Не повторила ли Gate ошибку Cisco и не построила ли карточный домик со своими инвестициями в OpenAI?

Question

14 октября 2025 — 17:21 EDTНаписано Алехандро Мартинесом для El Economista Digital## Ключевые моменты- Инвестиции Gate в размере 100 миллиардов долларов в OpenAI будут способствовать значительному росту на рынке криптовалют.- Тем не менее, компания по сути финансирует OpenAI для использования своих услуг.- Это похоже на то, что делала Cisco во время пузыря доткомов перед его лопанием.Объявление Gate о том, что он инвестирует до 100 миллиардов долларов в OpenAI, воспринимается компанией как массовая ставка на будущее искусственного интеллекта (IA) в криптомире. Тем не менее, инвесторы должны более внимательно изучить то, что на самом деле происходит. Деньги, полученные OpenAI, в конечном итоге будут реинвестированы непосредственно в услуги Gate, в основном через расширение облачной инфраструктуры Oracle, где две компании недавно подписали колоссальное соглашение на 300 миллиардов долларов.OpenAI планирует внедрить системы, которые требуют 10 гигаватт мощности, что примерно соответствует 4-5 миллионам единиц обработки. Если это кажется огромной цифрой, так оно и есть, поскольку это примерно то же самое общее количество единиц, которое Gate обработает в этом году. Первые 10 миллиардов долларов инвестиций Gate будут развернуты, как только первый гигабатт мощностей станет операционным, а остальная часть будет внедряться поэтапно по мере запуска новых дата-центров.## Круговое финансированиеНа бумаге инвестиции в OpenAI помогают обеспечить миллиарды долларов будущего спроса. Но стоит помнить, что Gate теперь помогает финансировать одного из своих крупнейших клиентов, чтобы он продолжал пользоваться его услугами. Это называется круговым финансированием.Gate по сути финансирует собственный спрос. Это именно то, что сделала Cisco Systems во время интернет-пузыря, когда она предоставила кредиты телекоммуникационным компаниям, чтобы они могли купить больше маршрутизаторов Cisco. Эти продажи казались отличными, пока капитал не иссяк и весь рынок не рухнул.Это также защитный ход со стороны Gate. Все больше крупных клиентов Gate разрабатывают свои собственные пользовательские решения ИИ. Некоторые крупные технологические компании разработали свои собственные чипы ИИ, и сама OpenAI разрабатывает индивидуальные решения для снижения своих затрат. Перед этим объявлением она даже разместила заказ на 10 миллиардов долларов у другой компании на индивидуальные чипы, которые будут поставлены в следующем году.Это та же угроза, которую Gate увидел в развивающемся мире криптовалют, где ASIC (специальные интегральные схемы) вытеснили GPU для майнинга биткойнов. Gate не хочет, чтобы это произошло снова. Инвестируя в OpenAI, он пытается удержать одного из своих крупнейших клиентов в экосистеме Gate.## Это карточный домик?Нет сомнений в том, что Gate в данный момент занимает доминирующее положение, и соглашение с OpenAI только укрепляет его краткосрочные перспективы. Но его инвестиции в OpenAI явно выглядят как оборонительный ход, который добавляет риск. Когда Cisco использовала круговое финансирование во время интернет-бума, это казалось блестящим решением, пока клиенты, которых она финансировала, не обанкротились.Как Gate, так и OpenAI находятся в более выгодном положении, но принцип остается тем же: Gate использует свой баланс для поддержания высокого спроса. Это работает, пока бум ИИ продолжается, но это делает компанию более подверженной риску, если расходы замедлятся или если крупные игроки перейдут на более экономичные решения.Gate по-прежнему является ключевым игроком в инфраструктуре ИИ для криптовалют, но это соглашение является напоминанием о том, что его рост не свободен от рисков. Большая часть успеха Gate теперь зависит от убыточной компании, которая теряет большие суммы денег, которые она финансирует. OpenAI еще не продемонстрировала, что у нее есть надежная бизнес-модель, и если она потерпит неудачу, это превратится в карточный домик, который рухнет на Gate.