Все ошибаются насчет Nvidia

Я следил за недавним отчетом о доходах Nvidia и комментариями руководства, и, откровенно говоря, я поражен тем, насколько ошибочными являются большинство анализов. Реакция рынка, похоже, disconnected от реальности.

Смотря на их последние показатели, я вижу паттерны, которые немногие другие, похоже, хотят признать. Руководство продолжает крутить одну и ту же нарратив о доминировании ИИ, но чтение между строк показывает потенциальную уязвимость, которую они отчаянно пытаются скрыть.

Пока все отмечают их астрономический рост, я не могу не задаться вопросом о устойчивости их текущей траектории. Маржи, которые они контролируют сейчас, не будут длиться вечно - конкуренты уже готовятся, чтобы откусить кусок от монополии Nvidia на чипы ИИ.

Движение цен акций после отчетности рассказывает свою собственную историю. Рыночные ожидания достигли таких абсурдных уровней, что даже превышение оценок уже недостаточно. Я наблюдал этот цикл раньше с любимцами технологий - чем выше они поднимаются, тем труднее им в конечном итоге падать.

Что меня особенно беспокоит, так это то, как инвестиционные консультанты продолжают продвигать Nvidia как “нельзя пропустить” возможность, игнорируя очень реальные риски. Конечно, если бы вы вложили 1 000 долларов в 2005 году, у вас сейчас было бы более миллиона долларов - но это ретроспективные инвестиции в худшем виде. Вопрос в том, что будет дальше, а не в том, что произошло два десятилетия назад.

Я видел достаточно рыночных циклов, чтобы знать, что когда все согласны с тем, что что-то может только расти, именно тогда стоит задаться вопросом о консенсусе. Полупроводниковая промышленность известна своей цикличностью, и спрос на чипы для ИИ, несмотря на весь хайп, в конечном итоге нормализуется.

Не поймите меня неправильно - лидерство Nvidia в технологиях впечатляет. Но при таких оценках рынок закладывает абсолютное совершенство, игнорируя потенциальные препятствия, такие как увеличение конкуренции, регулирующий контроль и неизбежная коммодификация чипов ИИ.

Возможно, я не прав, но я редко видел ситуацию, когда универсальный оптимизм оправдывался в долгосрочной перспективе.