Почему я осторожно оптимистичен по поводу акций Alibaba

Ключевые моменты

• Облако + ИИ набирает популярность
• Alibaba тестирует собственные чипы ИИ
• Рынок меняет свое отношение к Alibaba

Алибаба испытывала терпение инвесторов в последние годы. От регуляторных репрессий до замедления потребительских расходов и усиливающейся конкуренции, компания превратилась из бесспорного технологического чемпиона Китая в акцию, которую многие покинули.

Но последние результаты предполагают, что есть основания для более оптимистичного взгляда. Хотя риски сохраняются, Alibaba демонстрирует ранние признаки стратегического прогресса в ключевых областях для долгосрочной перспективы.

Облако и ИИ стимулируют реальный рост

На протяжении многих лет Alibaba Cloud разочаровывала инвесторов. Несмотря на то, что она была лидером на китайском рынке, рост замедлялся, а прибыли оставались неуловимыми. Эта нарратив начинает меняться.

В своем квартале июня 2025 года Alibaba сообщила о росте доходов от облачных услуг на 26%, достигнув 33,400 миллиарда RMB (4.700 миллионов долларов), что значительно превышает общий рост компании на уровне 10%. Более того, руководство сообщило, что доходы, связанные с ИИ, росли трехзначными темпами восьмой квартал подряд, уже составляя более 20% внешних доходов Alibaba Cloud.

Это не просто восстановление, это структурное изменение. Нагрузки ИИ гораздо более ресурсоемкие, чем традиционный хостинг, что означает больший доход на клиента, лучшие маржи и более прочные отношения. С помощью своей языковой модели Tongyi Qianwen и инструментов, поддерживаемых ИИ, Alibaba больше не является просто поставщиком облачной инфраструктуры, а становится платформой ИИ.

Строительство стратегической устойчивости с помощью отечественных чипов

Еще одной причиной оптимизма является инвестиция Alibaba в проектирование полупроводников. Сообщения указывают на то, что компания тестирует свой собственный чип для инференции ИИ, что является критически важным шагом для снижения зависимости от американских технологий на фоне экспортных ограничений.

Давайте будем ясными: Alibaba не заменит Nvidia для обучения моделей в большом масштабе. Но инференция — выполнение моделей ИИ в приложениях реального мира — это то, где происходит большая часть использования ( и монетизации ). Разрабатывая собственные чипы для инференции, Alibaba защищает себя от рисков в цепочке поставок.

Эта стратегия важна, потому что она защищает способность Alibaba продавать ИИ во всех своих бизнесах. И хотя в настоящее время нет планов предлагать эти чипы внешним клиентам, ничто не мешает этому измениться в будущем, открывая потенциальный новый источник доходов.

Обнадеживающие признаки изменения настроения

Наконец, настроение, похоже, медленно меняется в пользу Alibaba. После последних результатов несколько компаний повысили свои ценовые цели или повторили оценки на покупку, указывая на рост в облачных технологиях и принятие ИИ как ключевые катализаторы.

Улучшения аналитиков не гарантируют безпроблемного восстановления. На самом деле, Alibaba еще многое должно сделать, чтобы вернуть доверие долгосрочных инвесторов, например, вернуться к устойчивому росту в своем бизнесе электронной коммерции и сократить убытки от своих других компаний.

Но когда Уолл-Стрит начинает переоценивать акцию после многих лет негативного отношения, это часто указывает на изменение в том, как инвесторы воспринимают будущий потенциал компании. Чтобы дать представление, акции Alibaba торгуются по соотношению цена-выручка всего 2,4 раза, что является лишь частью их максимальной оценки в 15,5 раза.

Что это означает для инвесторов

Alibaba далеко не свободен от рисков. Конкуренция в электронной коммерции остается жесткой, а макроэкономическая ситуация в Китае по-прежнему неопределенная.

Но под шумом Alibaba показывает обнадеживающие признаки: его облачный бизнес набирает силу благодаря ИИ, он строит стратегическую устойчивость с помощью разработки домашних чипов, и настроение наконец начинает оттаивать.

Для долгосрочных инвесторов это сочетание может быть самой ясной причиной за многие годы, чтобы с осторожным оптимизмом рассматривать возможность удержания акций Alibaba.