Экспортный бум Китая маскирует слабую внутреннюю экономику перед важной партийной встречей

Экономика Китая, вероятно, выросла всего на 4,7% в третьем квартале, что является самым медленным темпом за год, поскольку слабость в розничных продажах, инвестициях и промышленном производстве компенсировала рекордный экспорт. Несмотря на избыток товаров в $875 миллиард долларов, экономисты предупреждают, что внутренний двигатель роста слабеет, выявляя пределы зависимости Пекина от внешнего спроса.

Фабрики сохраняли объемы отгрузок за границу на рекордных уровнях, но китайские потребители остаются осторожными. Розничные продажи выросли всего на 3% в сентябре, в то время как промышленное производство увеличилось на 5%, что является обеими самыми слабыми показателями в этом году. Инвестиции в основной капитал остались на уровне, под давлением затяжного падения на рынке недвижимости и снижающегося производственного настроения.

Государственные заимствования резко возросли, но большая часть стимулов была направлена на инфраструктуру, а не на доходы домохозяйств, что предлагает ограниченную поддержку внутреннему потреблению. Тем временем прямые иностранные инвестиции упали почти на 13% за первые восемь месяцев 2025 года, поскольку зарубежные компании сократили свои риски на фоне торговых напряжений и слабых перспектив роста.

Замедление происходит всего за несколько дней до Четвертого пленума Коммунистической партии, на котором лидеры определят экономические приоритеты до 2030 года. Аналитики ожидают, что на встрече будет сделан акцент на давно запланированную цель роста, основанного на потреблении. Как отметила Чан Шу, главный экономист по Азии в Bloomberg Economics, “Старые двигатели роста, такие как недвижимость и тяжелая промышленность, больше не достаточно, Китай сталкивается с более глубокой трансформацией.”

МВФ прогнозирует рост на 4,8% в 2025 году, снижаясь до 4,2% в 2026 году, и призвал Пекин увеличить расходы домохозяйств и сократить субсидии для промышленности, чтобы уменьшить дисбалансы. Он предупредил, что Китай рискует скатиться в цикл долговой дефляции, если правительство не сможет сбалансировать экономику в сторону потребительской активности.

Замедление экономики Китая происходит в чувствительный глобальный момент. В то время как США ужесточают тарифы, а Европа борется с инфляцией и энергетическими шоками, более слабая китайская экономика угрожает дальнейшему напряжению в глобальной торговле в 2026 году.

Поскольку чиновники собираются в Пекине на этой неделе, послание ясно: экспортный механизм Китая остается мощным, но без более сильного внутреннего спроса поддерживать импульс во второй по величине экономике мира будет все труднее.