Банк Америки предупреждает: ФРС в следующем году будет ежемесячно вливать 45 миллиардов долларов для поддержки ликвидности

Банк Америки прогнозирует, что с января 2026 года ФРС будет ежемесячно покупать около 45 млрд долларов краткосрочных гособлигаций, чтобы справиться с давлением, вызванным резким снижением резервов. С 1 декабря, когда была прекращена программа количественного ужесточения (QT), резервы ФРС сократились до 2,86 трлн долларов, что составляет всего 9,2% ВВП — это минимальный показатель за несколько лет. Заседание FOMC состоится 9–10 декабря, и рынок ожидает снижения ставки на 25 базисных пунктов.

Кризис резервов вынуждает к смене политики

По анализу Банка Америки, снижение резервов ФРС до 2,86 трлн долларов — это тревожный сигнал. В период пика пандемии в 2020 году резервы ФРС достигали исторического максимума почти в 5 трлн долларов, однако в результате продолжения политики QT их объем продолжал сокращаться. Когда доля резервов по отношению к ВВП опускается ниже 10%, банковская система может столкнуться с дефицитом ликвидности — это именно тот порог, когда ФРС вынуждена вмешиваться.

Прогнозируемый Банком Америки объем ежемесячных покупок в 45 млрд долларов весьма значителен. В пересчете на год это означает, что ФРС приобретет примерно 540 млрд долларов гособлигаций, что фактически эквивалентно возобновлению умеренной программы количественного смягчения (QE). Хотя этот объем существенно ниже пиковых 120 млрд долларов в месяц в 2020 году, для рынка, где QT уже остановлен, это явный сигнал разворота политики.

Время такого разворота весьма примечательно. ФРС начала QT в июне 2022 года, чтобы ужесточить денежно-кредитные условия и бороться с инфляцией. Однако резервы сокращаются быстрее ожиданий, и ФРС вынуждена рассматривать возможность возвращения ликвидности, несмотря на то, что инфляция еще не достигла целевого уровня в 2%. Прогноз Банка Америки отражает дилемму, с которой сталкивается ФРС: необходимо одновременно сдерживать инфляцию и обеспечивать финансовую систему достаточной ликвидностью для предотвращения кризиса.

Резонанс крипторынка и традиционных финансов

Эксперты криптовалютной отрасли проявляют большой интерес к прогнозу Банка Америки. Ликвидность — один из самых чувствительных индикаторов для крипторынка, и возобновление покупок облигаций ФРС означает увеличение долларовой массы, что обычно приводит к росту цен рисковых активов, включая биткоин и эфир. Во время неограниченного QE ФРС в 2020 году биткоин вырос с $3 800 до $69 000 — эта корреляция неоднократно подтверждалась рынком.

В то же время такие традиционные институты, как Vanguard, занимают более осторожную позицию, считая, что масштабы будущих покупок могут быть скромнее. Разногласия связаны с разным толкованием действий ФРС: Банк Америки рассматривает это как проактивное управление ликвидностью, а Vanguard — скорее как техническую, пассивную корректировку. В любом случае, декабрьское заседание FOMC и новые заявления Пауэлла дадут рынку более четкие ориентиры.

Оптимистичный тон экономических прогнозов на 2026 год

(Источник: BofA)

Кэндис Браунинг, руководитель глобальных исследований Банка Америки, позитивно оценивает экономические перспективы на 2026 год. Она отмечает, что несмотря на опасения по поводу волатильности, команда Банка Америки ожидает роста ВВП США и Китая выше среднерыночных прогнозов. Старший экономист банка Адитья Бхаве прогнозирует, что в четвертом квартале 2026 года ВВП вырастет на 2,4% по сравнению с предыдущим кварталом, чему будут способствовать восстановление налоговых льгот по Закону о снижении налогов и занятости, а также отложенный эффект от снижения ставок ФРС.

Что касается инвестиций в искусственный интеллект, в Банке Америки считают, что опасения по поводу надвигающегося пузыря преувеличены, и ожидают устойчивого роста вложений в AI до 2026 года. Такой оптимистичный прогноз сочетается с программой ежемесячных покупок облигаций ФРС на 45 млрд долларов — высокая ликвидность будет поддерживать технологические инновации и капитальные расходы.

Савита Субраманиан, глава стратегии по американским акциям, ожидает роста прибыли на акцию индекса S&P 500 на 14% и целевой уровень индекса в 7 100 пунктов к концу года. В то же время Марк Кабана, глава стратегии по ставкам в США, прогнозирует доходность 10-летних казначейских облигаций на уровне 4–4,25% к концу 2026 года с возможным понижательным риском. Это означает, что действия ФРС по покупке облигаций могут способствовать снижению долгосрочных ставок и создать благоприятную среду для экономического роста.