Являются ли стейблкоины просто корпоративными версиями CBDC?

• 19 октября 2025
• |
• 07:00

Хотя стейблкоины часто продвигаются как мост между традиционными финансами и цифровыми активами, венчурный капиталист Джереми Кранц считает, что они могут вместо этого проложить путь к контролируемым корпорациями деньгам.

Основатель Sentinel Global поднял тревогу по поводу того, что он называет “центральной бизнес-цифровой валютой” — новой формой частных денег, которая, по его мнению, отражает механизмы наблюдения и контроля, присущие государственным CBDC.

Кранц утверждает, что доверие крупным финансовым учреждениям для выпуска цифровых долларов может подвергнуть пользователей тем же опасностям, которых они боятся от правительств. “Если крупный банк решает, кто может проводить транзакции, замораживает балансы или вводит политические ограничения, чем это отличается от цифровой валюты центрального банка?” – спросил он. Он предупредил, что регулирующие рамки, такие как Закон о патриотизме, уже предоставляют корпорациям и властям значительный контроль над доступом к средствам.

Скрытые риски под обещанием стабильности

По словам Кранца, представление о том, что стейблкоины безопаснее криптовалют, является вводящим в заблуждение. Те, которые обеспечены наличными или краткосрочными государственными ценными бумагами, все еще подвержены кризисам ликвидности — цифровым версиям тех же “банковских паник”, которые когда-то обрушили финансовые учреждения. В то же время алгоритмические и синтетические стейблкоины имеют свои собственные уязвимости, полагаясь на рыночное поведение и код, который может распасться в моменты крайней волатильности.

Он сравнил эти системы с экспериментальными двигателями: впечатляющими, но склонными к сбоям при слишком сильной нагрузке. “Люди предполагают, что стабильность означает безопасность,” сказал Кранц. “На самом деле это просто означает, что риск труднее увидеть.”

Инновации движутся быстрее, чем надзор

Быстрая эволюция токенизации и финансов на базе блокчейна, добавил Кранц, создает как необычайные возможности, так и опасные слепые зоны. Он описал текущую волну инноваций как “десять черных лебедей, происходящих одновременно”, где прорывы в одном уголке рынка могут вызвать неожиданные последствия в другом.

Общая стоимость стейблкоинов в обращении недавно превысила $300 миллиард, согласно данным платформ – признак растущего принятия, но также и увеличивающегося системного риска. С таким количеством денег, привязанным к частным эмитентам, Кранц опасается, что следующая крупная дестабилизация может произойти изнутри сектора.

Разделенный политический ландшафт

Дебаты также перенеслись в Вашингтон, где новый законопроект о стабильной валюте GENIUS разделил законодателей. Сторонники считают его необходимым регуляторным шагом, в то время как критики называют его завуалированным путем к централизованному цифровому контролю. Представитель Маржори Тейлор Грин даже назвала его “Троянским конем”, утверждая, что он может привести к безналичному обществу, управляемому учреждениями, способными замораживать или отслеживать каждую транзакцию.

Для Кранца суть проблемы заключается не в том, являются ли цифровые валюты публичными или частными — а в том, кто обладает властью их отключать. Он считает, что та же технология, которая может демократизировать финансы, также может быть использована для их ограничения, в зависимости от того, кто стоит за кодом.

«Технология не выбирает стороны», сказал он. «Но люди делают. И это то, что инвесторы должны понять, прежде чем доверять токену.»