Прибыль Titan Machinery за второй квартал 2026 года: Преодоление сельскохозяйственных трудностей

Последние квартальные результаты компании Titan Machinery рисуют мрачную картину сектора сельскохозяйственного оборудования, так как компания сообщила о Падении чистого убытка в $6 миллион долларов США, что составляет ($0.26 на акцию) по сравнению с скорректированной чистой прибылью в $4 миллион долларов США в прошлом году. Общий доход упал на 14% до $546.4 миллионов, так как компания сталкивается со слабым розничным спросом и продолжающимися проблемами с запасами.

Я наблюдал, как дилеры сельскохозяйственной техники страдали от этих циклов раньше, и этот кажется особенно жестоким. Внутренний сегмент сельского хозяйства — хлеб с маслом Titan — показал снижение продаж в одних и тех же магазинах на 18,7%, что отражает жестокую реальность, с которой сталкиваются фермеры из-за низких цен на товары. Их строительный сегмент не выглядит намного лучше, продажи упали на 10,2%.

Единственным светлым пятном, похоже, является Европа, где продажи увеличились на 44%, в основном благодаря румынским клиентам, стремящимся воспользоваться истекающими программами стимулов ЕС. Но даже эта радужная сторона имеет свои тучи - как только эти программы закончатся в сентябре, этот спрос, вероятно, испарится.

Больше всего меня беспокоят маржи оборудования компании. Их маржи на внутреннем рынке сельскохозяйственного оборудования составляют жалкие 3,1% за первую половину финансового 2026 года, по сравнению с историческими средними значениями почти 10%. Руководство продолжает говорить о “нормализации” этих маржей, но это кажется нереалистичным без значительного улучшения в экономике сельского хозяйства.

Генеральный директор Брайан Кнутсон с оптимизмом оценил ситуацию, подчеркнув их снижение запасов на $365 миллионов за прошлый год. Но они явно вынуждены резко снижать цены, чтобы распродать оборудование, что объясняет сжатые маржи. Восстановление 100% амортизационной скидки может помочь фермерам с налогооблагаемым доходом совершать покупки, но при текущих ценах на урожай, сколько фермеров на самом деле имеют значительный налогооблагаемый доход для компенсации?

Финансовый директор Роберт Ларсен уточнил свои прогнозы на полный год, ожидая скорректированный убыток в размере $1.50-$2.00 на акцию, отказавшись от более оптимистичного конца предыдущего диапазона. Хотя они уверены в том, что превзойдут свою цель по сокращению запасов на $100 миллион, это происходит за счет прибыльности.

Смотрю в будущее, я скептически настроен по поводу их пути к восстановлению маржи. Если только цены на товары не улучшатся резко или не появится государственная помощь, у фермеров просто нет покупательной способности для новой техники. Компания, возможно, лучше позиционирует себя к 2027 финансовому году, но акционеры платят высокую цену за этот “переходный” год.

Рынок сельскохозяйственного оборудования, похоже, находится в более глубоком упадке, чем в предыдущем цикле, и, несмотря на оптимизм руководства по поводу “выхода на новые позиции”, инвесторам, возможно, придется подготовиться к длительному периоду неудовлетворительных результатов.