Политика Федеральной резервной системы (ФРС) в области денежно-кредитной политики может столкнуться с существенным поворотом, и это не является пустыми словами, а основано на анализе нескольких конкретных показателей. В настоящее время внутри банковской системы происходит быстрое сокращение средств, а инструменты политики ФРС для реагирования на эту ситуацию становятся все более ограниченными.

Обратимся к 2019 году: ФРС пыталась сократить баланс, что привело к большому пампу однодневных ставок до пятимиллионной величины, а межбанковские Заимствования выросли с 2% до 10%. В итоге ФРС пришлось вновь запустить программу количественного смягчения, чтобы ввести в рынок ликвидность. Сегодня ситуация может быть еще более серьезной.

Есть несколько ключевых сигналов, на которые стоит обратить внимание:

Во-первых, подготовительные резервы банков опустились ниже безопасного уровня. Подготовительные резервы — это важный элемент функционирования финансовой системы. Ранее ФРС требовала, чтобы их объем составлял не менее 10% ВВП, но сейчас этот показатель снизился до 9,7%, что ниже уровня тревоги.

Во-вторых, буферные средства банковской системы почти исчерпаны. Ранее банки хранили значительные объемы свободных средств в инструментах обратного выкупа (RRP) ФРС, объем которых достигал 2,4 триллиона долларов. Сейчас эта цифра снизилась до уровня, который можно игнорировать, что свидетельствует о быстром исчезновении ликвидного буфера на рынке.

В-третьих, стоимость межбанковского Заимствования заметно выросла. В настоящее время ставка SOFR уже явно выше процентной ставки ФРС, что отражает снижение желания банков заимствовать друг у друга, что напрямую свидетельствует о сжимающейся ликвидности.

Более того, по сравнению с 2019 годом, текущая экономика значительно больше, но средств стало еще меньше. В то же время правительство ежегодно сталкивается с дефицитом бюджета более 2 триллионов долларов и вынуждено выпускать облигации для покрытия разницы. В таких условиях финансовое положение самих банков также находится под давлением.

Все эти признаки указывают на то, что американская финансовая система может приближаться к критической точке. Если ситуация продолжит ухудшаться, ФРС может вновь пересмотреть свою позицию по денежно-кредитной политике и даже принять более мягкие меры для поддержания стабильности финансовой системы. Однако при сохранении инфляционного давления такая политика может столкнуться с рядом вызовов.

В целом, ФРС находится в сложной ситуации, балансируя между поддержанием финансовой стабильности и контролем инфляции. Будущее направление денежно-кредитной политики напрямую повлияет на глобальные финансовые рынки, и за этим стоит внимательно следить.