В последнее время я задумался над вопросом: почему ETH может поддерживать свою текущую рыночную капитализацию? Я пролистал информацию и обнаружил, что ответ скрыт в трёх основных строках.

Давайте сначала поговорим о платформенном геймплее. Рутина Ethereum на самом деле особенна для Интернета — он полагается на L2-решения (такие как Rollups) для снижения комиссий и ускорения на ранних этапах, привлекая DeFi-проекты и игроков NFT. После формирования пользовательской привычки загрузится основная сетевая TPS, которая постепенно берет на себя работу по крупному расчету. Эта логика похожа на идею Alipay о сжигании денег ради привлечения пользователей в первые годы: сначала огородить землю, затем взимать аренду.

Давайте посмотрим, как рассчитать оценку. Минимальная цена ETH фактически привязана к TVL (общая заблокированная сумма) — чем больше денег заблокировано в экосистеме, тем выше нижний предел цены валюты. Как только пользователь привязан к приложению, платформа не может убежать, повышая плату за обработку, и эта часть прибыли возвращается к экологии, формируя положительный цикл. Сейчас RWA (перемещение реальных активов, таких как недвижимость и облигации, в цепочку) и токенизация акций США набирают обороты, и некоторые рассчитывают по 30-летнему циклу: если масштаб стейблкоинов достигнет 3 триллионов юаней, а RWA — 20 триллионов юаней, то рыночная стоимость от ETH до 3 триллионов юаней — это не мечта.

Наконец, давайте поговорим о атрибутах валюты. Это довольно тонко — ETH переходит от простого платежного инструмента к «слою валютного расчета». Что это значит? Это не просто токен для переводов, а инфраструктура ликвидации всей он-чейн-экономики. Когда это позиционирование окончательно закреплено, пространство воображения становится совершенно другим.

Конечно, эти выводы основаны на предположении, что экосистема может продолжать расширяться. Но, по крайней мере с логической точки зрения, маховик ETH «транспорт-экология-расчет» действительно гораздо более прочный, чем концепция простой спекуляции.