Вывод 13 млрд долларов приостановлен: частные кредитные «банки» усиливают «набег», а риски ончейн-токенизации синхронно растут

Gate News Сообщение, в 2026 году рынок частного кредитования сталкивается с дефицитом ликвидности: инвесторы в течение этого квартала попытались вывести около 13,0 млрд долларов, однако фактические выплаты составили менее половины, и ситуация, похожая на «набег на банки», постепенно проявляется. В том числе такие компании, как BlackRock, Apollo, Ares, Blackstone и другие, уже запустили механизмы ограничения выкупов, чтобы удерживать квартальную долю изъятий на уровне около 5%; некоторые фонды даже повышают верхние лимиты или используют собственные средства для удовлетворения потребностей в ликвидности.

В условиях сосредоточенного высвобождения спроса доля выкупов значительно превышает пороговые ограничения. Например, в некоторых фондах доля заявок на выкуп достигает 11%–14%, но фактически возвращаемые средства составляют менее половины: около 4,6 млрд долларов вынужденно задерживаются. Параллельно некоторые продукты уже приостановили выкупы, что еще больше усиливает напряженность на рынке.

Ключевая проблема — структура активов. Фонды частного кредитования в основном держат менее ликвидные кредитные активы; когда макроэкономическая обстановка ужесточается и растет риск дефолтов, такие активы трудно своевременно конвертировать в деньги. Согласно данным, по состоянию на начало 2026 года уровень дефолтов в частном кредитовании уже вырос до 5,8%, установив исторический максимум; по прогнозам организаций, в будущем он может подняться до 8% или даже выше.

Отдельно стоит отметить, что блокчейн внедряют в эту сферу. Некоторые организации выпускают токенизированные продукты частного кредитования, встраивая их в экосистему DeFi, пытаясь повысить ликвидность и доходность. Однако факты показывают: токенизация лишь ускоряет скорость поступления средств и цикл кредитного плеча, но не устраняет недостатки ликвидности базовых активов; напротив, она может усиливать риски на нисходящем участке рынка.

Кроме того, макроэкономическое давление также нельзя игнорировать. Рост цен на энергоносители, изменения в структуре занятости, вызванные искусственным интеллектом, а также сохраняющаяся инфляция — все это наносит удар по способности заемщиков обслуживать долг. Джером Пауэлл описал текущую ситуацию как «корректировку», но опросы рынка показывают: большинство управляющих фондами считают, что частное кредитование может стать источником системного риска в следующем цикле.

На фоне одновременного оттока капитала и давления на качество активов устойчивость рынка частного кредитования подвергается испытанию; потенциальные риски передачи этого воздействия на криптовалютный рынок и структуру on-chain кредитования тоже стоит держать под контролем.