиков оборудования верхнего уровня.

Что касается финансового положения гиперскейл-облачных провайдеров, UBS отмечает: несмотря на то, что доля капитальных затрат к выручке (Capex/Sales) более чем удвоилась по сравнению с 2023 годом, достигнув 25-30%, текущий объем инвестиций все еще составляет около 75% от операционного денежного потока отрасли (OCF), что остается в пределах управляемых уровней. Команда по технологиям UBS прогнозирует, что столь высокая интенсивность инвестиций сохранится как минимум до 2027 года.

Монетизация ИИ начинает проявляться, снижение риска пузыря

Для инвесторов ключевыми остаются вопросы «доходности» и «монетизации», и UBS в отчете приводит позитивные ранние данные. По расчетам UBS, на сегодня годовой регулярный доход (ARR) основных нативных ИИ-приложений уже достигает 17 млрд долларов, что составляет около 6-7% от текущего общего объема рынка SaaS.

UBS подчеркивает, что скорость внедрения GenAI как технологии беспрецедентна. Последний опрос McKinsey показывает, что за последние 12 месяцев компании в среднем получили рост доходов на 3,6% и снижение затрат на 5% благодаря ИИ.

Тем не менее, UBS обращает внимание на потенциальные физические ограничения. Электроснабжение рассматривается как главный узкий момент, особенно в Европе, где сроки подключения к электросетям для ряда крупных хабов уже перенесены на 2030-е годы. Кроме того, UBS прогнозирует, что дата-центры будут обеспечивать более 60% прироста электропотребления в США в 2025-2030 годах, что ставит под угрозу надежность энергосетей и сроки поставки оборудования. Однако по мнению UBS, эти ограничения скорее увеличивают стоимость существующих активов, чем завершают инвестиционный цикл.

Технологические сдвиги: новые лидеры и аутсайдеры

По мере того как мощность стоек возрастает с традиционных 10 кВт до 100 кВт и выше в эпоху ИИ, техническая архитектура инфраструктуры меняется коренным образом. UBS особо отмечает тренд перехода к 800-вольтовым системам постоянного тока (DC), ожидая масштабного внедрения этой технологии с конца 2028 по начало 2029 года.

Этот технологический сдвиг преобразит конкурентную среду. UBS указывает, что спрос на оборудование среднего напряжения (MV) останется стабильным, а вот низковольтное (LV) оборудование переменного тока рискует быть вытесненным распределением постоянного тока с более высоким напряжением. В этих условиях компании с полным ассортиментом среднего напряжения и инновационными возможностями обладают более высокой устойчивостью.

Связанные материалы OpenAI начинает космическую гонку? Сэм Олтман планирует инвестировать в ракетную компанию Stoke Space, бросая вызов SpaceX Илона Маска OpenAI, по слухам, активно разрабатывает новую языковую модель «GARLIC», чтобы конкурировать с Google и Anthropic Кэти Вуд заявляет: «ИИ — это не пузырь», мы переживаем момент взрывного роста богатства, аналогичный интернету <Опровержение теории пузыря ИИ! UBS: рынок дата-центров не демонстрирует признаков охлаждения, прогнозируем ускорение роста рынка до 20-25% в следующем году> — эта статья впервые опубликована в BlockTempo, ведущем блокчейн-медиа.