Как золотая стратегия Tether бросает вызов традиционной модели покупки золота Центральным банком

Автор: Лиам, Shenchao TechFlow

Исходное название: Массированная покупка золота, превышающая резервы центрального банка, золотая мечта короля стейблов Tether

В 2025 году центральные банки мира начинают беспрецедентную волну покупки золота.

Центральные банки таких стран, как Китай, Индия, Польша и Турция, в прошлом году в совокупности приобрели более 1100 тонн золота, что стало новым рекордом с момента краха Бреттон-Вудской системы.

Однако на фоне этой волны возвращения к золоту тихо поднимается один “негосударственный” покупатель – материнская компания USDT, короля стейблкоинов, Tether.

Согласно сообщению Bloomberg, Tether стал одним из крупнейших покупателей золота в мире. Его последний отчет о резерве показывает, что по состоянию на сентябрь 2025 года компания владеет золотом на сумму более 12,9 миллиарда долларов, что превышает запасы центральных банков таких стран, как Австралия, Чехия, Дания, и позволяет занять место в первой тридцатке мира.

Еще более удивительным является скорость его закупки золота. За последний год, по состоянию на сентябрь, Tether в среднем каждую неделю увеличивал свои запасы золота более чем на 1 тонну, что ставит его на третье место в глобальной системе центральных банков, уступая лишь Казахстану и Бразилии, даже опережая центральные банки Турции и Китая.

А это еще не включает резерв золотых слитков, соответствующий их золотому стейблкоину (XAU₮), и частные инвестиции в золото, осуществляемые на десятки миллиардов долларов.

Tether покупает не бумажное золото и не ETF, а настоящие золотые слитки.

В отличие от большинства центральных банков мира, которые хранят золото в Банке Англии или Федеральном резерве Нью-Йорка, Tether решила построить собственный сейф и осуществлять хранение самостоятельно. Генеральный директор Паоло Ардоино в интервью сообщил, что Tether построила в Швейцарии «один из самых безопасных сейфов в мире», но отказался раскрывать точное местоположение.

Deep潮 TechFlow узнала, что Tether также строит второй хранилище в Сингапуре для обслуживания азиатских резервных операций и расширения своей золотой стабильной монеты XAU₮.

Одна криптовалютная компания копирует аппаратную инфраструктуру центрального банка, создавая собственные казначейства и глобальную распределённую систему резервов.

Недавно Tether сделала еще один более амбициозный шаг, непосредственно вовлекая людей в сердцевину золотого рынка.

Согласно сообщению Bloomberg, Tether наняла двух ведущих трейдеров драгоценных металлов из HSBC с высокой зарплатой: Винсента Домиена, руководителя глобальной торговли металлами, и Мэтью О'Нила, руководителя финансирования драгоценных металлов в регионе EMEA. Оба в настоящее время исполняют уведомление о увольнении и ожидается, что присоединятся в течение нескольких месяцев.

Домьен также является директором Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (LBMA), которая фактически является стандартом для мирового рынка золота. О'Нил работает в HSBC с 2008 года и является ключевой фигурой в области финансирования драгоценных металлов в Европе.

Тщательно изучив, я обнаружил, что Tether не просто покупает золото, у него есть более амбициозные планы.

От золотых слитков до шахт, охватываем всю цепочку производства

Если создание собственного хранилища и накопление физического золота — это первый шаг Tether к сближению с центробанками на “активной стороне”, то настоящая амбиция компании в отношении золота гораздо больше, чем просто быть пассивным покупателем; это превращение всей цепочки производства золота в часть своей финансовой империи.

Эта карта в целом может быть разделена на три уровня: нижний уровень — это золотые месторождения и лицензии, средний уровень — это золотые слитки, а верхний уровень — это токенизированное золото на блокчейне.

Сначала давайте поговорим о самом знакомом: XAUT, который записан в смарт-контракт. Tether Gold (XAU₮) — это золотой токен, выпущенный Tether, где каждый токен соответствует одному унции физического золота, хранящегося в швейцарских хранилищах и соответствующего стандартам «допустимых поставок золотых слитков» Лондонской ассоциации производителей золота и серебра (LBMA).

Официально опубликованные последние данные: за XAU₮ стоит около 370 тысяч унций физического золота, что соответствует более 11 тоннам металла, которые полностью хранятся в швейцарском хранилище. На фоне резкого роста цен на золото рыночная капитализация XAU₮ превысила 2,1 миллиарда долларов.

Это означает, что у Tether есть два уровня золотого экспонирования:

Первый уровень - это золотые резервы, записанные в собственном балансе, которые также могут использоваться для повышения кредитоспособности и устойчивости к рискам самого стабильного доллара USDT;

Другим слоем являются резервы золота, стоящие за золотым токеном XAU₮, эта часть золота переработана в финансовый продукт, который может обращаться на блокчейне.

Например, Tether запустила открытую финансовую платформу Alloy by Tether, которая позволяет пользователям использовать XAUT в качестве залога для выпуска новой синтетической долларовой стабильной монеты aUSDT.

Но Tether не останавливается на этом, она хочет зайти дальше в золотую индустрию, поэтому напрямую инвестирует в компании, имеющие лицензии на добычу золота, включая будущую золотую продукцию шахт в свою активную систему.

В июне 2025 года инвестиционное подразделение Tether, Tether Investments, объявило о покупке акций канадской публичной компании Elemental Altus Royalties, которая специализируется на роялти и потоках в области золота и драгоценных металлов, и владеет правами на доходы от нескольких действующих или близких к запуску шахт.

Публичная информация показывает, что с помощью ряда соглашений и операций по увеличению доли Tether может получить более трети акций Elemental Altus, став “основным акционером” этой компании по золотым лицензиям, и даже в дальнейшем поддержать слияние с EMX Royalty, добавив около 100 миллионов долларов, чтобы помочь создать среднюю платформу по золотым лицензиям.

Tether не только покупает уже добытые золотые слитки, но и хочет купить права на долю золота, которое будет добыто в будущем.

Tether не удовлетворяется одним активом, она взаимодействует с золотой промышленностью в более широком диапазоне. По данным Financial Times, Tether ведет переговоры с несколькими золотодобывающими и инвестиционными компаниями, надеясь разместить капитал на всех этапах: добычи, переработки, торговли и роялти, создавая свою «золотую индустриальную матрицу».

По сообщениям, Tether также вел переговоры с инвестиционным инструментом по добыче золота Terranova Resources, хотя сделка не состоялась, но сигналы, которые были выпущены, очень ясны:

Tether хочет не просто делать финансовые инвестиции, а системно соединить цепочку золотой промышленности.

Собрав эти кусочки вместе, вы заметите, что стратегия Tether на рынке золота представляет собой двойной удар “сверху вниз + снизу вверх”:

Сверху вниз, он начинается с финансовых продуктов, сначала создается XAU₮, который использует токенизацию для удовлетворения глобального спроса пользователей на золото, создавая “входной поток золота”;

Снизу вверх, он постепенно включает в сферу контроля активную сторону и сторону предложения цепочки поставок золота через инвестиции и акционерный капитал, охватывая запасы золота, концессии на горные разработки и потенциальные инвестиции в добычу.

Откуда возникает вера в золото?

На первый взгляд, ставка Tether на золото легко может быть отнесена к “золотому FOMO, следуя за центральными банками, покупая безопасные активы.”

Но если растянуть временную шкалу, проанализировав публичные выступления и изменения в активах их руководства за последние два года, вы обнаружите, что это больше похоже на набор активов с четкой мировоззренческой философией:

С использованием биткойнов и золота создайте двойную опору безопасности для баланса “безнационального центрального банка”.

Генеральный директор Tether Паоло Ардоино на нескольких мероприятиях упоминал, что ему не очень нравится выражение “биткойн - это цифровое золото”, и он предпочитает наоборот выразить это так: золото - это “биткойн природы” (natural Bitcoin): оно столь же дефицитно, столь же прошло длительное испытание, просто одно существует в физическом мире, а другое - в цифровом.

В сентябре 2025 года Ардоино заявил: “По мере того, как мир становится все более мрачным, Tether продолжит инвестировать часть своей прибыли в безопасные активы, такие как биткойн, золото и земля”. По его мнению, биткойн и золото “проживут дольше любой фиатной валюты” и являются высшей ценностью, способной преодолеть циклы.

!

Как говорится в рекламном ролике XAU₮, на протяжении более пяти тысяч лет золото символизировало власть, стабильность и истину, измеряемую весом, а не словами.

!

За этим стоит ряд действий Tether за последние два года в области активов:

С одной стороны, аудиторские отчеты Tether, публикуемые каждый квартал, показывают, что его резерв активов сильно сосредоточен в государственных облигациях США, только в государственных облигациях США объем активов уже превышает 120 миллиардов долларов, что делает его одним из крупнейших единоличных держателей государственных облигаций в мире.

С другой стороны, начиная с 2023 года, в объявлениях Tether неоднократно подчеркивается, что часть прибыли каждого квартала будет использована для покупки “долгосрочных инвестиционных позиций”, сначала в биткойны, затем в золото. Целью является не создание 1:1 обеспечения для USDT, а укрепление свойств “твердых активов” в общей финансовой отчетности компании для защиты от рисков, связанных с процентными ставками, кредитами и геополитикой.

Таким образом, у Tether есть как минимум несколько ясных мотивов для инвестирования в золото:

Первый уровень, самый простой, превратить прибыль в «то, что не может быть напечатано никаким центральным банком».

В период высоких процентных ставок Tether заработал более 10 миллиардов долларов годовой прибыли на огромных американских облигациях, ожидается, что в 2025 году прибыль превысит 15 миллиардов долларов. Но Ардоино прекрасно понимает, что этот “праздник процентных ставок” является циклическим, тогда как расширение суверенного долга имеет структурный характер.

В прошлом году он многократно упоминал так называемую “девальвационную торговлю”, когда инвесторы, обеспокоенные долгосренным обесцениванием суверенных долгов и валюты, постепенно переносят свои активы из государственных облигаций и фиатных валют в такие твердые активы, как золото.

Второй уровень, защита от экстремальных рисков в долларовой системе.

Объем USDT уже достиг такого уровня, что он сопоставим с валютами малых стран и региональными банковскими системами, что заставляет Tether учитывать один экстремальный сценарий: если в будущем в какой-то момент американское регулирование или банковская система окажут на него давление или даже заморозят активы, либо если вся долларовая система столкнется с системным риском, то полагаться только на активы в виде государственных облигаций и банковских депозитов будет слишком пассивно.

Золото не принадлежит никакому суверенному кредиту и может полностью выйти за рамки традиционной системы хранения, если создать собственные золотые хранилища. Вот почему Tether хочет создать золотые хранилища в Цюрихе и Сингапуре, а не хранить золото в Банке Англии или Федеральном резерве Нью-Йорка, как многие центральные банки.

На третьем уровне, в эпоху RWA, золото является самым легко принимаемым оффлайн-активом.

Tether в своем объявлении за первый квартал 2025 года четко описал XAU₮ как “один из крупнейших по рыночной капитализации и самый соответствующий требованиям токенизированных золотых продуктов”, подчеркивая, что все токены полностью обеспечены физическим золотом, хранящимся в швейцарском хранилище.

Это создает изящный замкнутый круг:

С одной стороны, Tether зафиксировала физический и долгосрочный производственный риск золота, инвестируя в такие компании с лицензией, как Elemental Altus и покупая золото; с другой стороны, она «разделила» это золото с помощью XAU₮ и поместила его в блокчейн, превратив в глобально торгуемые и комбинируемые DeFi залоги и расчетные активы.

С коммерческой точки зрения, это повторная “DeFi” трансформация денежного потока и оценки цепочки поставок золота.

Каждый шаг по распределению активов Tether напоминает компанию, которая учится, как работать в качестве центрального банка.

Это не просто погоня за прибылью, а создание нового порядка, основанного на коде как границе и золоте и биткойне как якоре.

Если в будущем действительно возникнет многополюсная валютная система, то «госдолг США + биткойн + золото» будет не просто инвестиционным портфелем, но и балансом активов и пассивов этого «безнационального центрального банка», способным преодолевать циклы.