Q3 Aave показал устойчивый доход и более спокойные ставки — и Стани рассчитывает на макро ветры в Q4

Когда рынки рухнули 10 октября, и многие централизованные биржи начали сбои, Aave не дрогнул.

Протокол автоматически ликвидировал более $200 миллионов в залоге, сохраняя платежеспособность без сбоев, как сообщил основатель Aave Стани Кулечов аудитории DAS London на прошлой неделе во время панели о рынках ставок DeFi.

“Это было страшно из-за размера протокола сегодня,” сказал Кулечов. “Но всё в итоге обошлось хорошо. DeFi действительно доказал свою состоятельность.”

Эта устойчивость произошла из-за третьего квартала, характеризующегося стабильными депозитами, здоровым спросом на кредиты и нормализованными ставками. Но, глядя вперед, Кулечов видит еще более крупный сдвиг: глобальные сокращения ставок могут вновь разжечь поток доходов — и увеличить разницу в ставках между TradFi и DeFi.

Четверть закончилась тем, что кредитная машина Aave выглядит прочной и, все больше, скучной — в хорошем смысле. Доходы протокола снова возглавил чистый процентный доход, при этом флеш-кредиты и ликвидации составляют сравнительно небольшую долю. Именно так система и должна вести себя в нормализованном режиме ставок.

!

Более спокойный фон также отразился на APY по поставкам стейблкоинов в Ethereum, которые установились в диапазоне 3%–5% после всплесков в конце 2024 года.

!

Эта нормализация совпала с устойчивым ростом общего объема депозитов и непогашенных кредитов, возвращая след Aave к высоким уровням цикла по всем развертываниям.

“Сила DeFi в прозрачности — вы действительно можете увидеть, откуда поступает доход,” сказал Кулечов.

В сумме это составило рекордный квартал для протокола, превысив четвертый квартал 2024 года и положив конец двухквартальному спаду.

!

Кулечов был доволен тем, как DeFi dapps справились с периодом крайней волатильности.

“Они проходят стресс-тестирование на основе параметров и оценок рисков, проведенных перед такими событиями, как это,” сказал он. “Мы ликвидировали более $200 миллионов долларов США залога — это родной способ, которым протокол поддерживает платежеспособность в условиях турбулентности.”

!

В отличие от этого, Euler наблюдал меньшее количество ликвидаций, объяснил генеральный директор Майкл Бентли на панели, ссылаясь на различие в типичном составе заемщиков.

“Люди создают индивидуализированные кредитные рынки [на Euler] — некоторые используют ликвидность по запросу для создания рынка или предоставляют мгновенное выкупление для RWAs [and] каждый рынок на Euler имеет уникальный случай использования,” сказал Бентли.

На дорожной карте продукта и направлении на четвертый квартал Бентли указал на “большее количество интеграций с финтехами — и новые продукты, которые будут запущены.”

“Мы много работали над продуктами с фиксированными ставками, поэтому мы будем продолжать внедрять инновации и выпускать новые продукты для интеграторов, используя Euler,” сказал он.

Фокус Кулечова к концу года сосредоточен на макро.

“Я очень жду, когда процентные ставки центральных банков снизятся. Исторически, когда это происходит, финансовые инновации ускоряются. Снижение ставок может создать большие арбитражные возможности между традиционными финансами и DeFi. Если DeFi останется безопасным, мы увидим больше традиционных участников — необанков, финтехов — подключающихся для получения дохода.”

Когда процентные ставки снижаются, спреды между ончейн-финансированием и традиционными финансами, как правило, расширяются, создавая условия для потоков в стиле базиса, которые поддерживали кредитование во время предыдущих циклов смягчения.

Ожидается, что в этом квартале будет запущен Aave V4, который направлен на упрощение архитектуры протокола и расширение его продуктовой поверхности как для пользователей криптовалюты, так и для институциональных.

Вооруженные детализированными данными, наблюдатели за DeFi могут отслеживать те же протоколы, которые выделил Кулечов — депозиты против кредитов, состав доходов, активность ликвидации и волатильность ставок — и оценить, превратится ли предстоящий макроизменение в “арбитражные возможности”, которые он ожидает.

Если это произойдет, метрики Aave должны быстро рассказать историю: спреды расширяются, использование растет, а чистый процент продолжает расти вместе с депозитами.