Опционы на биткойн сигнализируют о беспокойстве даже когда отток средств из ETF остается на относительно низком уровне

Цена Биткойна (BTC) остается в боковом диапазоне около уровня 70 000 USD в пятничной торговой сессии после того, как не удалось снова преодолеть отметку 75 000 USD ранее. Это событие совпало с двумя подряд сессиями оттока капитала из американских ETF на биткойн с физственным обеспечением, что развернуло позитивную тенденцию прошлой недели. Такой фон вызывает сомнения в том, что институциональные инвесторы постепенно переходят к более осторожной позиции, особенно на фоне ослабления американских акций.

Ежедневный чистый поток средств из ETF на биткойн с физическим обеспечением, зарегистрированных в США, в миллионах долларов США | Источник: Farside Investors Распространяющееся давление продаж на глобальных финансовых рынках продолжает оказывать давление на биткойн, поскольку индекс S&P 500 опустился до шестимесячного минимума. Даже золото — традиционный актив-убежище — за три дня потеряло около 10%. В условиях напряженности между США, Израилем и Ираном, вызывающей риск-отказ, данные рынка деривативов показывают рост опасений среди трейдеров.

Объем премий по опционам на покупку/продажу биткойна на Deribit, в долларах США | Источник: Laevitas.ch Конкретно, спрос на пут-опционы на биткойн на Deribit примерно в 2,5 раза превышает спрос на колл-опционы, что отражает защитную стратегию и склонность к сценарию снижения. Важно отметить, что подобное явление уже наблюдалось в конце февраля, после отказа Ирана от переговоров по ядерной программе.

Инвесторы разочарованы — биткойн отстает на 17% от индекса S&P 500

Еще один важный индикатор — delta skew — измерение разницы в премиях между пут- и колл-опционами. В условиях рыночных опасений по поводу коррекции, пут-опционы обычно торгуются с более высокой премией, чем колл-опционы; наоборот, в бычьем тренде этот показатель снижается в отрицательную зону. В настоящее время delta skew (put-call) биткойна составляет 16%, что свидетельствует о том, что профессиональные трейдеры не верят в устойчивость уровня цен около 69 000 USD. Хотя паники еще нет, этот показатель отражает значительное давление после снижения на 21% за три месяца.

Отклонение delta по 30-дневным опционам на биткойн (пут-колл) на Deribit | Источник: Laevitas.ch Отставание на 17% от S&P 500 за тот же период еще больше усугубляет осторожность на рынке. Заметим, что недавний рост до 75 000 USD не привел к заметным изменениям на рынке опционов, что говорит о том, что трейдеры по-прежнему предпочитают стратегии хеджирования, а не расширение длинных позиций.

Курс Bitcoin/USD по сравнению с индексом S&P 500 и курсом золота/USD | Источник: TradingView Еще одним важным фактором, укрепляющим пессимизм, является резкий рост цен на энергоносители. Цена нефти WTI удерживается выше 94 USD с 12 марта, увеличившись примерно на 50% по сравнению с прошлым месяцем. Нарушение поставок в Ближнем Востоке не только ослабляет ожидания глобального экономического роста, но и ограничивает возможности ФРС США по смягчению денежно-кредитной политики из-за растущей инфляции.

По оценкам Oxford Economics, рост цен на топливо может вынудить потребителей сократить расходы и оказать давление на производственные компании, зависящие от импорта, что увеличит риск инфляционных издержек и даже может привести к дефициту товаров.

Несмотря на то, что общий отток капитала в размере 254 миллиона долларов за два дня еще не свидетельствует о полном развороте институциональных инвестиций, очевидно, что рынок по-прежнему не верит в способность биткойна удержаться выше уровня 68 000 USD. В краткосрочной перспективе настроение трейдеров, скорее всего, останется под влиянием неблагоприятных макроэкономических факторов и продолжительной неопределенности из-за геополитической напряженности, что будет поддерживать спрос на хеджирование рисков снижения на рынке деривативов.