Fitch предупреждает: банки, держащие биткоин, не имеют достаточной изоляции рисков, возможен пересмотр кредитного рейтинга в сторону понижения

Международное рейтинговое агентство Fitch выступило с громким предупреждением, прямо указав, что банки США после ослабления регулирования в администрации Трампа активно инвестируют в биткоин и цифровые активы. Если криптовалютная экспозиция будет недостаточно изолирована от рисков, кредитные рейтинги банков могут быть понижены, а стоимость заимствований — увеличена. Этот отчет стал тревожным сигналом для таких гигантов Уолл-стрит, как JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo и других.

Три ключевые логики угрозы Fitch по рейтингам

(Источник: Fitch Ratings)

В отчете Fitch прямо заявляет: как только экспозиция банков к биткоину становится «концентрированной» или «значительной», в рейтинговой модели автоматически запускается механизм снижения баллов. За этим предупреждением стоит три слоя риска:

Риск волатильности: Цена биткоина может измениться более чем на 10% в течение 24 часов; такие резкие колебания напрямую угрожают стабильности баланса банков. Классические банковские рейтинги строятся на предсказуемых денежных потоках и стабильной стоимости активов, а характер цен биткоина полностью противоречит этой логике.

Регуляторный риск: Регуляторная среда криптовалют быстро изменяется. Хотя в ноябре Управление контролера денежного обращения (OCC) выпустило разъяснительное письмо, разрешив банкам держать небольшие суммы цифровых активов для «операционных целей», между «небольшой» и «значительной» экспозицией нет четкой границы. Fitch опасается, что при очередной смене регуляторного вектора банки с крупными запасами биткоина могут столкнуться с ретроактивными санкциями или принудительным сокращением рисковых позиций.

Операционный риск: Включает управление кошельками, хранение приватных ключей, кибератаки и внутренние мошенничества. Банки в традиционной фиатной системе выстроили зрелые системы управления рисками, но технические особенности биткоина требуют принципиально новых мер безопасности. Fitch отмечает, что многие банки еще не создали достаточные «огненные стены» для изоляции криптовалютных операций от основного бизнеса, а значит, крупные убытки в криптосегменте могут напрямую угрожать финансовой стабильности всего банка.

Дилемма гигантов Уолл-стрит

(Источник: Fitch Ratings)

Для таких крупных банков, как JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo, блокчейн и биткоин означают более быстрые платежи, автоматическое исполнение смарт-контрактов и новые источники комиссионных доходов. Эти банки уже тестируют внутренние блокчейн-платежные сети и предлагают корпоративным клиентам услуги по хранению цифровых активов. Однако Fitch в своей модели подсчитала: если криптоэкспозиция сконцентрирована, дополнительные доходы не смогут компенсировать описанные выше три вида рисков.

В отчете говорится: «Стабильные комиссионные доходы не покрывают риски волатильности, регулирования и операций». Эта фраза отражает суть дилеммы Уолл-стрит. Как только Fitch, Moody’s или S&P понижают рейтинги банков, последствия проявляются мгновенно. Ставки по межбанковским займам, приоритетным облигациям и рыночному финансированию вырастают, что напрямую сокращает чистую процентную маржу. Для крупных банков, зависящих от оптового финансирования, понижение рейтинга на одну ступень может увеличить стоимость заимствований на 20–50 базисных пунктов, что эквивалентно сотням миллионов долларов дополнительных годовых процентных расходов.

Еще серьезнее — репутационные потери. Снижение рейтинга посылает рынку сигнал о недостаточном управлении рисками, что может вызвать панику вкладчиков и отток институциональных инвесторов. В эпоху соцсетей такие сигналы распространяются куда быстрее, чем раньше, и способны за считанные часы привести к кризису ликвидности. Крупные банки с серьезным запасом капитала еще могут маневрировать между доходами и расходами, но для средних и малых игроков стоимость понижения рейтинга может оказаться неприемлемой.

Цепная реакция оттока депозитов в стейблкоины

Fitch и Moody’s беспокоит не только биткоин, но и стремительный рост стейблкоинов. Когда клиенты переводят долларовые депозиты в USDC, USDT и другие стейблкоины, основы банковской ликвидности размываются — возникает эффект «депозитной дезинтермедиации». Эмитенты стейблкоинов обычно держат резервы в казначейских облигациях США, эти средства раньше оставались бы в банковской системе, а теперь уходят в ончейн-экосистему.

Еще опаснее системный риск: если паника вызовет массовый выкуп стейблкоинов, их эмитенты будут вынуждены продавать госдолг для соблюдения обязательств, а давление на рынке облигаций перекинется на всю финансовую систему. В марте 2023 года на примере краха Silicon Valley Bank мы уже увидели, как ликвидностный кризис за часы может уничтожить банк. Если одновременно начнется волна погашения стейблкоинов и банковский кризис ликвидности, последствия будут еще более разрушительными.

Fitch в отчете вводит термин «теневая долларизация», указывая: долларовое ценообразование и механизмы расчетов оказываются на обочине, что закладывает долгосрочные мины под монетарное господство ФРС. Чем больше транзакций проходит через ончейн-стейблкоины, тем слабее контроль ФРС за скоростью обращения денег и созданием кредита. Это уже не только банковская проблема — это вызов денежному суверенитету.

Опасный баланс между инновациями и рейтингами

Сигналы от регуляторов противоречивы. Ноябрьское письмо OCC, по сути, дало зеленый свет блокчейн-платежным сетям, но красный сигнал Fitch не погас. В итоге банки оказались в неловком положении: «регулятор дает зеленый, рейтинговое агентство — красный». Регулятор разрешает, а рейтинговое агентство предупреждает о снижении баллов — кому верить банкам?

С продвижением закона «2025 GENIUS Act» у Уолл-стрит нет выбора — приходится балансировать между стремлением к новым доходам и защитой кредитного рейтинга. Fitch провел четкую линию: инновации допустимы, только если построены на строгой изоляции рисков. Теперь вопрос для банков — не просто «можно или нельзя», а «сколько можно себе позволить, чтобы не платить за это ростом стоимости заимствований».

На этом все более узком балансе каждый шаг вынуждает Уолл-стрит переоценить соотношение риска, доходности и репутации. Банки, решившие сделать ставку на биткоин, должны ответить на главный вопрос: покроет ли новый комиссионный доход возможный рост стоимости заимствований? Если нет — криптовалютный эксперимент может закончиться гораздо раньше, чем ожидалось.