Акции Apple выросли после решения суда: что стоит за ралли и почему это важно

Акции Apple выросли на несколько процентов ранее на этой неделе после решения федерального судьи по антимонопольному делу против Google. Суд решил не разрывать основные поисковые активы Google и не запрещать его сделки по умолчанию с поисковыми системами, что в значительной степени сохраняет выгодное соглашение, которое сохраняет Google в качестве поисковой системы по умолчанию на устройствах Apple.

Я внимательно следил за этим делом, и интерпретация рынка кажется простой: уменьшение неопределенности для Apple, которая, как сообщается, получает десятки миллиардов ежегодно от Google за эту позицию по умолчанию в поиске. Эти выплаты на протяжении многих лет тихо поддерживали сегмент услуг Apple, и подтверждение того, что они будут продолжаться, сразу подняло настроение инвесторов.

Акции Google также выросли на фоне новостей, подчеркивая, насколько важны эти соглашения для всей технологической экосистемы. Инвесторы Apple теперь могут перестать беспокоиться о “Выдержит ли сделка?” и сосредоточиться на “Насколько сильна бизнес Apple с этой потоковой выручкой?”

Эта юридическая победа придает импульс уже впечатляющим показателям Apple. Их финансовый третий квартал показал рост выручки на 10% до $94 миллиардов с увеличением EPS на 12% до $1.57 - обе цифры являются рекордами для июня. Выручка от услуг достигла рекордного уровня, в то время как продажи iPhone выросли двузначными числами.

Важность сделки с Google была очевидна, когда Тим Кук явно обусловил прогнозы Apple предположениями о том, что “действующее соглашение о доле дохода с Google продолжается” - необычно прямой язык, который сигнализирует о его материальности.

Особенно ценно в сохранении этой структуры то, что она приносит прибыль. Сервисный бизнес Apple имеет валовую прибыль в 75% — более чем в два раза больше, чем 37% от аппаратного обеспечения. Этот поток доходов с высокой маржой напрямую поддерживает рост прибыли Apple, не требуя дополнительной разработки продуктов или производства.

В краткосрочной перспективе это решение разрушает ключевой медвежий аргумент о устойчивости сегмента услуг Apple. Если вы опасались, что запрет на стандартные платежи уничтожит доход с высокой маржой и сожмет мультипликатор Apple, этот риск в значительной степени исчез.

Тем не менее, я несколько обеспокоен оценкой после недавнего ралли акций Apple. Торгуясь примерно по 36-кратным показателям прибыли, будущий рост зависит больше от исполнения, чем от расширения мультипликатора. Хотя сегменты iPhone и услуг растут вполне хорошо с чистым балансом и стабильными капиталовложениями, рынку нужна продолжительная динамика от услуг, чтобы оправдать эту премию.

Для долгосрочных инвесторов расчет ясен: это решение сохранило источник дохода с высокой маржей, который соответствует заявленным предположениям руководства, укрепляя аргументы в пользу дальнейшего роста EPS. Некоторые риски остаются - потенциальные апелляции и новые требования Google по обмену данными добавляют неопределенности - но Apple смотрит в будущее с одной меньшей экзистенциальной угрозой и сильными основными показателями.