Не думайте, что бычий рынок может спокойно спать. Процентные ставки в Японии тихо растут, что похоже на нож, нависший над головой для рискованных активов.

Начиная с понедельника, доходность 10-летних государственных облигаций Японии внезапно укрепилась, напрямую преодолев 17-летний исторический максимум. Ещё более возмутительно то, что он всё ещё растёт в четверг, и теперь установил новый 18-летний рекорд. Хотя Банк Японии не призывал к повышению процентных ставок, эффект повышения реальных ставок ничем не отличается от повышения ставок.

Зачем это волноваться? Потому что иена всегда была крупнейшим в мире источником «дешёвых денег». За последние десять лет бесчисленное множество людей использовали эту логику для заработка: заимствовали иены с низкой процентной ставкой, покупали американские облигации, акции США, кредитные облигации, а также BTC и ETH — все они являются бенефициарами этой пищевой цепочки. Теперь, когда расходы на финансирование растут, но доходность этих активов не выросла значительно, спред естественным образом стабилизируется. Кредитное плечо стало неприятным, новые фонды неохотно выходили на рынок, а старое кредитное плечо находилось под большим давлением при продлении контракта, и по мере роста процентных ставок волна ликвидации могла наступить в любой момент.

Говоря прямо: раньше кто-то одолжил вам деньги бесплатно и просил купить облигации США с годовой доходностью 4%, и вы зарабатывали столько, сколько хотели. Позже он сказал, что возьмёт 1% процента, и хотя ты недоволен, ты всё равно сможешь заработать 3%. Проблема в том, что проценты будут медленно расти — когда они превысят 3%, хотя вы ещё не потеряли деньги, вы уже в панике, потому что если она вырастет до 4% или даже выше, разве вы не сделаете это напрасно? Поэтому умные люди продают свои активы заранее, чтобы вернуть деньги, и уходят. Никто не был бы настолько глуп, чтобы зарабатывать больше 4% процентов ради 4%.

Такова текущая ситуация с процентными ставками в Японии, и это также меч, нависший над крипторынком.