Почему биткоин сегодня падает? Ежедневно испаряется 500 миллионов долларов, 6,5 миллиона монет в убытке

9 декабря биткоин слегка откатился к отметке 90 550 долларов. Инвесторы ежедневно теряют почти 500 миллионов долларов, около 6,5 миллионов биткоинов сейчас находятся в состоянии нереализованных убытков, кредитное плечо на фьючерсном рынке резко снизилось, ситуация больше напоминает позднюю стадию прошлых рыночных спадов. Однако ФРС завершила количественное ужесточение на сумму 2,4 трлн долларов и перешла к восстановлению резервов, предложение денежной массы M2 достигло 22,3 трлн долларов, а крупные кошельки за неделю накопили 45 000 биткоинов.

Ончейн-данные раскрывают истину: ежедневно испаряется 500 млн долларов

(Источник: Glassnode)

Первый ответ на вопрос, почему сегодня падает биткоин, скрывается в ончейн-данных. По данным Glassnode, уровень реализованных убытков по биткоину показывает, что инвесторы ежедневно теряют почти 500 миллионов долларов — эта цифра значительно превышает давление, отражённое поверхностными колебаниями цены. Реализованный убыток — это потери, зафиксированные инвестором при фактической продаже, и в отличие от нереализованных убытков (бумажных потерь), он отражает реальный отток капитала и крах доверия к рынку.

Около 6,5 миллионов биткоинов сейчас находятся в состоянии нереализованных убытков, что означает, что примерно треть предложения в обращении «заперта». Средняя цена покупки этих держателей выше текущей рыночной, и они испытывают постоянное психологическое давление. Исторические данные показывают, что когда количество биткоинов с нереализованным убытком достигает подобных масштабов, рынок часто находится на ключевом поворотном этапе — либо формируется дно с последующим отскоком, либо следует дальнейший обвал и панические продажи.

Резкое снижение кредитного плеча на фьючерсном рынке дополнительно подтверждает рыночное давление. Падение кредитного плеча обычно происходит по двум причинам: активное снижение рисков (инвесторы сами сокращают позиции) или принудительная ликвидация (ценовые колебания вызывают маржин-коллы). В текущей ситуации присутствуют оба фактора. Финансирование уже сместилось из положительной зоны ближе к нейтральной, что означает массовое закрытие длинных позиций с плечом — этот болезненный процесс часто необходим для оздоровления рынка.

Краткосрочные держатели продолжают продавать токены при падении цены — это инвесторы, купившие биткоин за последние 155 дней, и они традиционно считаются самой уязвимой группой. Их продажи создают постоянное давление, удерживая цену биткоина около 90 000 долларов. С точки зрения поведенческих финансов, краткосрочные держатели часто уходят с рынка именно тогда, когда делать этого не следует, что создаёт возможности для долгосрочных инвесторов.

Двойственная роль поворотного момента политики ФРС

(Источник: Bloomberg)

Макроэкономический фон сегодняшнего падения биткоина тесно связан с поворотом в политике ФРС. По данным Financial Times, политика количественного ужесточения официально завершилась 1 декабря, что ознаменовало конец сокращения баланса ФРС примерно на 2,4 трлн долларов. Резервы банков снизились до исторических уровней, связанных с напряжённостью в финансировании, а ставка обеспеченного овернайт-репо (SOFR) периодически тестирует верхнюю границу коридора политики.

Такое изменение ликвидности — палка о двух концах для биткоина. В краткосрочной перспективе ужесточение ликвидности оказывает давление на рисковые активы, и биткоин как актив с высоким бета-коэффициентом страдает первым. Но в средне- и долгосрочной перспективе готовящаяся программа управления резервами ФРС (RMP) может стартовать в январе 2026 года, и ежемесячно будет направляться около 35 млрд долларов на покупку гособлигаций, а средства от ипотечных ценных бумаг будут реинвестироваться в краткосрочные активы.

По оценкам Evercore ISI, эта операция приведёт к годовому росту баланса более чем на 400 млрд долларов. Такое изменение станет первым устойчивым экспансионным толчком с начала политики количественного ужесточения. Исторически биткоин отслеживает именно такие циклы ликвидности гораздо ближе, чем изменения ставки. После запуска ФРС неограниченного QE в марте 2020 года биткоин взлетел с 3 800 до 69 000 долларов — это был прямой результат избытка ликвидности.

В то же время, более широкие показатели денежной массы показывают, что цикл ликвидности, возможно, уже начал разворачиваться. М2 достиг рекордных 22,3 трлн долларов, после длительного сжатия превысив пиковое значение начала 2022 года. Эта цифра критически важна, поскольку М2 охватывает наличные, текущие и сберегательные депозиты и является ключевым индикатором реальной ликвидности в экономике. Когда М2 ускоряет рост, избыточная ликвидность чаще всего ищет высокодоходные активы — биткоин остаётся одной из главных целей для такого капитала.

Тем не менее, рынок сейчас находится в неясной зоне политического поворота. По данным рынка труда, за последние семь месяцев в пяти из них снизилось количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства, а ослабление вакансий, найма и числа добровольных увольнений говорит о переходе рынка труда от устойчивости к уязвимости. С одной стороны, такие данные поддерживают смягчение политики ФРС, с другой — вызывают опасения рецессии, а ожидания спада подавляют спрос на рисковые активы.

Капитуляция майнеров и противоречивые сигналы от «китов»

Ещё один ключевой фактор снижения биткоина сегодня — давление капитуляции майнеров. По мере приближения себестоимости добычи к 74 000 долларов доходность майнинга резко ухудшается. Сложность добычи показала крупнейшее снижение с июля 2025 года, что говорит о сокращении масштабов или закрытии маржинальных операторов. Явление капитуляции майнеров в истории часто сигнализирует о формировании рыночного дна, поскольку это означает «очистку» последних вынужденных продавцов.

Однако эти признаки давления появляются одновременно с ранними сигналами сжатия предложения, формируя противоречивую, но интересную рыночную структуру. По данным BRN Research для CryptoSlate, за последнюю неделю крупные кошельки накопили около 45 000 BTC — такой масштаб закупки свидетельствует, что институциональные инвесторы используют рыночную панику для стратегического размещения. 45 000 BTC по текущим ценам стоят более 4 млрд долларов — это не под силу розничным инвесторам.

Остатки на биржах продолжают снижаться — ещё один явный сигнал сокращения предложения. Когда биткоины уходят с бирж, это обычно означает, что держатели планируют долгосрочное хранение, а не спекулятивную торговлю. Индикаторы предложения Bitwise показывают, что даже несмотря на «крайнюю панику» среди розничных инвесторов, криптовалюта продолжает накапливаться разными группами пользователей кошельков. Криптоактивы переходят из более ликвидных торговых площадок в долгосрочное хранение, что уменьшает объём предложения, доступного для поглощения новых распродаж.

Данные о притоках стейблкоинов также поддерживают эту точку зрения. Большое количество стейблкоинов поступает на биржи, но пока не конвертируется в биткоин — это говорит о том, что капитал выжидает вне рынка и готов к реинвестированию, как только ситуация улучшится. Такое состояние «полной боевой готовности» часто встречается накануне рыночного разворота, и при достижении ключевых уровней поддержки или появлении катализатора эти деньги могут быстро вызвать отскок цены.

Bitwise также отмечает: «Притоки капитала в биткоин продолжают сокращаться, 30-дневный прирост реализованной капитализации замедлился до +0,75% в месяц. Это говорит о том, что фиксация прибыли и убытков сейчас примерно сбалансированы, убытки лишь немного превышают прибыль. Такая хрупкая равновесие часто предшествует крупной волатильности — как только курс политики ФРС станет ясен, рынок может быстро выйти из стагнации».

Ключевые ценовые зоны и торговые стратегии

С точки зрения рыночной структуры, технический анализ даёт чёткую рамку для ответа на вопрос, почему сегодня падает биткоин. Сейчас биткоин зажат между двумя ключевыми зонами. Если цена стабильно пробьёт 93 500 долларов, актив войдёт в область, где модель импульса с большей вероятностью активируется, а следующие уровни — 100 000 долларов, 103 100 долларов (средняя цена краткосрочных держателей) и долгосрочная скользящая средняя.

Наоборот, если на фоне осторожных сигналов ФРС не удастся преодолеть сопротивление, рынок может откатиться в диапазон 82 000–75 000 долларов — этот диапазон неоднократно служил зоной структурного спроса. Его важность в том, что он близок к себестоимости производства майнеров (74 000 долларов), а также к базовым значениям ETF и корпоративных казначейских порогов.

BRN отмечает, что межрыночная динамика также подтверждает такую чувствительность. Перед заседанием поведение золота и биткоина было противоположным: это отражает, что ротация капиталов происходит из-за ожиданий ликвидности, а не только из-за отношения к риску. Когда инвесторы ждут сжатия ликвидности — капитал уходит в традиционные защитные активы вроде золота; когда ожидают расширения — он возвращается в биткоин и другие активы с высоким потенциалом роста.

Если заявления Пауэлла усилят мнение, что восстановление резервов станет следующим этапом цикла политики, потоки капитала могут быстро сместиться к активам, чувствительным к расширению ликвидности. Для трейдеров ключевым будет внимательно следить за формулировками декабрьского заседания ФРС, особенно за сроками и масштабами запуска RMP.