Вероятность снижения ставки приближается к 90%, но внутри ФРС разгорелись споры

Данные рынка показывают, что вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре уже подскочила почти до 90%. Кажется, дело решённое? Но вы, возможно, не знаете, насколько остры сейчас разногласия внутри самой ФРС.

Односторонние ожидания, разобщённость внутри
Ключевые фигуры, такие как президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс, в последнее время явно занимают "голубиную" позицию, что резко подстегнуло рыночные настроения. Но если взглянуть внимательнее, то только на прошлой неделе ровно половина из 12 региональных президентов ФРС выступили с предупреждением: инфляция ещё не побеждена, не стоит торопиться с ослаблением политики. Такое разделение мнений встречается крайне редко.

Крупные банки с Уолл-стрит сменили прогнозы, но где финиш?
Bank of America только что скорректировал свой прогноз и присоединился к Goldman Sachs и JPMorgan, считая, что снижение начнётся в декабре. Ещё интереснее то, что BofA отметили: темпы снижения ставки могут быть связаны не столько с экономическими показателями, сколько с "кадровыми перестановками" — они предполагают, что в итоге ставка опустится до диапазона 3%-3,25%.

Главная интрига: невидимая "нейтральная ставка"
Все следят за тем, как пройдёт следующее заседание, но долгосрочная траектория на самом деле зависит от более сложного фактора — нейтральной ставки. Исследования ОЭСР указывают, что к 2027 году уровень ставок в развитых странах, скорее всего, останется выше, чем до пандемии, в основном из-за высокого уровня государственного долга. Другими словами, пространство для снижения ставок в будущем может быть куда уже, чем рассчитывает рынок.

На что ставит рынок?
Судя по фьючерсам, трейдеры уже делают ставки на дополнительное снижение ставки на 65-70 базисных пунктов после января следующего года. Проблема в том, что когда внутреннего консенсуса нет, любой сценарий может оказаться куда более извилистым, чем кажется. История учит: единодушные ожидания — это зачастую самый опасный сигнал. Будет ли на этот раз иначе?