Банк Японии, возможно, собирается действовать серьёзно — на политическом совещании 19 декабря ожидается, что рынок объявит о повышении процентной ставки на 25 базисных пунктов, что поднимет ставку до 0,75%. Это число звучит незаметно? Но это самая высокая точка с 1995 года. Как только появилась новость, иена сразу же укрепилась, напрямую поднявшись с примерно 155 до 154,56 по отношению к доллару США.

За этим стоит более серьёзная история: правила игры в глобальном керри-трейдинге могут меняться.

За последние несколько лет бесчисленное количество инвесторов полагались на ультранизкую процентную ставку иены для получения выгоды — заимствовая почти нулевые иены и обменивая её на доллары США или напрямую врезаясь в цели с высокой волатильностью, такие как биткоин и акции США. Теперь, когда процентные ставки в Японии растут, стоимость этой сделки внезапно стала невыгодной. Что произойдёт с этими кредитными фондами? Закройте позицию, отступите, сначала спасите свою жизнь.

Это плохая новость для биткоина. В восстановке в ноябре ликвидность иены не снизилась. Теперь, когда стоимость средств растёт, те институты и крупные инвесторы, которые используют кредитное плечо для игры в биткоин, скорее всего, первыми сократят свои позиции. Структурное давление на продажи здесь есть, и действительно сложно сказать, выдержит ли цена это.

Ещё более проблемной является цепная реакция. Более сильная иена часто означает глобальное снижение долгов — не только крипторынок, но и высокорисковые активы на мировом фондовом рынке и развивающихся рынках могут пострадать. Когда волатильность растёт, настроения рынка легко рухнуть.

Исторический опыт показывает, что как только центральный банк начинает повышать процентные ставки, переломный момент потоков капитала уже близок. Решение Банка Японии на этот раз может оказать гораздо более далеко идущие последствия, чем кажется на первый взгляд.