Wintermute: Несмотря на то, что макроэкономическая среда по-прежнему благоприятна, крипторынок показывает значительные неудачи, теория «четырехлетнего цикла» больше не применима.

4 ноября крипто-маркетмейкер Wintermute опубликовал длинный текст, в котором говорится, что текущая макроэкономическая среда по-прежнему позитивна: процентные ставки снижаются, количественное ужесточение (QT) завершается, фондовый рынок близок к пику, но криптоактивы все еще отстают, а потоки капитала после заседания FOMC находятся на спаде. Глобальная ликвидность расширяется, но капитал не направляется в крипто-сектор. Приток средств в ETF приостановился, а активность DAT (токенизированной торговли) истощилась, только стейблкоины продолжают расти. Общая структура рынка здорова — кредитное плечо очищено, позиции чистые, но для того чтобы наступила новая волна роста, возврат средств в ETF или DAT будет ключевым сигналом. Текущая проблема не в «недостатке ликвидности», а в том, что «ликвидность уходит в другое место». Глобальная ликвидность действительно расширяется. Центробанки разных стран снижают процентные ставки на фоне сильной экономики, что происходит крайне редко и обычно предвещает сильный риск-приемлемый цикл. Однако эта новая ликвидность не поступает в крипто-рынок, как это было в прошлом. Средства в ETF приостановились, активность DAT истощилась, общая ликвидность хотя и достаточна, но доля, направленная в крипто, явно снизилась. Теория «четырехлетнего цикла» больше не применима. Ранее движущие ценовые циклы предложения майнеров и логика халвинга в зрелом рынке уже слабо влияют. Сейчас настоящими движущими силами цен являются ликвидность.