Имперское нефтяное (IMPP) Транскрипция конференц-связи по доходам за 2 квартал 2025 года

Дата

Пятница, 5 сентября 2025 года, 10:00 по восточному времени

Участники звонка

Генеральный директор — Гарри Вафияс Главный финансовый директор — Фения Сакеллари

Я с интересом смотрел звонок по доходам, особенно отмечая, как Imperial удалось увеличить свой флот на целых 56% всего за один квартал. Семь новых сухогрузов - это довольно агрессивный шаг на этом рынке. Но время - это всё, не так ли? Большинство поставок произошло в конце квартала, так что мы пока не видим полного финансового эффекта.

Больше всего меня поразил разрыв между заявленной их стоимостью активов и рыночным восприятием. Руководство продолжает твердить о том, что их цена акций сильно недооценена - утверждая, что NAV составляет 13,5 долларов за акцию, в то время как они торгуются примерно по четверти этой суммы. Я уже слышал эту песню от руководителей судоходных компаний. Если они так уверены в своей оценке, почему бы не начать выкуп акций? ! image_url

Сами earnings рассказывают интересную историю. Прибыль в $12,8 миллиона звучит впечатляюще, пока вы не сравните её с предыдущими кварталами, когда ставки были на пике. Их TCE упал с $35,200 до $20,700 по сравнению с прошлым годом - это огромный 41% спад, который они удобно принижают.

Я особенно скептически настроен к их нарративу о балансе без долгов. Хотя это технически правда, те $40 миллиона, которые они заплатили за суда в апреле, плюс то, что скрыто в строке “кредиторская задолженность перед связанными сторонами”, предполагают, что они не так ликвидны, как им хотелось бы, чтобы мы поверили.

Геополитическая ситуация, безусловно, помогла им в этом квартале. Этот кратковременный конфликт между Израилем и Ираном в июне временно повысил ставки на танкеры. Но полагаться на региональные конфликты для получения прибыли не является устойчивой бизнес-моделью.

Их безубыточные ставки в размере $8,700 для танкеров и $6,500 для сухогрузов обеспечивают приличный запас прочности против рыночных спадов. А поддержание 80% покрытия флота по времени чартеров демонстрирует разумное управление рисками.

Индикаторы рынка сухих грузов смешанные. Торговля бокситом между Гвинеей и Китаем выросла на 41%, что выглядит многообещающе, но с заказами на 11% для судов типа Супрамакс-Ультрамакс давление со стороны предложения может стать проблемой.

В целом, Imperial настроен на рост, но я хотел бы увидеть, как эти новые судна будут работать в течение полного квартала, прежде чем слишком восторгаться их перспективами. Рынок, похоже, согласен с моим скептицизмом, учитывая их цену акций.