ФРС готовится к снижению процентной ставки в октябре: Игры и возможности на глобальных капитальных рынках

По состоянию на 16 октября по пекинскому времени, инструмент CME "Наблюдение за ФРС" показывает, что рынок почти полностью оценил вероятность снижения процентной ставки ФРС на 25 базисных пунктов на заседании 28-29 октября, вероятность составляет 99,4%. Эта почти "определенная" ожидание основано на продолжающейся слабости экономических данных США и сильных политических сигналах, исходящих от руководства ФРС. Исторический опыт показывает, что каждый раз, когда ФРС меняет свою политику, это вызывает большие волнения на глобальных рынках, и это снижение ставки касается не только краткосрочного восстановления экономики США, но также предвещает глубокую коррекцию в глобальных потоках капитала.

1. Три ключевых логики ожиданий снижения процентных ставок

1. Рынок труда "теряет скорость"

Сентябрьские данные о занятости ADP в США (так называемые "малые нефинансовые") неожиданно снизились на 32 тысячи человек, что значительно ниже ожидаемого роста в 51 тысячу, став последней каплей, которая сломала доверие рынка. Хотя официальные данные о занятости еще не опубликованы из-за приостановки работы правительства, данные частной рекрутинговой платформы показывают, что количество вакансий снизилось на 40% по сравнению с пиковым уровнем пандемии, а тенденция к увольнениям или естественному сокращению работников распространяется. Глава Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в открытом выступлении в Филадельфии прямо заявил: "Отрицательных сигналов на рынке труда становится все больше, риски занятости значительно возросли."

2. "Дилемма" инфляции и занятости

Текущий уровень инфляции PCE составляет 2,9%, хотя он выше целевого уровня Федеральной резервной системы в 2%, Пауэлл подчеркивает, что эти данные в основном обусловлены "однократным ударом тарифов". В отличие от этого, ухудшение на рынке труда рассматривается как более срочный риск. Член Совета Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер четко заявил: "При контролируемой инфляции первоочередной задачей является стабилизация занятости." Это смещение в политическом балансе делает снижение процентных ставок неизбежным выбором.

3. Консистентный вывод политических сигналов

Руководство Федеральной резервной системы в последнее время активно транслирует далекие от жесткой позиции сигналы. Новый член совета Стивен Муллин открыто заявил, что "в следующем году необходимо принять меры для борьбы с инфляцией", и поддержал снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов за один раз; президент Нью-Йоркского Федерального резервного банка Джон Уильямс подчеркнул, что "необходимо принимать меры для сохранения рабочих мест". Формирование такого внутреннего согласия еще больше укрепило ожидания рынка. Стоит отметить, что Пауэлл редко упоминал "возможность прекращения сокращения баланса", эта "двойная мягкость" освободит долгосрочную ликвидность и станет мощным стимулом для глобального рынка.

2. Цепная реакция на глобальном рынке активов

1. Американский рынок акций: структурная дифференциация усиливается

Снижение процентных ставок обычно стимулирует оценку фондового рынка за счет снижения дисконтной ставки, однако исторические данные показывают, что в день объявления о снижении ставок фондовый рынок США часто падает из-за фиксации прибыли. В центре внимания текущего рынка находится диверсификация между акциями технологических компаний и традиционными отраслями: такие лидеры, как Nvidia, испытывают давление цепочки поставок из-за тарифов, в то время как циклические сектора, такие как цветные металлы и полупроводники, могут извлечь выгоду из расширения ликвидности. Инвесторам следует быть осторожными с краткосрочной волатильностью, связанной с «положительными новостями, которые становятся отрицательными», а в долгосрочной перспективе следует обращать внимание на потенциал восстановления оценки акций роста в условиях низких процентных ставок.

2. Доллар и недолларовые валюты: Эскалация игры на повышение и понижение

Индекс доллара может оказаться под давлением и снизиться из-за снижения процентных ставок, в то время как юань, евро и другие валюты, не относящиеся к доллару, получат окно для укрепления. По состоянию на 18 октября, средний курс юаня уже преодолел 7.10, что является новым максимальным значением за последний год. Страны с развивающейся экономикой могут привлечь обратный поток иностранных инвестиций, но необходимо остерегаться того, что некоторые экономики с высоким уровнем задолженности могут оказаться в состоянии пассивной девальвации из-за оттока капитала.

3. Золото и криптовалюты: двойная логика хеджирования и спекуляции

Цена на золото преодолела 4200 юаней за грамм, достигнув исторического максимума, основной движущей силой стали снижение реальных процентных ставок и спрос со стороны центрального банка на золото. Криптовалютный рынок демонстрирует "американские горки": биткойн резко упал в начале роста ожиданий снижения процентной ставки, но после восстановления ликвидности частично отскочил. Инвесторам следует обратить внимание на то, что высоколиквидная торговля при колебаниях ожиданий политики может легко привести к волне ликвидаций, поэтому необходимо осторожно оценивать риск-экспозицию.

Три большие неопределенности в будущем политическом курсе

1. Риск "слепого полета" в период данных о вакууме

Приостановка работы правительства США привела к задержке публикации ключевых данных, таких как данные по занятости вне сельского хозяйства и индекс потребительских цен, заставляя Федеральную резервную систему полагаться на альтернативные показатели (такие как данные ADP о занятости и индекс потребительского доверия) для принятия решений. Если данные, опубликованные после окончания приостановки, окажутся неожиданно сильными (например, создание более 60 тысяч рабочих мест вне сельского хозяйства), ФРС может быстро перейти к ястребиному курсу, что вызовет резкую коррекцию на рынке.

2. "Тайные течения" внутренних политических разногласий

Несмотря на то, что ожидания рынка высоко согласованы, внутри Федеральной резервной системы все еще существуют разногласия. Точечная диаграмма показывает, что 9 из 19 чиновников не поддерживают агрессивное снижение ставок, в то время как «половинные пункты», предложенные новыми членами совета, такими как Милан, могут привести к превышающей ожидания мягкости политики. Эти разногласия могут привести к «асимметричному снижению ставок» на заседании в декабре (например, сосуществование вероятностей 25 и 50 базисных пунктов).

3. Игра между политическим вмешательством и независимостью

Администрация Трампа оказала давление на Федеральную резервную систему через назначения, требуя ускорить снижение процентных ставок для стимулирования экономики. Несмотря на то, что Федеральная резервная система сохраняет независимость, политические факторы могут усугубить беспокойство рынка по поводу неопределенности политики. Инвесторы должны внимательно следить за обновлением точечного графика и экономических прогнозов после октябрьского заседания, чтобы уловить тонкие изменения в политической позиции.

Четыре, стратегии реагирования инвесторов

1. Краткосрочное размещение: воспользоваться окном ликвидности

В начале цикла снижения процентных ставок стоит обратить внимание на активы, выигрывающие от низких ставок:

Акции с большим объемом иностранных инвестиций на A-рынке: цветные металлы, AI вычислительная мощность, брокерские сектора;

Золотой ETF: рекомендуется периодически инвестировать вместо покупки на пике, контролируя долю в семейных активах в пределах 10%;

Плавающие ставки по кредитам: выбирайте момент для изменения контракта, чтобы зафиксировать низкую ставку.

2. Долгосрочная настороженность: повторяющаяся инфляция и запаздывание политики

Снижение процентных ставок может оказать стимулирующее воздействие на реальную экономику в течение 3-6 месяцев, в краткосрочной перспективе рынок может быть чрезмерно оптимистичным. Если налоговая политика приведет к росту инфляции на основные товары, Федеральная резервная система может быть вынуждена замедлить темпы снижения ставок, необходимо заранее хеджировать риски «стагфляции». Сохраняйте наличные и высоколиквидные активы, избегайте спекуляций на рост цен на золото, криптовалюту и другие волатильные активы.

3. Хеджирование рисков: опционы и диверсифицированное распределение

Используйте опционы на фондовые индексы и валютные фьючерсы для хеджирования рыночной волатильности, одновременно увеличивая долю антиинфляционных активов (таких как REIT и сырьевые товары). Для зарубежных инвесторов необходимо обращать внимание на колебания курса юаня и влияние сужения процентной ставки между Китаем и США.

Заключение: «Эффект бабочки» изменения политики

Решение Федеральной резервной системы о снижении процентных ставок является не только "профилактическим торможением" текущей экономики, но и знаковым событием, указывающим на смещение акцентов политики с "борьбы с инфляцией" на "стабилизацию роста". В условиях высокой взаимосвязанности мировой экономики это решение изменит пути движения капитала и проверит мудрость принимающих решения политиков в разных странах. Для инвесторов важно как воспользоваться краткосрочными преимуществами "лихорадки ликвидности", так и быть настороженными к средне- и долгосрочным рискам, связанным с "задержкой политики" и "обратными данными". Только сохраняя рациональность в динамической игре, можно поймать определенные возможности в буре.