За год стоимость выросла на 140%. Кто пишет чеки для оборонного ИИ?

3月 26日，военная AI компания Shield AI объявила о завершении финансирования в 2 миллиарда долларов, оценка компании с 53 миллиардов долларов год назад возросла до 127 миллиардов долларов, увеличение на 140%. Ведущими инвесторами стали не венчурные компании Кремниевой долины, а мировые гиганты частного капитала Advent International и инвестиционное подразделение Morgan Stanley, которые совместно вложили 1,5 миллиарда долларов в акционерное финансирование. Согласно отчету Bloomberg, Blackstone также вложил 500 миллионов долларов в привилегированные акции и обязался предоставить 250 миллионов долларов в виде отсроченного кредитного лимита.

Сама сумма финансирования в 2 миллиарда долларов не так важна, как то, кто выписывает этот чек. Это срез изменений в структуре капитала оборонных технологий.

Если рассмотреть Shield AI и Anduril на одной временной шкале, тренд становится сразу очевиден. В октябре 2023 года оценка Series F Shield AI составила 2,7 миллиарда долларов. Оценка Anduril в конце 2022 года на этапе Series E составила около 8,5 миллиардов. К марту 2026 года Shield AI вырастет до 127 миллиардов, в то время как Anduril, согласно отчету TechBuzz AI, ищет новый раунд финансирования с оценкой в 60 миллиардов долларов. Обе компании за два с лишним года увеличили свою оценку более чем в 4 раза.

Наклон этой кривой в 2025 году резко увеличивается. По оценкам Sacra, доходы Anduril в 2025 году достигнут 2,1 миллиарда долларов, что на 110% больше, чем в прошлом году, прогнозируемые доходы на 2026 год составляют 4,3 миллиарда. Shield AI, хотя и не раскрывает свои доходы, по данным Tracxn, уже привлекла более 3 миллиардов долларов финансирования. Темпы роста оценки значительно превышают темпы роста доходов, что указывает на то, что рынок переключил ценообразование на оборонные AI компании на режим «ожидания платформы», оценивая не по текущему доходу, а по будущему месту в системе закупок армии.

В качестве ориентира, единственная публичная компания в области оборонных AI Palantir при IPO в сентябре 2020 года имела рыночную капитализацию около 22 миллиардов долларов. Согласно ее отчету за 4 квартал, доходы Palantir в 4 квартале 2025 года составят 1,41 миллиарда долларов, что на 70% больше, чем в прошлом году, прогноз доходов на FY2026 составляет от 7,18 до 7,2 миллиарда долларов. К концу 2025 года рыночная капитализация вырастет до более чем 420 миллиардов. Первичный и вторичный рынки рассказывают одну и ту же историю, только кривая оценки первичного рынка даже более крутая, чем та, что была после выхода Palantir на биржу.

Причины стремительного роста оценки заключаются не только в ожиданиях капитала. Shield AI имеет реализованные продуктовые линейки: уже находящиеся на службе беспилотники MQ-35 V-BAT с вертикальным взлетом и посадкой, а также следующего поколения истребитель X-BAT, который будет представлен в октябре 2025 года. Согласно отчету DroneXL, цена X-BAT составляет около 27 миллионов долларов, что менее четверти стоимости F-35, дальность полета достигает 2300 миль, взлет возможен с трейлера, планируется начать массовое производство в 2029 году.

В феврале 2026 года основной AI движок Shield AI Hivemind был избран ВВС США для обеспечения автономной способности выполнения задач беспилотника Fury (номер YFQ-44A) в проекте CCA. Согласно The Defense Post, летные испытания ожидаются в ближайшие месяцы. В рамках того же раунда финансирования Shield AI также приобрела компанию по разработке программного обеспечения для летных симуляторов Aechelon Technology. Технология моделирования Aechelon ранее использовалась для подготовки пилотов ВМС США, и после завершения сделки Shield AI получила одновременно три ключевых элемента: генерацию данных для обучения, алгоритмы автономного полета и аппаратные платформы.

Но настоящим фактором, который увеличивает наклон оценки, является структурное изменение источников финансирования. В предыдущих раундах финансирования Shield AI доминировали венчурные капитальные компании, такие как Andreessen Horowitz и стратегические инвесторы, такие как L3Harris. В этом раунде ведущими инвесторами стали гиганты частного капитала Advent International и Morgan Stanley, а Blackstone предоставил привилегированные акции и долговое финансирование. Это не единичный случай.

Согласно отчету Bisnow, армия США передала контракты на строительство дата-центров на двух военных базах компаниям, связанным с Carlyle и KKR, CyrusOne, на сумму по 2 миллиарда долларов каждый, с арендным сроком на 50 лет. По данным S&P Global, только за первые два с половиной месяца 2025 года объем сделок PE/VC в области аэрокосмической и оборонной промышленности составил 4,27 миллиарда долларов, из которых 83% поступило в Северную Америку. Гиганты частного капитала больше не делают финансовые инвестиции только в военной сфере, они начинают рассматривать оборонную инфраструктуру как долгосрочный класс активов.

Согласно данным PitchBook, объем сделок в области оборонных технологий VC в 2025 году достигнет 49,1 миллиарда долларов, что почти вдвое больше по сравнению с 27,2 миллиарда долларов в 2024 году. Согласно отчету DefenseNews, внутренние инвестиции в акционерный капитал в области оборонных технологий в США выросли с 5 миллиардов долларов в 2024 году до 14,2 миллиарда долларов, увеличение почти в 3 раза. Около 87% капитала направлено на компании на стадии роста и поздних раундах. Финансирование больше не идет на экспериментальные прототипы, а направляется на компании, готовые к массовому производству и доставке. По оценкам Morgan Stanley, с 2021 года глобальная оборонная технология привлекла около 130 миллиардов долларов венчурного капитала.

За этим притоком средств стоит четкий сигнал со стороны покупателей.

Согласно запросу бюджета Министерства обороны США на FY2026, Пентагон впервые выделил отдельную статью бюджета для AI и автономных систем на общую сумму 13,4 миллиарда долларов. При этом беспилотники получили 9,4 миллиарда, что составляет более 70%. Автономные морские платформы — 1,7 миллиарда, программное обеспечение и интеграция между доменами — 1,2 миллиарда, подводные системы — 730 миллионов. Это специальный бюджет на AI, выделенный из общего бюджета FY2026 в 1,01 триллиона долларов. Ранее американские вооруженные силы никогда не выделяли AI и автономные системы в качестве отдельной категории бюджета.

Министр обороны Пит Хегсвэт в меморандуме по стратегии AI, опубликованном в январе 2026 года, ясно заявил, что вооруженные силы США станут «приоритетной боевой силой в области AI» и перечислил семь приоритетных проектов на FY2026, включая автономные беспилотные рои и системы выполнения боевых задач на основе AI.

Бюджет на беспилотники в 9,4 миллиарда долларов как раз соответствует основной линейке продуктов Shield AI и Anduril. Пентагон не «изучает» военные приложения AI, а осуществляет закупку. Проект CCA ВВС США планирует принять решение о первой массовой закупке в FY2026.

Когда Пентагон выделяет 13,4 миллиарда долларов бюджета на закупку беспилотников AI, а PE использует 50-летние арендные контракты для управления военными базами как инфраструктурой, капиталистическая логика в области оборонных технологий уже переключилась с венчурных инвестиций на уровне ставок на долгосрочное распределение активов на уровне инфраструктуры.

Нажмите, чтобы узнать о вакансиях в律动BlockBeats

Добро пожаловать в официальное сообщество律动BlockBeats:

Telegram подписочный канал: https://t.me/theblockbeats

Telegram чат: https://t.me/BlockBeats_App

Официальный аккаунт Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia