Глава SEC: NFT — это коллекционные предметы, а не инвестиционные контракты, и не регулируются законами о ценных бумагах

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс 18 марта в интервью CNBC публично объяснил причины, по которым NFT обычно не подпадают под федеральное регулирование ценных бумаг. Аткинс отметил, что SEC выпустила разъяснительные документы, классифицирующие цифровые коллекционные предметы, такие как NFT, как «активы, которые обычно не являются инвестиционными контрактами», поскольку покупка таких предметов ближе к приобретению физических коллекций, например бейсбольных карточек, а не к инвестиционным инструментам.

Основной аргумент Аткинса: NFT — это «незменяемая покупка»

(Источник: CNBC)

Когда ведущий CNBC Эндрю Росс Соркин спросил его, Аткинс ясно разграничил природу NFT как коллекционных предметов и как инвестиционных контрактов.

Аткинс заявил: «Эти коллекционные предметы, такие как бейсбольные карточки, мемы или те мем-монеты, NFT — это вещи, которые кто-то покупает. Это незменяемая покупка… в отличие от другого вида активов, которыми торгуют люди.»

Ключевой аргумент заключается в том, что покупка NFT — это конечное потребление: владелец покупает его, не ожидая получать прибыль за счет «усилий других». Именно этот критерий является основой теста Хоуи, который долгое время использует Верховный суд США для определения «инвестиционных контрактов».

Аткинс также подчеркнул, что решение SEC по каждому активу зависит от «фактов и конкретных обстоятельств», и не все структуры NFT автоматически освобождаются от регулирования ценных бумаг.

Разъяснительный документ SEC: четыре типа цифровых активов, обычно не являющихся ценными бумагами

В рамках этого регуляторного обновления SEC четко выделила четыре категории цифровых активов, которые обычно не подпадают под регулирование ценных бумаг:

• Цифровые товары (Digital Commodities): активы, основанные на товарных свойствах
• Цифровые инструменты (Digital Utilities): токены с определенными функциями или правами использования
• Цифровые коллекционные предметы (Digital Collectibles): включая NFT, похожие на бейсбольные карточки для коллекционирования
• Стейблкоины (Stablecoins): стабилизированные активы, привязанные к фиатным валютам или другим ценностям

Эта структура обеспечивает значительную юридическую определенность для индустрии криптовалют, при условии, что основная мотивация держателей — владение или использование активов, а не получение инвестиционной прибыли за счет усилий других.

Перестройка регулирования: Аткинс объявляет о завершении политики «законодательства через правоприменение»

Это интервью CNBC — последний пример продолжения инициативы Аткинса по переосмыслению регуляторной политики. Он публично критиковал подход SEC в прошлом, основанный на «законодательстве через правоприменение», и обещал заменить пассивное правоприменение на предоставление четких руководящих указаний.

Аткинс отметил, что прошлые регуляторные ошибки задержали развитие криптовалют в США примерно на десять лет, и четко охарактеризовал токенизацию как важное инновационное направление, которое должно поддерживаться, а не ограничиваться. «Мы проводим границу с прошлым», — заявил он, подчеркивая, что цель SEC — обеспечить более ясные руководства и предсказуемую регуляторную среду для сектора цифровых активов.

Часто задаваемые вопросы

Почему NFT обычно не подпадают под регулирование ценных бумаг в США?
Аткинс указал, что NFT обычно классифицируются как коллекционные предметы, покупатели приобретают их и держат, не ожидая получать прибыль за счет усилий других. Это не соответствует тесту Хоуи, который долгое время использует Верховный суд США, поэтому такие активы обычно не считаются «инвестиционными контрактами» в рамках определения ценных бумаг.

Какие типы цифровых активов SEC считает не подпадающими под регулирование ценных бумаг?
Разъяснительный документ SEC включает четыре категории: цифровые товары, цифровые инструменты, цифровые коллекционные предметы (включая NFT) и стейблкоины. Эти категории дают индустрии структурированное правовое руководство.

Может ли Аткинс полностью исключить возможность того, что NFT подпадут под регулирование ценных бумаг?
Нет, он ясно заявил, что анализ SEC зависит от конкретных фактов и ситуации. Если структура конкретного NFT создает у держателя разумное ожидание получения прибыли за счет усилий других, он все равно может быть признан инвестиционным контрактом и подпадать под регулирование ценных бумаг.