Федеральная резервная система (ФРС) "тормозит сокращение баланса" и подает сигналы о смягчении? Пауэлл определяет поворотный момент ликвидности, как глобальный рынок реагирует?

Одно. Теория конечной точки QT: знаковый сигнал окончания цикла ужесточения

Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл недавно в публичном выступлении четко заявил, что количественное ужесточение (QT), начатое в 2022 году, завершится в ближайшие месяцы. Эта формулировка, хотя и сдержанная, быстро разожгла нервозность на глобальных рынках. Данные показывают, что баланс Федеральной резервной системы уменьшился с пиковых 9 триллионов долларов во время пандемии до около 7,2 триллионов долларов, что соответствует почти 2,8 триллиона долларов ликвидности, изъятых за последние три года. Эта масштабная операция по ужесточению в настоящее время ставится на "паузу", что знаменует собой возможный конец трехлетнего цикла ужесточения ФРС.

Оглядываясь на историю, каждая концовка QT подразумевает намек на смену денежно-кредитной политики. В следующем году после окончания QT в 2019 году Федеральная резервная система (ФРС) снова запустила количественное смягчение (QE), и последующий беспрецедентный вливание средств из-за пандемии лишь способствовало массовому восторгу рисковых активов. Теперь, хотя заявление Пауэлла не содержит прямого обещания о снижении ставок, рынок уже интерпретировал это как "прелюдию к циклу смягчения".

二、Ликвидность周期转换：市场狂欢背后的隐忧

Выступление Пауэлла дало два ключевых сигнала:

1. Ликвидность достигает критической точки: прекращение сокращения баланса означает, что Федеральная резервная система (ФРС) больше не будет изымать средства с рынка путем не продления облигаций по истечении срока их действия, что оставляет пространство для последующего снижения процентных ставок. Историческая закономерность показывает, что окончание QT обычно предшествует снижению ставок на 3-6 месяцев (ссылаясь на случаи 2019 и 2020 годов).

2. Движение к новым приоритетам: в настоящее время задержка публикации данных по занятости в США, ослабление рынка труда и появление волны увольнений заставляют Пауэлла подчеркивать, что "риски для занятости превышают инфляционные", что указывает на то, что Федеральная резервная система (ФРС) сменила приоритеты с "борьбы с инфляцией" на "приоритет стабильного роста".

Однако за рыночным весельем скрываются три вида риска:

Инфляция снова встает с мертвых: дефицит бюджета США высок, в 2025 финансовом году ожидается, что дефицит бюджета превысит 1,8 трлн долларов, расходы на обслуживание долга уже приближаются к 5% от ВВП. Если QT будет прекращен слишком рано, в сочетании с расширением бюджета, инфляционный центр может быть вынужден подняться.

Политическая дилемма: если инфляция снова начнется, Федеральная резервная система (ФРС) окажется в неловком положении, когда «нельзя продолжать повышать процентные ставки, но и не осмелиться на резкое смягчение». Уроки провала «контроля за кривой доходности» Банка Японии в 2023 году до сих пор свежи в памяти.

Развивающиеся рынки под давлением: смягчение доллара может вызвать обратный поток капитала в США, что приведет к давлению на валюты развивающихся стран. Страны с высоким уровнем внешнего долга, такие как Турция и Аргентина, могут столкнуться с новым витком долгового кризиса.

Три. Криптоактивы: долгосрочные бенефициары или краткосрочные спекулятивные инструменты?

«Теория конечной точки QT» Пауэлла, безусловно, является долгосрочным позитивным сигналом для крипторынка. С прекращением Федеральной резервной системой (ФРС) изъятия ликвидности глобальный капитал снова начнет искать высокодоходные активы, и такие криптоактивы, как биткойн и эфириум, обладая одновременно «антиинфляционными свойствами» и «инструментами для высоковолатильной спекуляции», могут стать «низкой точкой» для притока средств.

Но нужно трезво осознавать:

Краткосрочно будет сохраняться волатильность: техническая ситуация на крипторынке еще не преодолела ключевые уровни сопротивления (биткойн 35 000 долларов, эфириум 2000 долларов), в сочетании с вакуумом макроэкономических данных, такими как CPI и данные по занятости вне сельского хозяйства, в краткосрочной перспективе с высокой вероятностью будет наблюдаться ритм "сжатия объемов — прорыва и роста".

Регуляторные риски не устранены: цикл смягчения Федеральной резервной системы (ФРС) и ужесточение регулирования крипторынка могут идти параллельно. Недавние события, такие как прогресс в одобрении спотовых ETF со стороны SEC США и реализация закона MiCA в ЕС, могут стать триггерами для ценовых колебаний.

Четыре, стратегии реагирования на глобальном рынке: три основных правила, позволяющих преодолеть туман циклов

1. Перебалансировка активов: сокращение доли наличных в долларах, увеличение доли золота, сырьевых товаров и других активов, защищающих от инфляции; в фондовом рынке акцент на защитные сектора (медицина, коммунальные услуги), одновременно сохраняя позиции в акциях роста для получения выгоды от технологических преимуществ.

2. Осторожно с ликвидностью: компаниям необходимо заранее оценивать изменения в стоимости финансирования в долларах, индивидуальным инвесторам следует избегать чрезмерного кредитного плеча и отдавать предпочтение активам с стабильным денежным потоком.

3. Упустить структурные возможности: обращайте внимание на распределение активов в юанях в условиях тенденции "долларизации", а также на возможности роста новых рынков, таких как Юго-Восточная Азия и Ближний Восток, в процессе реконструкции производственной цепочки.

Утверждение Пауэлла о "конце QT" похоже на морскую мину, ударная волна которой пройдет через каждую уголок глобальных финансовых рынков. Этот переход ликвидного цикла является перекрестком, где сосуществуют риски и возможности, а также камнем преткновения для проверки глубины понимания инвесторов. Только проникая сквозь поверхностные проявления политики и понимая суть экономики, можно оставаться непобежденным в волнах циклов. #Gate9月透明报告出炉 #加密市场回调 #十月降息预测