мир криптовалют повествование «ветер», не лучше ли торговать акциями США на Perp DEX?

Автор: seedly.eth

«Цифровые акции на блокчейне» не являются новой концепцией, но на фоне недавней консолидации крипторынка и отсутствия четкого направления у основных монет, этот сегмент все еще остается горячей площадкой для торговли.

За последний год многие проекты на рынке постепенно пытаются перенести индексы фондового рынка США, доходность государственных облигаций и даже отдельные акции на блокчейн. Однако большинство из этих продуктов остаются на стадии «теневых активов»: либо цены чрезмерно зависят от оракулов, либо глубина торговли недостаточна, либо существует явная ценовая разница с традиционным рынком, что затрудняет их восприятие как действительно «заменяемого рынка».

Обновление HIP-3 Hyperliquid, похоже, является знаковым моментом: это обновление технически позволяет без разрешения создавать нативные бессрочные рынки с книгами заказов на цепочке, что в определенной степени завершает ситуацию, при которой традиционная торговля активами на цепочке в значительной степени зависела от синтетических активов или моделей, управляемых ораклами, и предоставляет другую возможность для построения независимого рынка с возможностью самостоятельного выявления цен на цепочке.

В качестве примера XYZ 100, выпущенного компанией TradeXYZ: с момента запуска объем торговли постоянно увеличивается, суточный объем сделок стабильно находится на уровне десятков миллионов долларов, а предельный объем открытых позиций увеличился с первоначальных 25 миллионов долларов до 60 миллионов долларов.

Фон

TradeXYZ, как нативный протокол, инкубируемый в экосистеме Unit на Hyperliquid, сосредоточен на внедрении реальных активов (RWA) — таких как американские акции, индексы и т. д. — в цепочечные торговые сценарии в виде токенов. Протокол поддерживает как спотовую, так и бессрочную торговлю, а также интегрирует Unit Protocol для обработки ликвидности и расчетов по спотовым активам. Пользователи могут использовать USDC для депозитов, выводов и торговли; в настоящее время его основным продуктом являются бессрочные контракты на долевые активы, построенные на стандарте HIP-3, с целью соединить традиционные финансовые рынки и децентрализованный торговый опыт.

XYZ 100 является моделью CLOB (централизованная лимитная книга ордеров) на всей цепочке, поддерживающей максимальное кредитное плечо 20x и торговлю круглосуточно, 7 дней в неделю. Цены привязаны к фьючерсам Nasdaq на CME (Чикагская товарная биржа) с помощью оракула, а в не торговые часы используется 8-часовая EMA (экспоненциальная скользящая средняя) для сглаживания цен, чтобы избежать резких колебаний.

HIP-3 будет официально запущен примерно 13 октября 2025 года, TradeXYZ почти одновременно выпустит XYZ 100, который будет доступен только первым 100 пользователям из белого списка (необходимо накопить объем торгов более 5 миллионов долларов на Hyperliquid) для предварительного доступа.

Всего за два дня объем торгов XYZ 100 превысил 63 миллиона долларов, а OI достиг 15 миллионов долларов, значительно опередив другие DEX для бессрочных контрактов RWA.

Почему крипто трейдеры переходят на американские акции?

Во-первых, «высокая волатильность и низкая определенность» криптовалюты подавляется «стабильным ростом» американских акций: хотя у BTC есть признаки накопления институциональных инвестиций, «обвал с плечом» 10.11 оставил у розничных инвесторов чувство тревоги.

В то время как текущий рынок акций США демонстрирует стремительный рост, на этой неделе индексы S&P 500, Dow Jones и Nasdaq уже третий день подряд обновляют исторические максимумы. В то же время, платформы для торговли на блокчейне привлекают глобальных инвесторов своими уникальными преимуществами: благодаря круглосуточной торговле без KYC-проверки и возможностью использования кредитного плеча до 20 раз, пользователи из Азии, Европы и других временных зон могут в любой момент корректировать свои позиции, полностью избавляясь от ограничений традиционного механизма расчета T+1 и выходных дней на рынке.

Тем не менее, дневной объем торгов традиционными фьючерсами E-mini на NASDAQ на CME по-прежнему составляет сотни миллиардов долларов, в то время как объем активов на блокчейне в сравнении с этим остается «числом после запятой».

Соревнование на рынке американских акций на блокчейне

С появлением этой волны ажиотажа вся экосистема американских акций на блокчейне быстро развивается, и множество протоколов входят на рынок с разных сторон:

На Solana и BNB Chain xStocks предоставляет более 80 видов спотовой торговли акциями/ETF через свою экосистему альянса, поддерживая пользователей в том, чтобы закладывать токены Apple или Tesla для прямого кредитования. Общий объем торгов по этому протоколу превысил 2 миллиарда долларов, что составляет 58,4% от объема торговли токенизированными акциями в 2025 году, среднее количество активных пользователей в день превышает 30 тысяч, и он постепенно захватывает долю розничной торговли Robinhood.

Derive.xyz сосредоточен на многосетевых опционах и бессрочных контрактах, охватывающих биткойн, эфириум и некоторые индексы RWA, привлекая продвинутых игроков своими инструментами уровня института и实时 оракулами. Хотя комиссии высокие и кривая обучения крутая, общий объем торгов достиг 18,6 миллиарда долларов, а средний объем торгов на бессрочном субрынке RWA составляет около 500 миллионов долларов в месяц.

Kraken xStocks получил предварительное одобрение SEC благодаря поддержке биржи и переходит на вторичные сети, такие как Arbitrum, чтобы повысить совместимость. Его общий объем торгов превысил 5 миллиардов долларов, уникальных держателей более 37 тысяч, охватывающих более 60 различных активов, однако модель не полностью управляемого на цепи все еще несет риски централизации.

Vest Markets открывает новые горизонты, сосредоточив внимание на снижении проблемы проскальзывания в выходные дни с помощью механизма заполнения RFQ, при этом 24-часовой объем торгов достигает 34,05 миллиона долларов. Хотя его блокчейн-аудит и модель стимулов для LP являются инновационными, текущая глубина рынка все еще недостаточна.

Ostium на базе Arbitrum предоставляет полностью цепочечный опыт синтетических бессрочных контрактов на RWA, расширившись с американского фондового рынка на такие товарные рынки, как нефть и золото. Рост TVL данного протокола превысил 150%, объем торгов бессрочными контрактами в первом квартале составил 2,36 миллиарда долларов, что предоставляет важный выбор для пользователей без KYC.

Риски и вызовы

Конечно, все это не без споров.

Сооснователь Ostium Labs Кaledora отметил, что модель восстановления рыночной глубины на основе ончейн ордербука лучше подходит для крипто-нативных активов, чем для традиционных финансовых активов, поскольку последние имеют более стабильную, более централизованную и более глубокую структуру ликвидности. По мнению Kaledora, более оптимальным решением является «модель ончейн-брокера»: прямое цитирование глубины цен на рынке TradFi с доступом через ончейн-каналы, а не попытка создать на ончейне ордербук, конкурирующий с CME.

Также стоит отметить риски Oracle и манипуляций: в не торговые часы цена на блокчейне зависит от алгоритмов для сглаживания колебаний, но это не является безупречным. Ранее контракты PAXG на золото были ликвидированы на миллионы долларов из-за аномальных колебаний цен, что прозвучало тревожным сигналом для всех продуктов RWA - когда рынок закрыт, но на блокчейне продолжаются торги, риск отклонения цен действительно существует.

Неопределенность в регулировании также вызывает беспокойство. Комиссия по ценным бумагам и биржам США исследует соответствие этих продуктов на основе блокчейна американским законам, и если они в конечном итоге будут классифицированы как ценные бумаги, то существующим DeFi-протоколам, возможно, придется получить соответствующие лицензии. Хотя многие проекты уже исследуют пути соблюдения норм, большинство все еще находятся в серой зоне регулирования.

Резюме

Мир криптовалют когда-то развлекал себя в собственном кругу: новые блокчейны, новые монеты, новые истории, новые нарративы. Но настоящая финансовая сила исходит от тех, кто может предложить рынки, в которые действительно хочет участвовать глобальный капитал.

А Nasdaq всегда там, триллионы долларов там движутся, самые ценные компании в мире там торгуются.

Поэтому настоящие игроки в криптомире никогда не заботятся о том, где находится поле боя, они заботятся только о том, где есть возможности.