Недавно я заметил довольно тонкое явление — у MSTR сейчас в руках BTC на сумму 65,45 миллиардов долларов, а рыночная капитализация самой компании всего 63,96 миллиарда долларов. mNAV опустился ниже 1, и логично было бы ожидать, что такая дисконтность привлечет средства для покупки по низкой цене, но рынок явно не реагирует.

Говорить о крахе не приходится, но после более чем годового развертывания Bitcoin spot ETF, стратегия MSTR «хранить биткоины через публичную компанию» действительно стала менее привлекательной. Раньше, чтобы косвенно держать BTC, приходилось обходить стороной и покупать акции MSTR, а сейчас проще просто купить ETF — ликвидность выше, комиссии прозрачнее. В настоящее время позиционирование этой компании действительно довольно неловкое.